Επεξήγηση της μόνιμης απώλειας

Εάν έχετε ασχοληθεί με DeFi καθόλου, είναι σχεδόν βέβαιο ότι έχετε ακούσει αυτόν τον όρο να χρησιμοποιείται. Η απώλεια Impermanent συμβαίνει όταν η τιμή των κουπονιών σας αλλάζει σε σχέση με την ημερομηνία κατάθεσής τους στη δεξαμενή. Όσο μεγαλύτερη είναι η αλλαγή, τόσο μεγαλύτερη είναι η απώλεια.

Εισαγωγή

Τι πρέπει λοιπόν να γνωρίζετε αν θέλετε να παρέχετε ρευστότητα για αυτές τις πλατφόρμες; Σε αυτό το άρθρο, θα συζητήσουμε μια από τις πιο σημαντικές έννοιες - την παροδική απώλεια.

Τι είναι η παροδική απώλεια;

Η απώλεια Impermanent συμβαίνει όταν παρέχετε ρευστότητα σε μια δεξαμενή ρευστότητας και η τιμή των περιουσιακών στοιχείων που καταθέσατε αλλάζει σε σύγκριση μεταξύ τους, εκτός από τη δεδομένη αξία τους από τη στιγμή που τα καταθέσατε. Όσο μεγαλύτερη είναι αυτή η μεταβολή, τόσο περισσότερο εκτίθεστε σε παροδική απώλεια. Στην περίπτωση αυτή, η απώλεια σημαίνει μικρότερη αξία σε δολάρια κατά τη στιγμή της ανάληψης από ό,τι κατά τη στιγμή της κατάθεσης.

Γιατί, λοιπόν, οι πάροχοι ρευστότητας εξακολουθούν να παρέχουν ρευστότητα εφόσον είναι εκτεθειμένοι σε πιθανές ζημίες; Λοιπόν, οι παροδικές απώλειες μπορούν ακόμα να αντισταθμιστούν από τις αμοιβές συναλλαγών. Στην πραγματικότητα, ακόμη και οι δεξαμενές Uniswap που είναι αρκετά εκτεθειμένα σε παροδικές απώλειες μπορούν να είναι κερδοφόρα χάρη στις αμοιβές συναλλαγών.

Uniswap χρεώνει 0,3% σε κάθε συναλλαγή που πηγαίνει απευθείας στους παρόχους ρευστότητας. Εάν υπάρχει μεγάλος όγκος συναλλαγών που συμβαίνει σε μια συγκεκριμένη δεξαμενή, μπορεί να είναι κερδοφόρο να παρέχει ρευστότητα, ακόμη και αν η δεξαμενή είναι σε μεγάλο βαθμό εκτεθειμένη σε παροδικές απώλειες. Αυτό, ωστόσο, εξαρτάται από το πρωτόκολλο, τη συγκεκριμένη δεξαμενή, τα κατατεθειμένα περιουσιακά στοιχεία, ακόμη και τις ευρύτερες συνθήκες της αγοράς.

Πώς συμβαίνει η παροδική απώλεια;

Ας δούμε ένα παράδειγμα για το πώς μπορεί να μοιάζει η παροδική απώλεια για έναν πάροχο ρευστότητας.

Η Alice καταθέτει 1 ETH και 100 DAI σε μια δεξαμενή ρευστότητας. Σε αυτή τη συγκεκριμένη αυτοματοποιημένος διαπραγματευτής (AMM), το κατατεθειμένο ζεύγος συμβόλων πρέπει να έχει ισοδύναμη αξία. Αυτό σημαίνει ότι η τιμή της ETH είναι 100 DAI κατά τη στιγμή της κατάθεσης. Αυτό σημαίνει επίσης ότι η αξία σε δολάρια της κατάθεσης της Alice είναι 200 USD κατά τη στιγμή της κατάθεσης.

Επιπλέον, υπάρχουν συνολικά 10 ETH και 1.000 DAI στη δεξαμενή - που χρηματοδοτούνται από άλλους LPs όπως η Alice. Έτσι, η Alice έχει μερίδιο 10% στη δεξαμενή και η συνολική ρευστότητα είναι 10.000.

Αν η ETH είναι τώρα 400 DAI, η αναλογία μεταξύ της ποσότητας ETH και της ποσότητας DAI που υπάρχει στη δεξαμενή έχει αλλάξει. Τώρα υπάρχουν 5 ETH και 2.000 DAI στη δεξαμενή, χάρη στη δουλειά των arbitrage traders.

Έτσι, η Alice αποφασίζει να αποσύρει τα χρήματά της. Όπως γνωρίζουμε από νωρίτερα, δικαιούται μερίδιο 10% από το σύνολο της δεξαμενής. Κατά συνέπεια, μπορεί να αποσύρει 0,5 ETH και 200 DAI, συνολικά 400 USD. Έκανε μερικά ωραία κέρδη από την κατάθεση των tokens αξίας 200 USD, σωστά; Αλλά περιμένετε, τι θα συνέβαινε αν απλά κρατούσε το 1 ETH και τα 100 DAI της; Η συνδυασμένη αξία σε δολάρια αυτών των συμμετοχών θα ήταν τώρα 500 USD.

Με αυτό το δεδομένο, το παράδειγμα της Alice αγνοεί εντελώς τις αμοιβές συναλλαγών που θα κέρδιζε για την παροχή ρευστότητας. Σε πολλές περιπτώσεις, οι αμοιβές που θα κέρδιζε θα εξουδετέρωνε τις απώλειες και θα καθιστούσε κερδοφόρα την παροχή ρευστότητας. Ακόμα κι έτσι, είναι ζωτικής σημασίας να κατανοήσετε τις παροδικές απώλειες πριν από την παροχή ρευστότητας σε ένα πρωτόκολλο DeFi.

Εκτίμηση απωλειών Impermanent

Έτσι, η παροδική απώλεια συμβαίνει όταν η τιμή των περιουσιακών στοιχείων της ομάδας μεταβάλλεται. Πόσο όμως είναι ακριβώς; Μπορούμε να το απεικονίσουμε σε ένα γράφημα. Σημειώστε ότι δεν λαμβάνονται υπόψη οι αμοιβές που κερδίζονται για την παροχή ρευστότητας.

Εδώ είναι μια περίληψη του τι μας λέει το γράφημα για τις απώλειες σε σύγκριση με το HODLing:

• 1,25x αλλαγή τιμής = 0,6% απώλεια
• 1.50x αλλαγή τιμής = 2.0% απώλεια
• 1,75x αλλαγή τιμής = 3,8% απώλεια
• 2x αλλαγή τιμής = 5,7% απώλεια
• 3x αλλαγή τιμής = 13.4% απώλεια
• 4x αλλαγή τιμής = 20.0% απώλεια
• 5x αλλαγή τιμής = 25.5% απώλεια

Οι κίνδυνοι από την παροχή ρευστότητας σε έναν ΑΜΜ

Ειλικρινά, η παροδική απώλεια δεν είναι σπουδαίο όνομα. Ονομάζεται παροδική απώλεια επειδή οι απώλειες γίνονται αντιληπτές μόνο όταν αποσύρετε τα νομίσματά σας από τη δεξαμενή ρευστότητας. Σε εκείνο το σημείο, ωστόσο, οι απώλειες γίνονται μόνιμες. Οι αμοιβές που κερδίζετε μπορεί να είναι σε θέση να αντισταθμίσουν αυτές τις απώλειες, αλλά εξακολουθεί να είναι μια ελαφρώς παραπλανητική ονομασία.

Ένα τελευταίο σημείο είναι να αναζητήσετε πιο δοκιμασμένες και ελεγμένες ΑΜΜ. Το DeFi καθιστά αρκετά εύκολο για οποιονδήποτε να διακλαδίσει ένα υπάρχον AMM και να προσθέσει μερικές μικρές αλλαγές. Αυτό, ωστόσο, μπορεί να σας εκθέσει σε σφάλματα, αφήνοντας ενδεχομένως τα κεφάλαιά σας κολλημένα στο AMM για πάντα. Εάν μια δεξαμενή ρευστότητας υπόσχεται ασυνήθιστα υψηλές αποδόσεις, πιθανόν να υπάρχει κάπου ένα αντιστάθμισμα και οι σχετικοί κίνδυνοι είναι πιθανότατα επίσης υψηλότεροι.