オートメイテッド・マーケット・メーカー（AMM）とは何ですか？

自動売買マーケットメーカーを概念化する一つの方法は、2つの資産間の価格比較を提供するために常に準備されているコンピュータ・プログラムである。のようなものもあります。 Uniswapのように、簡単な数式を使用するものもあります。 カーブ とバランサーは、より複雑なものに依存しています。

AMMを使って信頼性の高いトレードができるだけでなく、流動性を提供することでハウスになることもできます。 流動性プール.このため、ほとんど誰でも取引所のマーケットメイキング活動に参加することができ、流動性を提供する努力に対して手数料を受け取ることができます。

AMMは、その使いやすさと操作性の良さにより、世界的に高い評価を得ています。 DeFi産業.暗号通貨のコンセプトは、このようにマーケットメイキングの分散化を前提にしています。

はじめに

オートメーション・マーケット・メーカー（AMM）とは何ですか？

オートメーション・マーケット・メーカー（AMM）の仕組みについて教えてください。

AMMは、例えばETH/DAIといった取引ペアが存在する点で、オーダーブック取引所と似たような仕組みになっています。しかし、取引を行うために相手側（他のトレーダー）がいる必要はありません。あなたは、あなたに代わって市場を「創造」するスマートコントラクトとデジタル会話をするのです。

Binance DEXのような分散型取引所では、ユーザーウォレット間の直接取引が行われます。Binance DEXでは、BUSDと引き換えにBNBを売ると、取引の反対側に、BUSDを使ってBNBを購入する別のユーザーがいることになります。このような取引をP2P取引と呼ぶことがあります。
一方、AMMをP2C（peer-to-contract marketplaces）であると考えることもできます。ユーザーとコントラクトの間で取引が行われるため、従来の意味でのカウンターパーティは必要ありません。AMMにはそもそも注文書がないため、さまざまな種類の注文が存在しない。人間の判断に代わって、売買したい品物に支払う価格が計算式で決められる。ただし、将来のAMMの設計によっては、この制約を回避できる可能性があることに注意が必要です。

したがって、カウンターパーティは必要ありません。しかし、それでも市場は誰でも成立させなければなりませんね？正解です。流動性プロバイダーと総称されるユーザーは、スマートコントラクトに流動性（LP）を提供し続けなければなりません。

リクイディティ・プールとは何ですか？

流動性プールへの資金追加は、流動性供給者（LP）として知られる事業者によって行われます。流動性プールとは、トレーダーが取引を行うためにアクセスできる大規模な資金プールのことです。LPは、プロトコルに流動性を提供した対価として、そのプール内で行われるすべての取引から手数料を受け取る資格があります。Uniswapに関して言えば、リミテッドパートナー（LP）は、例えば50% ETHと50% DAIをETH/DAIプールに提供するなど、2つのtokenの価値と同額を拠出することになります。

ちょっと待って、みんなマーケットメーカーになりたがっているんでしょう？そうです。流動性プールに資金を追加するのは簡単で迅速なプロセスです。プロトコルは報酬を決定します。例えば、Uniswap v2では取引に0.3%の手数料を課し、その全額をLPに分配しています。他のプラットフォームやフォークでは、流動性プロバイダーを追加でプールに参加させるために、手数料を低く設定する可能性があります。

なぜ十分な量の流動性を引き込むことが重要なのですか？AMM の動作設計上、大きな注文によって発生する可能性のあるスリッページの量は、プール内に存在する流動性の量に正比例します。このため、プラットフォームは取引量の増加を見ることになります。

スリッページの問題は、AMMの明確な設計ごとに異なるでしょうが、間違いなく念頭に置くべきことです。価格はある種のアルゴリズムに基づくものであることを心に留めておいてください。取引後に流動性プールの token 間の比率がどの程度変動するかが、determining の際に考慮される主な要因です。比率に大きな変化がある場合、計算上では大きなスリッページが発生します。

もう一歩踏み込んで、UniswapのETH/DAIプールにあるETHをすべて購入するつもりだったとしましょう。しかし、そうはいきません。エーテルが1単位増えるごとに、増え続けるプレミアムを支払う必要がありますが、そうしてもプールからすべてのエーテルを購入することはできないのです。なぜか？x * y = k という方程式があるからです。xまたはyのいずれかが0になり、プールにETHまたはDAIが存在しないことを示す場合、方程式はもはや意味を成さない。

しかし、これだけではAMMとリクイディティ・プールの話は完結しません。AMMに流動性を提供する際には、別のことを念頭に置く必要があります。 無常の喪失.

無常の喪失とは？

Impermanentロスは、預けたtokenの価格比がプールに預けた後に変化することで発生します。変化の度合いが大きければ大きいほど、一時的な損失は大きくなります。AMMは、互いに同程度の価値を持つtokenのペアで最もうまく機能します。そのようなtokenのペアの例としては、stablecoinとwrap tokenがあります。ペアの価格比が一定の範囲に収まっていれば、一時的な損失が発生する可能性は極めて低くなります。

一方、比率が大きく変動した場合、流動性供給者はプールに現金を拠出するよりも、tokenを自社で保有した方が良い場合がある。にもかかわらず、ETH/DAIなどのUniswapプールは、一過性の損失に対してより脆弱であるため、取引手数料が蓄積された結果、利益を上げ続けているのである。

とはいえ、「無常損失」という言葉は、この事象を説明するのに最も適切なアプローチではない。永続性」という概念は、資産の価値が最初に預けた時の状態に戻れば、損失は減るという前提に立っている。しかし、預けた時の価格比率と異なる価格比率で出金した場合、損失は永久に続く可能性が極めて高い。状況によっては取引コストにより損失が軽減される可能性もありますが、そのような損失が発生する可能性があることを念頭に置いておくことが肝要です。

AMMへの入金には注意が必要で、無常損の意味をよく理解した上で入金しましょう。無常損失の概要について詳しく知りたい方は、以下の記事をご覧ください。 の記事が掲載されました。.

おわりに

分散型金融の分野では、自動化されたマーケットメーカーに大きく依存しています。自動化されたマーケットメーカーは、ほとんど誰でも簡単に効果的にマーケットプレイスを構築することを可能にします。オーダーブック取引所と比較すると一定の欠点があるにせよ、暗号通貨分野に提供する全体的な革新性は非常に有益なものです。

AMMはまだそのポテンシャルを十分に発揮できていない。Uniswap、Curve、PancakeSwapなど、現在私たちが慣れ親しんでいるAMMは、デザインは美しいが、機能はかなり限定されている。今後、さらにユニークなデザインのAMMが数多く登場する可能性は十分にあります。その結果、分散型取引所のすべての顧客にとって、コストの削減、摩擦の低減、そして最終的には流動性の向上がもたらされるはずです。