Wat is een geautomatiseerde marketmaker (AMM)?

Eén benadering om een geautomatiseerde market maker te conceptualiseren is als een computerprogramma dat voortdurend klaar staat om een prijsvergelijking te maken tussen twee activa. Sommigen, zoals Uniswapmaken gebruik van een eenvoudige formule, terwijl andere, zoals Curve en Balancer, vertrouwen op complexere.

Niet alleen kunt u zonder vertrouwen handelen met een AMM, maar u kunt ook het huis worden door liquiditeit te verschaffen aan een liquiditeitspool. Hierdoor kan bijna iedereen deelnemen aan de market making-activiteiten van een beurs en vergoedingen ontvangen voor zijn inspanningen om liquiditeit te verschaffen.

Vanwege hun gebruiksvriendelijkheid en bedieningsgemak hebben WMA's met succes een plaats verworven in de DeFi industrie. Het concept van cryptocurrency is gebaseerd op de decentralisatie van de marktvorming op deze manier.

Inleiding

Wat is een geautomatiseerde market maker (AMM)?

Hoe werkt een automatische market maker (AMM)?

Een AMM werkt vergelijkbaar met een orderboekbeurs in die zin dat er handelsparen zijn - bijvoorbeeld ETH/DAI. U hoeft echter geen tegenpartij (een andere handelaar) aan de andere kant te hebben om een transactie te doen. U gaat een digitale conversatie aan met een slim contract dat namens u de markt "creëert".

Directe transacties tussen user wallets zijn wat plaatsvindt bij het gebruik van een gedecentraliseerde exchange zoals Binance DEX. Op Binance DEX, als je BNB verkoopt in ruil voor BUSD, zal er een andere gebruiker zijn aan de andere kant van de deal die BNB zal kopen met behulp van hun BUSD. Wij kunnen dit soort uitwisseling een peer-to-peer, of P2P, transactie noemen.
Anderzijds kan men AMM's beschouwen als peer-to-contract marktplaatsen (P2C). Omdat transacties worden verricht tussen gebruikers en contracten, is er geen behoefte aan tegenpartijen in conventionele zin. Er zijn geen verschillende ordertypes beschikbaar op een AMM omdat er om te beginnen geen orderboek is. In plaats van een menselijk oordeel wordt de prijs die u betaalt voor een item dat u wilt kopen of verkopen bepaald door een formule. Het is echter belangrijk op te merken dat bepaalde toekomstige ontwerpen van AMM's deze beperking kunnen omzeilen.

Daarom zijn er geen tegenpartijen nodig, maar de markt moet toch door iedereen tot stand worden gebracht? Correct. Gebruikers, die gezamenlijk liquiditeitsaanbieders worden genoemd, moeten het slimme contract blijven voorzien van liquiditeit (LP's).

Wat is een liquiditeitspool?

Middelen worden toegevoegd aan liquiditeitspools door entiteiten die bekend staan als liquiditeitsverschaffers (LP's). Een liquiditeitspool is een grote pool geld waartoe handelaren toegang hebben om er transacties mee te doen. LP's kunnen vergoedingen ontvangen van alle transacties die binnen hun pool plaatsvinden als compensatie voor de liquiditeit die zij aan het protocol verschaffen. Bij Uniswap dragen Limited Partners (LP's) een bedrag bij dat gelijk is aan de waarde van twee token's, bijvoorbeeld door 50% ETH en 50% DAI bij te dragen aan de ETH/DAI-pool.

Wacht even, dus iedereen wil een market maker worden, toch? Inderdaad! Geld toevoegen aan een liquiditeitspool is een eenvoudig en snel proces. Het protocol bepaalt wat de beloning wordt. Zo heft Uniswap v2 een vergoeding van 0,3% op transacties, die volledig wordt verdeeld onder de LP's. Het is mogelijk dat sommige andere platforms of forks lagere vergoedingen zullen hanteren om extra liquiditeitsverschaffers aan te trekken.

Waarom is het cruciaal om voldoende liquiditeit aan te trekken? Door de manier waarop AMM's zijn ontworpen, is de hoeveelheid slippage die kan ontstaan door grote orders recht evenredig met de hoeveelheid liquiditeit die in de pool aanwezig is. Daardoor kan het platform uiteindelijk een toename van het volume zien, enzovoort.

De slipproblemen zullen verschillend zijn voor elk afzonderlijk ontwerp van de WMA, maar het is zeker iets waarmee rekening moet worden gehouden. Vergeet niet dat de prijs gebaseerd is op een soort algoritme. De mate waarin de verhouding tussen de token's in de liquiditeitspool verschuift na een transactie is de primaire factor waarmee rekening wordt gehouden bij het bepalen hiervan. Als de verhouding aanzienlijk verschuift, is er sprake van een aanzienlijke slip in de berekening.

Om een stap verder te gaan, laten we aannemen dat je van plan was om alle ETH te kopen die beschikbaar was in de ETH/DAI pool op Uniswap. Nou, dat kan niet! U zou een steeds hogere premie moeten betalen voor elke extra eenheid ether, maar u zou nooit alles uit de pool kunnen kopen, zelfs al deed u dat. Waarom? Vanwege de vergelijking x * y = k. In het geval dat x of y gelijk is aan 0, wat zou betekenen dat er geen ETH of DAI in de pool zit, heeft de vergelijking geen zin meer.

Maar dit is niet het volledige verhaal over AMM's en liquiditeitspools. U moet nog iets anders in gedachten houden bij het verstrekken van liquiditeit aan AMM's - vergankelijk verlies.

Wat is vergankelijk verlies?

Impermanent verlies treedt op wanneer de prijsverhouding van gedeponeerde token's verandert nadat u ze in de pool hebt gedeponeerd. Hoe groter de verandering, hoe groter het tijdelijke verlies. AMM's functioneren het best met token-paren die een vergelijkbare waarde hebben. Voorbeelden van dergelijke token-paren zijn stablecoins en gewikkelde token's. Als de prijsverhouding tussen de paren binnen een redelijk beperkt bereik blijft, is de kans op een tijdelijk verlies vrij klein.

Als de verhouding daarentegen aanzienlijk verschuift, zouden liquiditeitsverschaffers er beter aan doen de token's in eigen bezit te houden in plaats van geld bij te dragen aan een pool. Desondanks zijn Uniswap-pools zoals ETH/DAI, die kwetsbaarder zijn voor voorbijgaand verlies, lucratief gebleven door de handelsvergoedingen die zij hebben opgebouwd.

Dit gezegd zijnde, is de term "tijdelijk verlies" niet de meest geschikte benadering om deze gebeurtenis te beschrijven. Het begrip "permanent" berust op de veronderstelling dat als de waarde van de activa terugkeert naar de waarde die ze hadden toen ze voor het eerst werden ingelegd, de verliezen zullen afnemen. De verliezen zijn echter zeer waarschijnlijk permanent als u uw geld opneemt tegen een andere prijsverhouding dan die waartegen u het heeft geplaatst. Hoewel de transactiekosten de verliezen in bepaalde omstandigheden kunnen beperken, is het essentieel om rekening te houden met de mogelijkheid van dergelijke verliezen.

Wees voorzichtig wanneer u geld stort in een AMM, en zorg ervoor dat u de implicaties van impermanent verlies begrijpt. Als u een gevorderd overzicht wilt van impermanent verlies, lees dan verder ons artikel erover.

Afsluitende gedachten

De gedecentraliseerde financiële sector leunt zwaar op geautomatiseerde market makers. Zij maken het voor bijna iedereen mogelijk om marktplaatsen op te zetten op een manier die zowel eenvoudig als effectief is. Ook al hebben ze bepaalde tekortkomingen in vergelijking met orderboekbeurzen, de algemene innovatie die ze bieden aan de cryptocurrency-ruimte is heel gunstig.

AMM's hebben hun volledige potentieel nog niet bereikt. De AMM's die we nu kennen en gebruiken, zoals de Uniswap, Curve en PancakeSwap, hebben een prachtig ontwerp maar een vrij beperkte reeks functies. Het is heel goed mogelijk dat er in de toekomst nog een groot aantal unieke AMM-ontwerpen komt. Dit zou moeten resulteren in lagere kosten, minder frictie, en uiteindelijk verbeterde liquiditeit voor elke klant van een gedecentraliseerde beurs.