Qu'est-ce qu'un teneur de marché automatisé (MMA) ?

Qu'est-ce qu'un marché automatisé Maker AMM - Qu'est-ce qu'un marché automatisé Maker (AMM) ?

Une façon de conceptualiser un teneur de marché automatisé est de le considérer comme un programme informatique qui est constamment prêt à fournir une comparaison de prix entre deux actifs. Certains, comme Uniswapfont appel à une formule simple, tandis que d'autres, tels que Courbe et Balancer, s'appuient sur d'autres plus complexes.

Non seulement vous pouvez effectuer des transactions en toute confiance en utilisant un AMM, mais vous pouvez également devenir la maison en fournissant des liquidités à un groupe d'investisseurs. réserve de liquidités. De ce fait, presque tout le monde peut participer aux activités de tenue de marché d'une bourse et recevoir des honoraires pour ses efforts visant à fournir des liquidités.

En raison de leur convivialité et de leur facilité d'utilisation, les MSA ont réussi à se faire une place dans le secteur de la santé. Industrie du DFi. Le concept de crypto-monnaie est fondé sur la décentralisation de la création de marché de cette manière.

Introduction

Sur Ethereum et d'autres plateformes de contrats intelligents comme Binance Chaîne intelligenteL'intérêt pour la finance décentralisée, souvent connue sous le nom de DeFi, a récemment connu une croissance fulgurante. L'utilisation de l'agriculture de rendement comme méthode de distribution des tokens devient de plus en plus courante, le montant des tokens est de plus en plus élevé. Bitcoin se développe sur Ethereum, et les volumes de prêts flash connaissent une croissance importante.
Pendant ce temps, les protocoles de teneur de marché automatisé tels que Uniswap connaissent constamment des volumes compétitifs, une forte liquidité et un nombre croissant d'utilisateurs.
Mais comment ces transactions se déroulent-elles exactement ?

Qu'est-ce qu'un teneur de marché automatisé (MMA) ?

Un teneur de marché automatisé (AMM) est un type de protocole d'échange décentralisé (DEX) qui s'appuie sur une formule mathématique pour fixer le prix des actifs. Au lieu d'utiliser un carnet de commandes Comme dans une bourse traditionnelle, les actifs sont évalués selon un algorithme de prix.
Cette formule peut varier selon le protocole. Par exemple, Uniswap utilise x * y = k x est le montant d'un jeton dans le pool de liquidité, et y est la quantité de l'autre. Dans cette formule, k est une constante fixe, ce qui signifie que le total de la piscine liquidité doit toujours rester la même. D'autres MSA utiliseront d'autres formules pour les cas d'utilisation spécifiques qu'ils ciblent. Cependant, elles ont toutes en commun le fait qu'elles déterminent les prix de manière algorithmique. Si tout cela vous semble un peu confus pour l'instant, ne vous inquiétez pas ; avec un peu de chance, tout finira par s'arranger.
La tenue de marché traditionnelle fonctionne généralement avec des entreprises disposant de vastes ressources et de stratégies complexes. Les teneurs de marché vous aident à obtenir un bon prix et à serrer écart entre les cours acheteur et vendeur sur une bourse à carnet d'ordres comme Binance. Les teneurs de marché automatisés décentralisent ce processus et permettent à n'importe qui de créer un marché sur un produit donné. blockchain. Comment peuvent-ils faire exactement cela ? Poursuivons la lecture.

Comment fonctionne un teneur de marché automatisé (MMA) ?

Un MSA fonctionne de la même manière qu'une bourse à carnet d'ordres en ce sens qu'il existe des paires de transactions - par exemple, ETH/DAI. Cependant, vous n'avez pas besoin d'avoir une contrepartie (un autre négociant) de l'autre côté pour effectuer une transaction. Vous engagez une conversation numérique avec un contrat intelligent qui "crée" le marché en votre nom.

Les transactions directes entre les portefeuilles des utilisateurs sont celles qui ont lieu lorsqu'on utilise un échange décentralisé tel que Binance DEX. Sur Binance DEX, si vous vendez des BNB en échange de BUSD, il y aura un autre utilisateur du côté opposé de la transaction qui achètera des BNB en utilisant ses BUSD. Nous pouvons appeler ce type d'échange une transaction peer-to-peer, ou P2P.
D'un autre côté, on peut considérer les MSA comme des places de marché de type peer-to-contract (P2C). Étant donné que les transactions sont effectuées entre utilisateurs et contrats, il n'y a pas besoin de contreparties au sens classique du terme. Il n'y a pas différents types d'ordres disponibles sur un MSA puisqu'il n'y a pas de carnet d'ordres au départ. Au lieu du jugement humain, le prix que vous payez pour un article que vous souhaitez acheter ou vendre est déterminé par une formule. Néanmoins, il est important de noter que certaines conceptions futures de la MSA pourraient être en mesure de contourner cette contrainte.

Par conséquent, il n'y a pas besoin de contreparties ; mais le marché doit quand même être établi par n'importe qui, n'est-ce pas ? C'est exact. Les utilisateurs, qui sont collectivement appelés fournisseurs de liquidités, doivent continuer à fournir des liquidités (LPs) au contrat intelligent.

Binance 10 - Qu'est-ce qu'un marché automatisé Maker (AMM) ?

Qu'est-ce qu'un pool de liquidité ?

Liquidity Pool - Qu'est-ce qu'un marché automatisé Maker (AMM) ?

Les fonds sont ajoutés aux pools de liquidité par des entités connues sous le nom de fournisseurs de liquidité (LP). Un pool de liquidité est une grande masse d'argent à laquelle les traders ont accès dans le but d'effectuer des transactions. Les LP peuvent recevoir des commissions sur toutes les transactions qui ont lieu dans leur pool en compensation de la liquidité qu'ils fournissent au protocole. En ce qui concerne le Uniswap, les Limited Partners (LPs) contribuent un montant égal à la valeur de deux token, par exemple en contribuant 50% ETH et 50% DAI au pool ETH/DAI.

Attendez, tout le monde veut devenir un teneur de marché, non ? En effet ! Ajouter de l'argent à un pool de liquidité est un processus simple et rapide. Le protocole décide de ce que seront les récompenses. Par exemple, Uniswap v2 prélève une commission de 0,3% sur les transactions, dont la totalité est répartie entre les LPs. Il est possible que d'autres plateformes ou forks aient des frais moins élevés afin d'inciter d'autres fournisseurs de liquidités à rejoindre leur pool.

Pourquoi est-il essentiel d'attirer une quantité suffisante de liquidités ? En raison de la façon dont les MSA sont conçus pour fonctionner, la quantité de slippage qui peut être encourue par des ordres importants est directement proportionnelle à la quantité de liquidités présentes dans le pool. De ce fait, la plateforme peut finir par voir une augmentation du volume, et ainsi de suite.

Les problèmes de glissement seront différents pour chaque conception distincte de l'AMM, mais c'est certainement quelque chose qu'il faut garder à l'esprit. N'oubliez pas que le prix est basé sur une sorte d'algorithme. La quantité par laquelle le rapport entre les tokens dans le pool de liquidité se déplace après une transaction est le facteur principal qui est considéré lors de la détermining ce. Si le ratio change de manière significative, le calcul comportera une part importante de dérapage.

Pour aller plus loin, supposons que vous ayez l'intention d'acheter tous les ETH disponibles dans le pool ETH/DAI sur Uniswap. Eh bien, vous ne pourriez pas ! Vous devrez payer une prime toujours plus élevée pour chaque unité d'éther supplémentaire, mais vous ne pourrez jamais acheter la totalité du pool, même si vous le faites. Pourquoi ? À cause de l'équation x * y = k, c'est le cas. Dans le cas où x ou y serait égal à 0, ce qui indiquerait qu'il n'y a pas d'ETH ou de DAI dans le pool, l'équation n'aurait plus de sens.

Mais ce n'est pas tout à propos des MSA et des pools de liquidité. Vous devrez garder à l'esprit un autre élément lorsque vous fournirez des liquidités aux MSA. perte impermanente.

Qu'est-ce qu'une perte impermanente ?

La perte Impermanent se produit lorsque le rapport de prix des token déposées change après que vous les ayez déposées dans le pool. Plus le degré de changement est important, plus la perte temporaire est significative. Les MSA fonctionnent le mieux avec des paires de token dont la valeur est comparable. Des exemples de telles paires de token sont les stablecoins et les tokens enveloppés. Si le rapport de prix entre les paires reste dans une fourchette raisonnablement limitée, la possibilité de subir une perte impermanente est assez faible.

Si, par contre, le ratio subit des changements significatifs, les fournisseurs de liquidités pourraient avoir intérêt à garder les tokens en leur possession plutôt que de contribuer à un pool. Malgré cela, les pools de Uniswap tels que ETH/DAI, qui sont plus vulnérables aux pertes transitoires, sont restés lucratifs en raison des frais de transaction qu'ils ont accumulés.

Cela dit, le terme "perte impermanente" n'est pas l'approche la plus appropriée pour décrire cet événement. Le concept de "permanence" repose sur l'hypothèse que si les valeurs des actifs reviennent au niveau où elles étaient lors du premier dépôt, alors les pertes seront réduites. Cependant, les pertes sont extrêmement susceptibles d'être permanentes si vous retirez votre argent à un rapport de prix différent de celui auquel vous l'avez placé. Bien que les frais de transaction puissent réduire les pertes dans certaines circonstances, il est essentiel de garder à l'esprit le risque de telles pertes.

Soyez prudent lorsque vous déposez des fonds dans une MSA, et assurez-vous de comprendre les implications de la perte impermanente. Si vous souhaitez obtenir une vue d'ensemble avancée de la perte impermanente, poursuivez votre lecture. notre article sur le sujet.

Réflexions finales

Le secteur de la finance décentralisée s'appuie fortement sur les teneurs de marché automatisés. Ils permettent à presque tout le monde de construire des places de marché d'une manière à la fois simple et efficace. Même s'ils présentent certaines lacunes par rapport aux bourses à carnet d'ordres, l'innovation globale qu'ils offrent à l'espace des crypto-monnaies est tout à fait bénéfique.

Les AMM n'ont pas encore atteint leur plein potentiel. Les MSA que nous connaissons et utilisons aujourd'hui, comme le Uniswap, le Curve et le PancakeSwap, ont un beau design mais un ensemble de fonctions plutôt restreint. Il est tout à fait possible qu'à l'avenir, il y ait un grand nombre d'autres conceptions uniques d'AMM. Cela devrait se traduire par une réduction des coûts, une diminution des frictions et finalement une amélioration de la liquidité pour chaque client d'un échange décentralisé.

Dernière mise à jour Sep 17, 2022

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