Vad är en automatiserad market maker (AMM)?

Ett sätt att föreställa sig en automatiserad marknadsgarant är som ett datorprogram som ständigt är redo att tillhandahålla en prisjämförelse mellan två tillgångar. Vissa, som t.ex. Uniswap, använder sig av en enkel formel, medan andra, som t.ex. Kurva och Balancer, är beroende av mer komplexa.

Med en AMM kan du inte bara handla utan förtroende, utan du kan också bli huset genom att tillhandahålla likviditet till en Likviditetspool.. På grund av detta kan nästan vem som helst delta i en börs market making-verksamhet och ta emot avgifter för sina ansträngningar att tillhandahålla likviditet.

På grund av att de är användarvänliga och lätta att använda har AMM framgångsrikt etablerat sig på marknaden. DeFi-industrin. Begreppet kryptovaluta bygger på decentralisering av marknadsföringen på detta sätt.

Introduktion

Vad är en automatiserad marknadsgarant (AMM)?

Hur fungerar en automatiserad marknadsgarant (AMM)?

En AMM fungerar på samma sätt som en orderboksbörs genom att det finns handelspar - till exempel ETH/DAI. Du behöver dock inte ha en motpart (en annan näringsidkare) på andra sidan för att göra en handel. Du deltar i en digital konversation med ett smart kontrakt som "skapar" marknaden för din räkning.

Direkta transaktioner mellan användarnas plånböcker är vad som sker när man använder en decentraliserad börs som Binance DEX. På Binance DEX, om du säljer BNB i utbyte mot BUSD, kommer det att finnas en annan användare på motsatt sida av affären som kommer att köpa BNB med hjälp av sin BUSD. Vi kan kalla denna typ av utbyte för en peer-to-peer- eller P2P-transaktion.
Å andra sidan kan du betrakta AMM som en marknadsplats för peer-to-contract-avtal (P2C). Eftersom transaktionerna sker mellan användare och kontrakt finns det inget behov av motparter i konventionell mening. Det finns inga olika ordertyper tillgängliga på en AMM eftersom det inte finns någon orderbok till att börja med. I stället för mänsklig bedömning bestäms det pris som du betalar för en vara som du vill köpa eller sälja av en formel. Det är dock viktigt att notera att vissa framtida utformningar av AMM kan komma att kringgå denna begränsning.

Därför behövs det inga motparter, men marknaden måste ändå etableras av vem som helst, eller hur? Det stämmer. Användarna, som kollektivt kallas likviditetsleverantörer, måste fortsätta att förse det smarta kontraktet med likviditet (LP).

Vad är en likviditetspool?

Medel läggs till i likviditetspooler av enheter som kallas likviditetsleverantörer (LPs). En likviditetspool är en stor pool av pengar som näringsidkare har tillgång till för att göra transaktioner mot. LPs är berättigade att få avgifter från alla transaktioner som sker i deras pool som kompensation för den likviditet de tillhandahåller protokollet. När det gäller Uniswap bidrar Limited Partners (LPs) med ett belopp som motsvarar värdet av två token, till exempel genom att bidra med 50% ETH och 50% DAI till ETH/DAI-poolen.

Vänta lite, så alla vill bli marknadsgaranter, eller hur? Javisst! Att lägga till pengar till en likviditetspool är en enkel och snabb process. Protokollet bestämmer vad belöningarna ska vara. Till exempel, Uniswap v2 bedömer en avgift på 0,3% på affärer, varav allt fördelas mellan LP:erna. Det är möjligt att vissa andra plattformar eller gafflar kommer att ha lägre avgifter för att få ytterligare likviditetsleverantörer att ansluta sig till sin pool.

Varför är det viktigt att ha tillräckligt med likviditet? På grund av det sätt som AMM är utformade för att fungera är den mängd av glidning som kan uppstå vid stora order direkt proportionell mot den mängd likviditet som finns i poolen. På grund av detta kan plattformen i slutändan få se en ökning av volymen och så vidare.

Problemen med glidning kommer att vara olika för varje särskild utformning av AMM, men det är definitivt något som man bör tänka på. Tänk på att priset är baserat på någon form av algoritm. Det belopp med vilket förhållandet mellan token:erna i likviditetspoolen skiftar efter en transaktion är den primära faktor som beaktas när man determining detta. Om det sker en betydande förändring av förhållandet kommer det att finnas en betydande mängd glidning i beräkningen.

För att ta detta ett steg längre, låt oss anta att du hade för avsikt att köpa all ETH som fanns tillgänglig i ETH/DAI-poolen på Uniswap. Men det kunde du inte! Du skulle vara tvungen att betala en ständigt ökande premie för varje extra enhet eter, men du skulle aldrig kunna köpa allt från poolen även om du gjorde det. Varför? På grund av ekvationen x * y = k är detta fallet. I händelse av att antingen x eller y är lika med 0, vilket skulle indikera att det inte finns någon ETH eller DAI i poolen, skulle ekvationen inte längre vara meningsfull.

Men detta är inte hela historien om AMM och likviditetspooler. Du måste tänka på något annat när du tillhandahåller likviditet till AMM:er - obeständiga förluster.

Vad är en obeständig förlust?

Impermanent-förlust uppstår när prisförhållandet för deponerade tokens förändras efter att du har deponerat dem i poolen. Ju större förändringen är, desto större är den tillfälliga förlusten. AMM fungerar bäst med token-par som har ett värde som är jämförbart med varandra. Exempel på sådana token-par är stablecoins och wrapped tokens. Om prisförhållandet mellan paren håller sig inom ett rimligt begränsat intervall är risken för att drabbas av en obeständig förlust ganska liten.

Om förhållandet däremot förändras avsevärt kan det vara bättre för likviditetsleverantörerna att behålla token:erna i sin egen ägo än att bidra med kontanter till en pool. Trots detta har Uniswap-pooler som ETH/DAI, som är mer sårbara för tillfälliga förluster, förblivit lukrativa till följd av de handelsavgifter som de har ackumulerat.

Med detta sagt är termen "obeständig förlust" inte den lämpligaste metoden för att beskriva denna händelse. Begreppet "permanent" bygger på antagandet att om värdet på tillgångarna återgår till det värde de hade när de först deponerades, kommer förlusterna att minska. Förlusterna är dock ytterst sannolikt permanenta om du tar ut dina pengar till ett annat prisförhållande än det prisförhållande som du placerade dem till. Även om transaktionskostnaderna kan minska förlusterna under vissa omständigheter är det viktigt att hålla i minnet att det finns en risk för sådana förluster.

Var försiktig när du sätter in pengar i en AMM, och se till att du förstår konsekvenserna av en obeständig förlust. Om du vill få en avancerad översikt över obeständiga förluster kan du fortsätta och läsa följande vår artikel om detta..

Avslutande tankar

Den decentraliserade finanssektorn är starkt beroende av automatiserade marknadsgaranter. De gör det möjligt för nästan vem som helst att skapa marknadsplatser på ett både enkelt och effektivt sätt. Även om de har vissa brister i jämförelse med orderboksbörser är den övergripande innovation som de erbjuder kryptovalutaområdet ganska fördelaktig.

AMM har ännu inte nått sin fulla potential. De AMM:er som vi känner till och använder idag, t.ex. Uniswap, Curve och PancakeSwap, har en vacker design men en ganska liten uppsättning funktioner. Det är fullt möjligt att det i framtiden kommer att finnas ett stort antal ytterligare unika AMM-konstruktioner. Detta bör resultera i minskade kostnader, mindre friktion och så småningom förbättrad likviditet för varje kund hos en decentraliserad börs.