Mikä on automaattinen markkinatakaaja (AMM)?

Yksi tapa käsitteellistää automaattinen markkinatakaaja on tietokoneohjelma, joka on jatkuvasti valmis tarjoamaan hintavertailun kahden omaisuuserän välillä. Jotkut, kuten Uniswap, käyttävät yksinkertaista kaavaa, kun taas toiset, kuten esim. Käyrä ja Balancer, tukeutuvat monimutkaisempiin.

AMM:n avulla voit käydä kauppaa luotettavasti, mutta voit myös ryhtyä taloksi tarjoamalla likviditeettiä AMM:lle. likviditeettipooli. Tämän vuoksi lähes kuka tahansa voi osallistua pörssin markkinatakaustoimintaan ja saada maksuja likviditeetin tarjoamisesta.

Käyttäjäystävällisyytensä ja helppokäyttöisyytensä ansiosta AMM-laitteet ovat onnistuneet vakiinnuttamaan paikkansa seuraavissa aloissa DeFi-teollisuus. Kryptovaluutan konsepti perustuu markkinoiden muodostamisen hajauttamiseen tällä tavoin.

Johdanto

Mikä on automaattinen markkinatakaaja (AMM)?

Miten automaattinen markkinatakaaja (AMM) toimii?

AMM toimii samalla tavalla kuin tilauskirjaan perustuva pörssi, sillä siinä on kaupankäyntipareja - esimerkiksi ETH/DAI. Kaupan tekemiseen ei kuitenkaan tarvita vastapuolta (toista kauppiasta) toisella puolella. Käydään digitaalista keskustelua älykkään sopimuksen kanssa, joka "luo" markkinat puolestasi.

Käyttäjien lompakoiden väliset suorat transaktiot tapahtuvat, kun käytetään hajautettua vaihtoa, kuten Binance DEX. Jos myyt Binance DEX:ssä BNB:tä vaihdossa BUSD:iin, kaupan vastakkaisella puolella on toinen käyttäjä, joka ostaa BNB:tä BUSD:llä. Tällaisesta vaihdosta voidaan käyttää nimitystä peer-to-peer- eli P2P-tapahtuma.
Toisaalta voit pitää AMM:iä vertaissopimusmarkkinapaikkoina (P2C). Koska liiketoimet tehdään käyttäjien ja sopimusten välillä, vastapuolia perinteisessä mielessä ei tarvita. AMM:ssä ei ole saatavilla erilaisia toimeksiantotyyppejä, koska siellä ei ole alun perin toimeksiantokirjaa. Inhimillisen harkinnan sijaan hinta, jonka maksat ostettavasta tai myytävästä tuotteesta, määräytyy kaavan perusteella. On kuitenkin tärkeää huomata, että tietyissä tulevissa AMM-malleissa tämä rajoitus voidaan ehkä kiertää.

Näin ollen vastapuolia ei tarvita, mutta markkinat on kuitenkin perustettava kenen tahansa toimesta, eikö niin? Aivan oikein. Käyttäjien, joita kutsutaan yhdessä likviditeetin tarjoajiksi, on edelleen tarjottava älysopimukselle likviditeettiä (LP).

Mikä on likviditeettipooli?

Likviditeetin tarjoajat lisäävät varoja likviditeettipooliin. Likviditeettipooli on suuri rahamäärä, jota kaupankäyntiä harjoittavat tahot voivat käyttää tehdäkseen liiketoimia sitä vastaan. LP:t ovat oikeutettuja saamaan palkkiota kaikista transaktioista, jotka tapahtuvat niiden poolista, korvauksena likviditeetistä, jonka ne tarjoavat protokollalle. Uniswap:ssä rajoitetut yhtiömiehet (Limited Partners, LP) maksavat kahden token:n arvoa vastaavan summan, esimerkiksi 50% ETH:n ja 50% DAI:n osuuden ETH/DAI-pooliin.

Hetkinen, joten jokainen haluaa tulla markkinatakaajaksi, eikö? Todellakin! Rahan lisääminen likviditeettipooliin on yksinkertainen ja nopea prosessi. Protokolla päättää, mitkä ovat palkkiot. Esimerkiksi Uniswap v2 perii kaupoista 0,3%:n palkkion, joka jaetaan kokonaisuudessaan LP:n kesken. On mahdollista, että joillakin muilla alustoilla tai haaroilla on alhaisemmat palkkiot, jotta saadaan lisää likviditeetin tarjoajia liittymään niiden pooliin.

Miksi on ratkaisevan tärkeää ottaa käyttöön riittävä määrä likviditeettiä? Koska AMM:t on suunniteltu toimimaan, suurista toimeksiannoista mahdollisesti aiheutuva lipsuminen on suoraan verrannollinen pooliin sisältyvän likviditeetin määrään. Tämän vuoksi foorumi voi päätyä näkemään volyymin kasvua ja niin edelleen.

Liukastumisongelmat ovat erilaisia jokaisessa AMM-mallissa, mutta se on ehdottomasti asia, joka on pidettävä mielessä. Pidä mielessä, että hinta perustuu jonkinlaiseen algoritmiin. Se, kuinka paljon likviditeettipoolin token:iden välinen suhde muuttuu transaktion jälkeen, on ensisijainen tekijä, joka otetaan huomioon, kun tämä determining. Jos suhde muuttuu merkittävästi, laskennassa on huomattavaa liukumaa.

Otetaan vielä yksi askel pidemmälle: oletetaan, että sinulla oli aikomus ostaa kaikki ETH:t, jotka olivat saatavilla ETH/DAI-altaassa Uniswap:ssä. No, et voinut! Sinun olisi maksettava jatkuvasti kasvava preemio jokaisesta ylimääräisestä ether-yksiköstä, mutta et pystyisi koskaan ostamaan kaikkea etheriä poolista, vaikka niin tekisitkin. Miksi? Yhtälön x * y = k vuoksi. Jos joko x tai y olisi 0, mikä merkitsisi, että poolissa ei ole ETH:ta tai DAI:ta, yhtälössä ei olisi enää järkeä.

Tämä ei kuitenkaan ole koko tarina AMM:istä ja likviditeettipooleista. Kun tarjoat likviditeettiä AMM:ille, sinun on pidettävä mielessäsi muutakin - ohimenevä menetys.

Mitä on katoavainen menetys?

Impermanent-tappio tapahtuu, kun talletettujen token:iden hintasuhde muuttuu sen jälkeen, kun olet tallettanut ne pooliin. Mitä suurempi muutos on, sitä merkittävämpi on väliaikainen tappio. AMM:t toimivat parhaiten token-parien kanssa, joiden arvo on keskenään vertailukelpoinen. Esimerkkejä tällaisista token-pareista ovat stablecoins ja wrapped tokens. Jos parin välinen hintasuhde pysyy kohtuullisen rajatulla alueella, on tilapäisen tappion mahdollisuus melko pieni.

Jos taas suhde muuttuu merkittävästi, likviditeetin tarjoajien kannattaisi ehkä pitää token:t omassa hallussaan sen sijaan, että he siirtäisivät käteistä pooliin. Tästä huolimatta Uniswap-poolit, kuten ETH/DAI, jotka ovat alttiimpia ohimeneville tappioille, ovat pysyneet tuottoisina niiden keräämien kaupankäyntipalkkioiden ansiosta.

Tämän sanottuani termi "hetkellinen menetys" ei ole sopivin tapa kuvata tätä tapahtumaa. Pysyvyyden käsite perustuu oletukseen, että jos omaisuuserien arvot palaavat siihen, missä ne olivat, kun ne talletettiin, tappiot pienenevät. Tappiot ovat kuitenkin erittäin todennäköisesti pysyviä, jos nostat rahojasi hintasuhteella, joka poikkeaa siitä hintasuhteesta, jolla sijoitit ne. Vaikka transaktiokustannukset voivat vähentää tappioita tietyissä olosuhteissa, on tärkeää pitää mielessä tällaisten tappioiden mahdollisuus.

Ole varovainen tallettaessasi varoja AMM:ään ja varmista, että ymmärrät, mitä seurauksia tilapäisellä menetyksellä on. Jos haluat saada kattavan yleiskatsauksen impermanentista tappiosta, jatka ja lue seuraavaa meidän artikkeli siitä.

Loppuajatuksia

Hajautettu rahoitussektori nojaa vahvasti automatisoituihin markkinatakaajiin. Niiden avulla lähes kuka tahansa voi rakentaa markkinapaikkoja tavalla, joka on sekä yksinkertainen että tehokas. Vaikka niillä on tiettyjä puutteita tilauskirjapörsseihin verrattuna, niiden kryptovaluutta-alalle tarjoama yleinen innovaatio on varsin hyödyllinen.

AMM:t eivät ole vielä saavuttaneet täyttä potentiaaliaan. Nykyisin tutut ja käyttämämme AMM:t, kuten Uniswap, Curve ja PancakeSwap, ovat muotoilultaan kauniita mutta toiminnoiltaan melko suppeita. On täysin mahdollista, että tulevaisuudessa on tulossa suuri määrä uusia ainutlaatuisia AMM-malleja. Tämän pitäisi johtaa kustannusten alenemiseen, kitkan vähenemiseen ja lopulta parempaan likviditeettiin jokaiselle hajautetun pörssin asiakkaalle.