Hvad er en Automated Market Maker (AMM)?

En måde at forestille sig en automatiseret market maker på er som et computerprogram, der konstant er klar til at foretage en prissammenligning mellem to aktiver. Nogle, som f.eks. Uniswap, benytter sig af en simpel formel, mens andre, som f.eks. Kurve og Balancer, er afhængige af mere komplekse.

Ikke alene kan du handle uden at have tillid til en AMM, men du kan også blive huset ved at levere likviditet til en likviditetspulje. Derfor kan næsten alle deltage i en børs market making-aktiviteter og modtage gebyrer for deres indsats for at skabe likviditet.

På grund af deres brugervenlighed og brugervenlighed har AMM'er med succes etableret sig en plads i DeFi-industrien. Konceptet med kryptovaluta er baseret på decentralisering af markedsdannelsen på denne måde.

Introduktion

Hvad er en automatiseret market maker (AMM)?

Hvordan fungerer en automatiseret market maker (AMM)?

En AMM fungerer på samme måde som en ordrebørs, idet der er handelspar - f.eks. ETH/DAI. Du behøver dog ikke at have en modpart (en anden erhvervsdrivende) på den anden side for at foretage en handel. Du indgår i en digital samtale med en smart kontrakt, der "skaber" markedet på dine vegne.

Direkte transaktioner mellem brugernes tegnebøger er det, der finder sted, når man bruger en decentraliseret udveksling som Binance DEX. På Binance DEX, hvis du sælger BNB i bytte for BUSD, vil der være en anden bruger på den modsatte side af handlen, som vil købe BNB ved hjælp af deres BUSD. Vi kan betegne denne form for udveksling som en peer-to-peer- eller P2P-transaktion.
På den anden side kan du måske betragte AMM'er som peer-to-contract-markedspladser (P2C). Da transaktionerne foregår mellem brugere og kontrakter, er der ikke behov for modparter i konventionel forstand. Der er ikke forskellige ordretyper til rådighed på en AMM, da der ikke er nogen ordrebog til at begynde med. I stedet for en menneskelig vurdering bestemmes den pris, som du betaler for en vare, du ønsker at købe eller sælge, ved hjælp af en formel. Det er dog vigtigt at bemærke, at visse fremtidige udformninger af AMM kan være i stand til at omgå denne begrænsning.

Derfor er der ikke behov for modparter; men markedet skal stadig etableres af nogen, ikke sandt? Det er korrekt. Brugere, som kollektivt kaldes likviditetsudbydere, skal fortsat forsyne den smarte kontrakt med likviditet (LP'er).

Hvad er en likviditetspulje?

Midler tilføjes til likviditetspuljer af enheder, der er kendt som likviditetsleverandører (LP'er). En likviditetspulje er en stor pulje af penge, som handlende har adgang til med henblik på at foretage transaktioner. LP'er er berettiget til at modtage gebyrer fra alle transaktioner, der finder sted inden for deres pulje, som kompensation for den likviditet, de leverer til protokollen. Når det gælder Uniswap, bidrager Limited Partners (LP'er) med et beløb svarende til værdien af to token'er, f.eks. ved at bidrage med 50% ETH og 50% DAI til ETH/DAI-poolen.

Vent lidt, så alle ønsker at blive market maker, ikke? Ja, det er rigtigt! Det er en enkel og hurtig proces at tilføje penge til en likviditetspulje. Protokollen bestemmer, hvad belønningerne skal være. For eksempel vurderer Uniswap v2 et gebyr på 0,3% på handler, som alt fordeles mellem LP'erne. Det er muligt, at nogle andre platforme eller forks vil have lavere gebyrer for at få yderligere likviditetsudbydere til at deltage i deres pulje.

Hvorfor er det vigtigt at trække tilstrækkeligt med likviditet ind? På grund af den måde, som AMM'er er designet til at fungere på, er den mængde glidning, der kan opstå ved store ordrer, direkte proportional med mængden af likviditet, der er til stede i puljen. På grund af dette kan platformen ende med at opleve en stigning i volumen osv.

Problemerne med glidning vil være forskellige for hver enkelt AMM-konstruktion, men det er helt sikkert noget, man skal være opmærksom på. Husk på, at prisen er baseret på en slags algoritme. Det beløb, hvormed forholdet mellem token'erne i likviditetspuljen skifter efter en transaktion, er den primære faktor, der tages i betragtning, når determining dette. Hvis der sker et betydeligt skift i forholdet, vil der være en betydelig mængde af glidning i beregningen.

For at tage dette et skridt videre, lad os antage, at du havde til hensigt at købe al den ETH, der var tilgængelig i ETH/DAI-puljen på Uniswap. Nå, men det kunne du ikke! Du ville være forpligtet til at betale en stadig stigende præmie for hver ekstra enhed æter, men du ville aldrig kunne købe det hele fra puljen, selv hvis du gjorde det. Hvorfor? På grund af ligningen x * y = k er dette tilfældet. I tilfælde af at enten x eller y er lig med 0, hvilket ville indikere, at der ikke er nogen ETH eller DAI i puljen, ville ligningen ikke længere give mening.

Men dette er ikke hele historien om AMM'er og likviditetspuljer. Du skal huske på noget andet, når du leverer likviditet til AMM'er - ubestemt tab.

Hvad er ubestemt tab?

Impermanent tab sker, når prisforholdet for de deponerede token'er ændrer sig, efter at du har deponeret dem i puljen. Jo større ændringen er, jo større er det midlertidige tab. AMM'er fungerer bedst med token-par, der har en værdi, der er sammenlignelig med hinanden. Eksempler på sådanne token-parringer er stablecoins og wrapped tokens. Hvis prisforholdet mellem parrene holder sig inden for et rimeligt begrænset interval, er muligheden for at opleve et ubestemt tab ret lille.

Hvis der derimod sker betydelige ændringer i forholdet, kan det være bedre for likviditetsleverandørerne at beholde token'erne i deres egen besiddelse end at bidrage med kontanter til en pulje. På trods heraf har Uniswap-puljer som ETH/DAI, der er mere sårbare over for forbigående tab, fortsat været lukrative som følge af de handelsgebyrer, de har akkumuleret.

Når det er sagt, er udtrykket "ubestemt tab" ikke den mest hensigtsmæssige måde at beskrive denne begivenhed på. Begrebet "permanent" hviler på den antagelse, at hvis værdierne af aktiverne vender tilbage til det niveau, de var, da de blev deponeret første gang, vil tabet blive reduceret. Tabene vil imidlertid med stor sandsynlighed være permanente, hvis du hæver dine penge til et andet kursforhold end det kursforhold, som du placerede dem til. Selv om transaktionsomkostningerne kan reducere tabene under visse omstændigheder, er det vigtigt at huske på potentialet for sådanne tab.

Vær forsigtig, når du indbetaler penge til en AMM, og sørg for at forstå konsekvenserne af et ubestemt tab. Hvis du gerne vil have et avanceret overblik over ubestemt tab, kan du fortsætte og læse vores artikel om det.

Afsluttende tanker

Den decentraliserede finanssektor er i høj grad afhængig af automatiserede market makers. De gør det muligt for næsten alle at opbygge markedspladser på en måde, der er både enkel og effektiv. Selv om de har visse mangler i forhold til ordrebogsudvekslinger, er den overordnede innovation, som de tilbyder kryptovalutaområdet, ganske gavnlig.

AMM har endnu ikke nået deres fulde potentiale. De AMM'er, som vi kender og bruger i dag, f.eks. Uniswap, Curve og PancakeSwap, har et smukt design, men et ret lille sæt funktioner. Det er meget muligt, at der i fremtiden vil komme et stort antal yderligere unikke AMM-designs. Dette bør resultere i reducerede omkostninger, mindre friktion og i sidste ende forbedret likviditet for alle kunder på en decentral børs.