Kontrakty perpetual: najpierw oblicz ekspozycję, potem dźwignię
Kontrakt perpetual to instrument pochodny śledzący aktywo bazowe bez ustalonego terminu wygaśnięcia. Przed kosztami pozycja długa zyskuje przy wzroście ceny, a krótka przy spadku. Posiadanie kontraktu BTC nie oznacza zakupu bitcoina, którego można wypłacić. Depozyt zabezpieczający, funding i zasady likwidacji decydują, czy pozycja pozostanie otwarta; brak wygaśnięcia nie oznacza nieograniczonego czasu utrzymywania.
Twoje zadanie: odczytaj liniową pozycję perpetual, oblicz ekspozycję nominalną i wynik brutto, a następnie wskaż koszty i reguły likwidacji pominięte w obliczeniu.
Trzy wielkości, które trzeba rozróżniać
Ekspozycja nominalna
Nominał to wartość pozycji, nie gotówka wpłacona jako zabezpieczenie. W prostym kontrakcie liniowym ilość razy cena daje ekspozycję w walucie kwotowanej. Pozycja 0,1 BTC po 50 000 USDT ma ekspozycję 5 000 USDT. Mnożniki kontraktu i jednostki bywają różne, więc sprawdź specyfikację zamiast zakładać, że każda wyświetlona ilość oznacza liczbę monet.
Depozyt początkowy i depozyt utrzymania
Depozyt początkowy zabezpiecza otwarcie pozycji. Pomijając opłaty i korekty platformy, ekspozycja 5 000 USDT przy dźwigni 5× wymaga 1 000 USDT depozytu początkowego. Depozyt utrzymania to minimalne zabezpieczenie potrzebne do dalszego utrzymywania pozycji, a nie ta sama kwota. Progi ryzyka, opłaty, zasady zabezpieczenia i inne pozycje mogą zmieniać wymagania. Ten uproszczony rachunek nie jest wzorem na cenę likwidacji.
Cena kontraktu i cena mark
Ostatnia cena transakcyjna pochodzi z najnowszych realizacji. Indeks odnosi się do cen rynku bazowego, a mark price jest ceną referencyjną platformy do obliczania ryzyka. Wiele giełd używa jej do likwidacji, dlatego sam wykres ostatniej ceny może nie wyjaśniać zdarzenia. Czytaj zasady konkretnego kontraktu i trybu zabezpieczenia; przy depozycie krzyżowym wyświetlana cena likwidacji może być tylko szacunkiem.
Sprawdź pozycję bez zawierania transakcji
Przeczytaj specyfikację produktu
Ustal, czy kontrakt jest liniowy czy odwrócony, walutę rozliczenia, jednostkę ilości i minimalną wielkość zlecenia. Obliczenia w tej lekcji dotyczą prostego liniowego kontraktu USDT. Kontrakty odwrócone mają inne obliczenia i ekspozycję zabezpieczenia. Zabezpieczenie stablecoinem ma również ryzyko emitenta i ceny. Przed rozważeniem rzeczywistego użycia sprawdź dostępność produktu dla swojej lokalizacji i konta.
Ustal, jakie zabezpieczenie jest zagrożone
W trybie izolowanym pozycja ma przydzielone zabezpieczenie. W trybie krzyżowym kwalifikujące się zabezpieczenie konta może wspierać wiele pozycji, a straty objąć więcej niż kwotę początkowo kojarzoną z jednym zleceniem. Sprawdź automatyczne uzupełnianie depozytu: może dodawać środki do pozycji izolowanej. Czytaj wymagania utrzymania, miernik ryzyka konta i mechanizm likwidacji zamiast szacować likwidację jako dokładnie jeden podzielony przez dźwignię.
Przeanalizuj koszty i plan wyjścia
Otwarta pozycja perpetual może płacić lub otrzymywać funding; stawka i odstępy mogą się zmieniać. Prowizje są pobierane przy realizacji, zwykle od nominału, nie od depozytu początkowego. Sprawdź spread, poślizg, cenę referencyjną wyzwalacza i to, czy zlecenie zamykające zmniejsza istniejącą pozycję zamiast otwierać kolejną. Stop nie gwarantuje ceny realizacji; awarie lub szybkie ruchy mogą uniemożliwić planowane wyjście. Ćwiczenie wykonaj na koncie demo lub na papierze.
Przykład: ten sam ruch ceny, inny wpływ na depozyt
Załóżmy fikcyjną liniową pozycję długą 0,1 BTC otwartą po 50 000 USDT: nominał wynosi 5 000 USDT. Depozyt początkowy 1 000 USDT daje ekspozycję 5×. Jeśli wyjście zostanie zrealizowane po 49 000, wynik brutto wynosi 0,1 × (49 000 − 50 000) = −100 USDT. Cena spadła o 2%, ale strata brutto odpowiada 10% depozytu początkowego. Krótka pozycja tej samej wielkości miałaby +100 USDT zysku brutto. Nadal trzeba uwzględnić prowizje, funding i poślizg. Liczby zakładają przetrwanie pozycji do wyjścia i nie przewidują progu likwidacji.
Błędy ukrywające rzeczywiste ryzyko
Ponowne mnożenie zysku przez ustawienie dźwigni
Przy stałej ilości i zmianie ceny między wejściem a wyjściem liniowy wynik brutto nie zwiększa się tylko dlatego, że zmienisz dźwignię. Zmienia ona głównie wymagany depozyt początkowy i pokazywaną stopę zwrotu z tego depozytu. Rzeczywiste zwiększenie ilości zwiększa ekspozycję. Nie mnoż wyniku obliczonego z ilości przez dźwignię drugi raz.
Uznawanie depozytu izolowanego za absolutną ochronę konta
Przydzielony depozyt może rosnąć przez ręczne dopłaty lub automatyczne uzupełnienia. Straty w trybie krzyżowym mogą zużyć wspólne kwalifikujące się zabezpieczenie. Znaczenie mają też opłaty, regulamin platformy i konstrukcja konta. Nie zakładaj, że depozyt początkowy jest uniwersalną maksymalną stratą ani że stop wykona się przed likwidacją. Sprawdź, jakie aktywa i uprawnienia wspierają pozycję.
Mylenie przychodu z fundingu z darmowym zabezpieczeniem
Przychód z fundingu może zostać przewyższony przez niekorzystną zmianę ceny, koszty lub zmianę stawki. Hedge łączący spot i perpetual nadal ma ryzyko wykonania, bazy, zabezpieczenia i giełdy; część pochodna może zostać zlikwidowana, choć cały pomysł wygląda na zrównoważony. Perpetuale nie są produktami oszczędnościowymi, a monety bazowej nie wypłacisz z pozycji pochodnej jak z salda spot.
Spróbuj: oblicz stratę przed kosztami
Fikcyjna liniowa pozycja długa to 0,2 BTC po 50 000 USDT z depozytem początkowym 2 000 USDT. Zamyka się po 48 500 USDT bez wcześniejszej likwidacji. Ile wynoszą początkowy nominał, strata brutto i strata jako procent depozytu początkowego?
Pokaż wyjaśnienie
Początkowy nominał to 0,2 × 50 000 = 10 000 USDT, czyli 5× depozyt początkowy. Strata brutto to 0,2 × (48 500 − 50 000) = −300 USDT. To 15% z 2 000 USDT, mimo że cena bazowa spadła o 3%. Dolicz prowizje wykonania oraz netto zapłacony lub otrzymany funding, aby uzyskać rzeczywisty wynik. Ćwiczenie nie wyznacza ceny likwidacji ani nie sugeruje, że pozycja na każdej platformie musiałaby przetrwać taki ruch.
