Contrats perpétuels : calculer l’exposition avant le levier
Un contrat perpétuel est un dérivé qui suit un actif sous-jacent sans échéance programmée. Avant les coûts, une position longue profite d’une hausse et une position courte d’une baisse. Détenir un perpétuel BTC n’équivaut pas à acheter du bitcoin retirable. Marge, financement et règles de liquidation déterminent si la position peut rester ouverte. L’absence d’échéance ne garantit pas une détention illimitée.
Votre objectif : lire une position perpétuelle linéaire, calculer son exposition notionnelle et son résultat brut, puis repérer les coûts et règles de liquidation absents du calcul.
Distinguer trois montants
L’exposition notionnelle
Le notionnel est la valeur de la position, pas l’argent déposé en garantie. Pour un contrat linéaire simple, quantité multipliée par prix donne l’exposition dans la devise de cotation. Une position de 0,1 BTC à 50 000 USDT représente 5 000 USDT. Les multiplicateurs et unités diffèrent : consultez les spécifications au lieu de supposer que chaque quantité affichée est un nombre de coins.
Marge initiale et marge de maintenance
La marge initiale permet l’ouverture. Sans frais ni ajustements de plateforme, une exposition de 5 000 USDT à 5× exige 1 000 USDT de marge initiale. La marge de maintenance est le minimum nécessaire pour conserver la position ouverte : ce n’est pas le même montant. Paliers de risque, frais, garanties et autres positions peuvent modifier les exigences réelles. Ce calcul simplifié n’est pas une formule de liquidation.
Prix du contrat et prix de référence
Le dernier prix négocié provient des exécutions récentes. Un indice reflète les prix du marché sous-jacent, tandis que le prix de référence, ou mark price, sert aux calculs de risque de la plateforme. Beaucoup de places l’utilisent pour la liquidation : un graphique du dernier prix n’explique donc pas tout événement. Lisez les règles du contrat et du mode de marge. En marge croisée, le prix de liquidation affiché peut n’être qu’une estimation.
Examiner une position sans passer d’ordre
Lire les spécifications du produit
Identifiez si le contrat est linéaire ou inverse, sa devise de règlement, son unité de quantité et sa taille minimale. Les calculs de cette leçon concernent un contrat USDT linéaire simple. Les contrats inverses ont d’autres formules et une exposition différente aux garanties. Les stablecoins donnés en garantie comportent aussi des risques d’émetteur et de prix. Vérifiez la disponibilité du produit pour votre pays et votre compte avant toute utilisation réelle.
Identifier les garanties exposées
En marge isolée, la position reçoit une garantie dédiée. En marge croisée, les garanties admissibles du compte peuvent soutenir plusieurs positions ; les pertes peuvent dépasser le montant initialement associé à une opération. Vérifiez si le rechargement automatique de marge est activé : il peut ajouter des fonds à une position isolée. Lisez l’exigence de maintenance, la mesure de risque du compte et le mécanisme de liquidation, sans estimer la liquidation comme exactement un divisé par le levier.
Examiner les coûts et la sortie
Le financement peut être payé ou reçu pendant la détention ; son taux et son intervalle peuvent changer. Les frais de négociation portent sur les exécutions, généralement sur le notionnel et non la marge initiale. Vérifiez spread, glissement, référence de déclenchement et si l’ordre de clôture réduit la position plutôt que d’en ouvrir une autre. Un stop ne garantit pas le prix d’exécution ; une panne ou un mouvement rapide peut empêcher la sortie prévue. Utilisez une démo ou un calcul sur papier pour cet exercice.
Exemple : même mouvement, effet différent sur la marge
Supposons une position longue linéaire fictive de 0,1 BTC ouverte à 50 000 USDT : son notionnel vaut 5 000 USDT. Avec 1 000 USDT de marge initiale, l’exposition est de 5×. Si la sortie s’exécute à 49 000, le résultat brut est 0,1 × (49 000 − 50 000) = −100 USDT. Le prix a baissé de 2 %, mais la perte brute représente 10 % de la marge initiale. Une position courte identique aurait gagné 100 USDT brut. Il reste à intégrer frais, financement et glissement. Ces chiffres supposent que la position reste ouverte jusqu’à la sortie ; ils ne prédisent pas le seuil de liquidation.
Erreurs qui masquent le risque réel
Multiplier une deuxième fois le gain par le levier
À quantité fixe et mouvement identique entre entrée et sortie, le résultat brut linéaire n’augmente pas simplement parce que vous changez le réglage du levier. Celui-ci modifie surtout la marge initiale exigée et le rendement affiché sur cette marge. Augmenter la quantité réelle augmente l’exposition. Ne calculez pas le résultat à partir de la quantité pour ensuite le multiplier encore par le levier.
Voir la marge isolée comme une garantie absolue du compte
La marge allouée peut augmenter par ajouts manuels ou rechargements automatiques. Les pertes en marge croisée peuvent consommer les garanties admissibles partagées. Frais, règles et organisation du compte comptent également. Ne supposez pas que la marge initiale est toujours la perte maximale ni qu’un stop s’exécutera avant liquidation. Confirmez les actifs et paramètres qui soutiennent la position.
Prendre le financement reçu pour une couverture gratuite
Un paiement de financement peut être dépassé par un mouvement défavorable, les coûts ou un changement du taux. Une couverture spot plus perpétuel conserve des risques d’exécution, de base, de garantie et de plateforme. La jambe dérivée peut être liquidée même si l’ensemble semble équilibré. Les perpétuels ne sont pas des produits d’épargne ; le coin sous-jacent n’est pas retirable d’une position dérivée comme d’un solde spot.
Exercice : calculer la perte avant coûts
Une position longue linéaire fictive de 0,2 BTC à 50 000 USDT est soutenue par 2 000 USDT de marge initiale. Elle est clôturée à 48 500 USDT sans liquidation préalable. Quels sont le notionnel initial, la perte brute et son pourcentage de la marge initiale ?
Afficher l’explication
Le notionnel initial est 0,2 × 50 000 = 10 000 USDT, soit 5× la marge initiale. La perte brute est 0,2 × (48 500 − 50 000) = −300 USDT : 15 % de 2 000 USDT, malgré une baisse de 3 % du sous-jacent. Intégrez les frais d’exécution et le financement net payé ou reçu pour obtenir le résultat réel. L’exercice ne détermine pas un prix de liquidation et ne signifie pas que la position survivrait forcément à ce mouvement sur toute plateforme.
