Perpetual-kontrakt: räkna på exponeringen före hävstången
Ett perpetual-kontrakt är ett derivat som följer en underliggande tillgång utan ett planerat förfallodatum. En lång position tjänar på högre pris och en kort på lägre pris, före kostnader. Att inneha ett BTC-perpetual är inte samma sak som att köpa bitcoin som kan tas ut. Marginal, funding och likvidationsregler avgör om positionen kan förbli öppen. Inget förfall betyder inte obegränsad innehavstid.
Din uppgift: läs en linjär perpetual-position, beräkna dess nominella exponering och bruttoresultat och identifiera vilka kostnader och likvidationsregler beräkningen utelämnar.
Tre belopp som måste hållas isär
Nominell exponering
Nominellt värde är positionens värde, inte pengarna som lämnats som säkerhet. I ett enkelt linjärt kontrakt ger antal multiplicerat med pris exponeringen i noteringsvalutan. En position på 0,1 BTC vid 50 000 USDT motsvarar 5 000 USDT exponering. Kontraktsmultiplikatorer och enheter varierar, så läs specifikationen i stället för att anta att visat antal alltid är antal mynt.
Initial marginal och underhållsmarginal
Initial marginal behövs för att öppna positionen. Om avgifter och plattformsjusteringar utelämnas kräver 5 000 USDT exponering med 5× hävstång 1 000 USDT initial marginal. Underhållsmarginal är den minsta säkerhet som krävs för att hålla positionen öppen och är inte samma belopp. Risknivåer, avgifter, säkerhetsregler och andra positioner kan ändra de faktiska kraven. Den förenklade beräkningen är ingen formel för likvidationspris.
Kontraktspris och markpris
Senaste handelspris kommer från genomförda affärer. Ett index speglar underliggande marknadspriser, medan markpris är plattformens referens för riskberäkningar. Många handelsplatser använder markpris vid likvidation, så ett diagram med senaste pris räcker inte alltid för att förklara händelsen. Läs reglerna för just kontraktet och marginalläget. Ett visat likvidationspris kan bara vara en uppskattning på konton med cross margin.
Granska en position utan att lägga en order
Läs produktspecifikationen
Identifiera om kontraktet är linjärt eller invers, dess avräkningsvaluta, mängdenhet och minsta orderstorlek. Lektionens matematik gäller ett enkelt linjärt USDT-kontrakt. Inversa kontrakt har andra beräkningar och annan säkerhetsexponering. Stablecoin som säkerhet innebär också emittent- och prisrisk. Kontrollera att produkten är tillgänglig där du bor och för ditt konto innan eventuell verklig användning.
Identifiera vilken säkerhet som riskeras
Med isolerad marginal har positionen tilldelad säkerhet. Med cross margin kan godtagbar kontosäkerhet stödja flera positioner, och förluster påverka mer än det belopp du först kopplar till en affär. Kontrollera om automatisk marginalpåfyllning är aktiverad: den kan föra mer pengar till en isolerad position. Läs underhållskrav, kontots riskmått och likvidationsmekanism i stället för att anta att likvidation sker vid exakt ett delat med hävstången.
Granska kostnaderna och avslutet
Funding kan betalas eller tas emot medan ett perpetual är öppet; ränta och intervall kan ändras. Handelsavgifter gäller exekveringar och baseras vanligen på nominellt värde, inte initial marginal. Kontrollera spread, slippage, triggerns prisreferens och att en stängningsorder minskar befintlig position i stället för att öppna en annan. En stopporder garanterar inte exekveringspris, och avbrott eller snabba rörelser kan förhindra planerat avslut. Använd demo eller pappersberäkning i övningen.
Räkneexempel: samma prisrörelse, olika effekt på marginalen
Anta en påhittad linjär lång position på 0,1 BTC öppnad vid 50 000 USDT: nominellt värde är 5 000 USDT. Med 1 000 USDT initial marginal är exponeringen 5×. Om avslutet exekveras vid 49 000 blir bruttoresultatet 0,1 × (49 000 − 50 000) = −100 USDT. Priset föll 2 %, men bruttoförlusten är 10 % av initial marginal. En lika stor kort position skulle ge +100 USDT brutto vid samma rörelse. Avgifter, funding och slippage återstår att räkna in. Siffrorna förutsätter att positionen överlever till avslutet och anger ingen likvidationsgräns.
Misstag som döljer den verkliga risken
Att multiplicera vinsten med hävstången en gång till
För ett fast antal och samma prisförändring mellan ingång och utgång ökar inte det linjära bruttoresultatet bara för att hävstångsinställningen ändras. Hävstången ändrar främst kravet på initial marginal och den visade avkastningen på den marginalen. Ett faktiskt större antal ökar exponeringen. Beräkna inte mängdbaserad vinst och multiplicera den sedan med hävstång igen.
Att se isolerad marginal som en absolut kontogaranti
Tilldelad marginal kan växa genom manuella tillskott eller automatisk påfyllning. Förluster med cross margin kan förbruka gemensam godtagbar säkerhet. Avgifter, plattformsregler och kontoupplägg spelar också roll. Anta inte att initial marginal alltid är maximal förlust eller att en stopporder hinner exekveras före likvidation. Bekräfta vilka tillgångar och inställningar som stödjer positionen.
Att tro att fundingintäkter ger gratis risksäkring
En fundingbetalning kan överskuggas av en negativ prisrörelse, handelskostnader eller ändrad ränta. En säkring med spot och perpetual har fortfarande exekverings-, basis-, säkerhets- och plattformsrisk. Derivatdelen kan likvideras även om helheten verkar balanserad. Perpetual-kontrakt är inga sparprodukter, och den underliggande valutan kan inte tas ut ur derivatpositionen som om den vore ett spotsaldo.
Öva: beräkna förlusten före kostnader
En påhittad linjär lång position är 0,2 BTC vid 50 000 USDT och stöds av 2 000 USDT initial marginal. Den stängs vid 48 500 USDT utan att först likvideras. Vad är ingående nominellt värde, bruttoförlust och förlust som procent av initial marginal?
Visa förklaringen
Ingående nominellt värde är 0,2 × 50 000 = 10 000 USDT, alltså 5× initial marginal. Bruttoförlusten är 0,2 × (48 500 − 50 000) = −300 USDT. Det motsvarar 15 % av 2 000 USDT, trots att underliggande pris bara föll 3 %. Räkna även in handelsavgifter samt netto av betald eller mottagen funding för att få faktiskt resultat. Övningen bestämmer inget likvidationspris och innebär inte att positionen nödvändigtvis skulle överleva rörelsen på varje plattform.
