Что такое автоматический маркет-мейкер (АММ)?

Один из подходов к концептуализации автоматизированного маркет-мейкера - это компьютерная программа, которая постоянно готова предоставить сравнение цен между двумя активами. Некоторые, например Uniswapиспользуют простую формулу, в то время как другие, такие как Кривая и Balancer, полагаются на более сложные.

Вы можете не только торговать без доверия, используя AMM, но и стать домом, обеспечивая ликвидность для пул ликвидности. В связи с этим практически любой человек может участвовать в деятельности биржи по созданию рынка и получать вознаграждение за свои усилия по обеспечению ликвидности.

Благодаря удобству использования и простоте управления, АММ успешно заняли свое место в Индустрия DeFi. Концепция криптовалюты основана на децентрализации создания рынка таким образом.

Введение

Что такое автоматический маркет-мейкер (АММ)?

Как работает автоматический маркет-мейкер (АММ)?

AMM работает так же, как и биржа с книгой заявок, поскольку существуют торговые пары - например, ETH/DAI. Однако для заключения сделки вам не нужно иметь контрагента (другого трейдера) на другой стороне. Вы вступаете в цифровой разговор с умным контрактом, который "создает" рынок от вашего имени.

Прямые транзакции между кошельками пользователей происходят при использовании децентрализованной биржи, такой как Binance DEX. На Binance DEX, если вы продаете BNB в обмен на BUSD, на противоположной стороне сделки будет другой пользователь, который купит BNB, используя свой BUSD. Такой обмен можно назвать одноранговой, или P2P, сделкой.
С другой стороны, можно считать, что AMM - это рынки одноранговых контрактов (P2C). В связи с тем, что сделки проводятся между пользователями и контрактами, нет необходимости в контрагентах в обычном смысле этого слова. На AMM не существует различных типов ордеров, поскольку изначально отсутствует книга ордеров. Вместо человеческого суждения, цена, которую вы платите за товар, который вы хотите купить или продать, определяется по формуле. Тем не менее, важно отметить, что некоторые будущие конструкции АММ могут быть способны обойти это ограничение.

Поэтому нет необходимости в контрагентах; но рынок все равно должен быть создан кем-либо, верно? Верно. Пользователи, которые в совокупности называются поставщиками ликвидности, должны продолжать обеспечивать смарт-контракт ликвидностью (LPs).

Что такое пул ликвидности?

Средства добавляются в пулы ликвидности организациями, известными как поставщики ликвидности (LP). Пул ликвидности - это большой пул денег, к которому трейдеры имеют доступ для совершения сделок. LP имеют право получать комиссионные от любых сделок, которые происходят внутри их пула, в качестве компенсации за ликвидность, которую они предоставляют протоколу. Когда речь идет о Uniswap, ограниченные партнеры (LP) вносят сумму, равную стоимости двух token, например, вносят 50% ETH и 50% DAI в пул ETH/DAI.

Подождите, так все хотят стать маркет-мейкерами, верно? Конечно! Внесение денег в пул ликвидности - это простой и быстрый процесс. Протокол решает, каким будет вознаграждение. Например, Uniswap v2 взимает комиссию в размере 0,3% со сделок, и вся эта сумма распределяется между LP. Возможно, что некоторые другие платформы или форки будут иметь более низкие комиссии, чтобы привлечь в свой пул дополнительных поставщиков ликвидности.

Почему важно привлекать достаточное количество ликвидности? Из-за того, как устроены АММ, количество проскальзываний, которые могут возникнуть из-за больших ордеров, прямо пропорционально количеству ликвидности, присутствующей в пуле. В результате платформа может получить увеличение объема и так далее.

Проблемы с проскальзыванием будут разными для каждой отдельной конструкции АММ, но это определенно то, что следует иметь в виду. Помните, что цена основана на некотором алгоритме. Величина, на которую изменяется соотношение между token в пуле ликвидности после транзакции, является основным фактором, который учитывается при определении mining. Если соотношение значительно изменяется, то в расчете будет присутствовать значительное проскальзывание.

Чтобы сделать еще один шаг вперед, предположим, что у вас было намерение купить все ETH, которые были доступны в пуле ETH/DAI на Uniswap. Ну, вы не сможете! Вам пришлось бы платить постоянно растущую премию за каждую дополнительную единицу эфира, но даже если бы вы это сделали, вы никогда не смогли бы приобрести весь эфир из пула. Почему? В силу уравнения x * y = k это так. В случае, если либо x, либо y будут равны 0, что будет означать отсутствие ETH или DAI в пуле, уравнение потеряет смысл.

Но это еще не вся история о КУМах и пулах ликвидности. Вам необходимо помнить еще кое о чем, предоставляя ликвидность КУМам. непостоянная потеря.

Что такое непостоянная потеря?

Потери Impermanent происходят, когда соотношение цен на депонированные token изменяется после того, как вы поместили их в пул. Чем больше степень изменения, тем значительнее временные потери. АММ наиболее эффективно функционирует с парами token, которые имеют сопоставимую друг с другом стоимость. Примерами таких пар token являются стабильные монеты и обернутые token. Если соотношение цен между парами остается в пределах разумно ограниченного диапазона, то вероятность возникновения непостоянных потерь довольно низка.

Если, с другой стороны, соотношение претерпит значительные изменения, поставщикам ликвидности будет выгоднее держать token в своем владении, а не вносить деньги в пул. Несмотря на это, пулы Uniswap, такие как ETH/DAI, которые более уязвимы к временным потерям, остаются прибыльными благодаря накопленным торговым комиссиям.

При этом термин "непостоянные убытки" - не самый подходящий подход для описания этого события. Концепция "постоянства" основывается на предположении, что если стоимость активов вернется к тому уровню, на котором она была в момент их первого размещения, то потери уменьшатся. Однако убытки с большой вероятностью будут постоянными, если вы изымаете свои деньги при соотношении цен, отличном от того, при котором вы их разместили. Хотя при определенных обстоятельствах транзакционные издержки могут уменьшить потери, необходимо помнить о возможности таких потерь.

Будьте осторожны при внесении средств в КУМ и убедитесь, что вы понимаете последствия непостоянных потерь. Если вы хотите получить расширенное представление о непостоянных потерях, продолжайте читать дальше наша статья об этом.

Заключительные мысли

Децентрализованный финансовый сектор в значительной степени полагается на автоматизированные маркет-мейкеры. Они позволяют практически любому человеку создавать рыночные площадки простым и эффективным способом. Даже если у них есть определенные недостатки по сравнению с биржами с книгой заявок, общие инновации, которые они предлагают криптовалютному пространству, весьма полезны.

АММ еще не полностью раскрыли свой потенциал. Те АММ, с которыми мы знакомы и используем сегодня, такие как Uniswap, Curve и PancakeSwap, имеют красивый дизайн, но довольно небольшой набор функций. Вполне возможно, что в будущем появится большое количество новых уникальных конструкций АММ. Это должно привести к снижению затрат, уменьшению трения и, в конечном итоге, к повышению ликвидности для каждого клиента децентрализованной биржи.