Co je fundamentální analýza (FA)?
Fundamentální analýza (FA) je pro investora tím, čím je pro něj technická analýza je pro obchodníka. Zájemci o dlouhodobé zhodnocování spíše než o krátkodobé zisky by mohli zvážit FA, která vás naučí, jak odhadnout reálnou hodnotu mince.
Vybrat ten správný na trhu s více než 5000 aktivy se může zdát jako celoživotní hledání. Nové modely token přicházejí a odcházejí a není možné zjistit, které z nich vydrží zkoušku časem. Lze si představit, že investování do kryptoměny jiné než Bitcoin nebo Ethereum se podobá hře v loterii, ale je to pravda?
Úvod
Obchodování s tak volatilními aktivy, jako jsou kryptoměny, vyžaduje určité dovednosti. Výběr strategie, pochopení obrovského světa obchodování a zvládnutí technické a fundamentální analýzy jsou činnosti, které vyžadují praxi.
Určité dovednosti v technické analýze mohou být zděděny ze starších finančních trhů. Mnoho obchodníků s kryptoměnami používá stejné technické ukazatele, které se používají při obchodování na forexu, na burze a při obchodování s komoditami. Nástroje jako RSI, MACD a Bollingerova pásma se snaží předpovídat chování trhu bez ohledu na obchodovanou položku. V důsledku toho jsou tyto nástroje technické analýzy v bitcoinové komunitě nesmírně populární.
Přestože technika používaná při fundamentálním výzkumu kryptoměn je podobná té, která se používá na starších trzích, nemůžete ve skutečnosti využít osvědčené metodiky pro hodnocení kryptoaktiv. Abychom mohli provádět dobré FA v kryptoměnách, musíme nejprve pochopit, odkud pochází jejich hodnota.
V tomto příspěvku se podíváme na měření, která lze využít k vytvoření vlastních indikátorů.
Co je fundamentální analýza?
Investoři a obchodníci používají techniku známou jako fundamentální analýza, aby se pokusili určit skutečnou hodnotu společnosti nebo aktiva. Provedou hloubkovou analýzu vnitřních i vnějších prvků společnosti, aby dospěli k odpovídajícímu ocenění daného aktiva nebo podniku a rozhodli, zda je nadhodnocený nebo podhodnocený. Jejich závěry pak mohou být použity k tomu, aby pomohly zlepšit formulaci strategie, která s větší pravděpodobností povede k ziskovým výnosům.
Pokud byste se například zajímali o určitou firmu, mohli byste nejprve prozkoumat její zisky, rozvahu, finanční výkazy a hotovost, abyste získali představu o tom, jak zdravé jsou její finance. Poté se můžete vrátit k širšímu pohledu a prozkoumat trh nebo odvětví, jehož je firma součástí. Kdo jsou ostatní konkurenční podniky? Které věkové skupiny chce firma oslovit? Rozšiřuje rozsah své činnosti? Můžete se přiblížit ještě více a vzít v úvahu ekonomické otázky, jako jsou úrokové sazby a inflace, abychom zmínili jen několik aspektů, které vstupují do hry.
Výše popsaná metoda je příkladem tzv. strategie zdola nahoru. Při této metodě začínáte s firmou, která vás zaujala, a postupně se snažíte pochopit její význam v rámci širší ekonomiky. Můžete také použít metodu "shora dolů", která spočívá v tom, že nejprve zúžíte svůj výběr na základě širšího pohledu. To je další schůdná možnost.
Výsledkem této studie by měla být prognóza ceny akcie, která by se měla porovnat s cenou, za kterou se akcie obchoduje nyní. Je možné, že dojdete k závěru, že je nadhodnocená, pokud je údaj nižší než současná cena. Pokud je cena nižší než současná tržní cena, můžete předpokládat, že se nyní prodává za příliš vysokou cenu. Nyní jste vyzbrojeni informacemi z vaší studie, které vám umožní kvalifikovaně rozhodnout, zda akcie dané firmy koupit nebo prodat.
Fundamentální analýza (FA) vs. technická analýza (TA)
Obchodníci a investoři, kteří jsou na akciovém trhu, devizovém trhu nebo na trhu kryptoměn nováčky, mají někdy problém s výběrem nejlepší strategie. Fundamentální analýza i technická analýza jsou dva odlišné přístupy k analýze různých aspektů téhož objektu, které závisí na značně odlišných postupech. Přesto oba zdroje poskytují údaje, které lze při obchodování využít. Který z nich tedy doporučujete?
Ve skutečnosti je možná rozumnější se zajímat o to, co každý účastník přináší. Myšlenkou, která tvoří základ investičních úsudků fundamentálních analytiků, je přesvědčení, že cena společnosti nemusí nutně odrážet skutečnou hodnotu akcií.
Na druhou stranu techničtí analytici zastávají názor, že budoucí cenový pohyb lze do určité míry předpovědět na základě cenové akce a objemových údajů z minulosti. Nezabývají se zkoumáním vnějších otázek a raději se soustředí na cenové grafy, vzorce a trendy tržních podmínek. Jejich cílem je najít nejlepší možná místa, na kterých vstupují do pozic a opouštějí je.
Podle zastánců technické analýzy je obtížné pravidelně překonávat trh. hypotéza efektivního trhu (EMH), která tvrdí, že trhy jsou dokonale efektivní. Podle této hypotézy finanční trhy již zohledňují předchozí údaje a přesně odrážejí všechny aktuálně dostupné znalosti o aktivech, která jsou na nich obchodována (jsou racionální). EMH ve svých "slabších" variantách nezpochybňuje základní analýzu, nicméně ve svých "silnějších" formách tvrdí, že je obtížné dosáhnout konkurenční výhody, a to i při rozsáhlém studiu.
Pochopitelně neexistuje žádná objektivně lepší technika z obou, protože každá z nich může poskytnout významné informace do různých oblastí. Je možné, že některé z nich jsou vhodnější pro konkrétní obchodní metody než jiné, ale ve skutečnosti většina obchodníků používá kombinaci obou, aby lépe porozuměla širšímu obrazu. To je třeba mít na paměti při uzavírání dlouhodobých investic i krátkodobých obchodů.
Problém s fundamentální analýzou kryptoměn
Kryptoměnové sítě není možné hodnotit podle stejných standardů, které se používají pro běžné podniky. Decentralizovanější služby, jako například Bitcoin (BTC), mají, pokud vůbec, blíže ke komoditám. Nicméně ani u centralizovanějších kryptoměn (například vydávaných organizacemi) nám standardní finanční ukazatele nejsou schopny říci příliš mnoho o stavu trhu.
Proto se musíme zaměřit na různé rámce. První věcí, kterou je třeba při tomto postupu udělat, je vyhledat spolehlivá měření. Když mluvíme o výkonných systémech, máme na mysli takové, které se nedají snadno zahrát. Například vzhledem k tomu, že je snadné založit falešné účty nebo koupit interakci na sociálních sítích, počet sledujících na Twitteru nebo počet uživatelů na Telegramu či Redditu pravděpodobně nejsou užitečnými měřítky.
Je třeba mít na paměti, že neexistuje jediný ukazatel, který by nám poskytl komplexní obraz o síti, kterou hodnotíme. Když se podíváme na počet aktivních adres, které jsou uloženy na blockchain, můžeme si všimnout, že jejich počet neustále roste. To nás však samo o sobě příliš nepoučí. Podle našich nejlepších znalostí by se mohlo jednat o nezávislého aktéra, který mezi sebou přesouvá peníze pomocí rotující řady pokaždé jiných adres.
V následujících částech se budeme zabývat třemi typy metrik kryptografických FA: metrikami na řetězci, projektovými metrikami a finančními metrikami. On-chain metriky se týkají metrik, které jsou uloženy přímo v blockchainu. Tento seznam nebude úplný, ale měl by poskytnout solidní základ pro pozdější vývoj ukazatelů, které lze použít k měření pokroku.
Metriky v řetězci
Jednodušší a přímočařejší je získávání potřebných údajů prostřednictvím rozhraní pro programování aplikací (API) nebo webových stránek, které byly vytvořeny přímo za účelem objasnění investičních rozhodnutí. Například stránka CoinMarketCap. analýza řetězce Bitcoin nám poskytuje nesčetné množství informací. Mezi další zdroje patří Datové grafy společnosti Coinmetrics nebo Zprávy o projektech společnosti Binance Research.
Počet transakcí
Počet transakcí, které se v síti uskuteční, je vynikajícím ukazatelem úrovně aktivity dané sítě. Můžeme zkoumat, jak se aktivita mění v čase, a to tak, že tento počet vyneseme do grafu za určitá časová období (resp. pomocí klouzavých průměrů).
Vezměte v úvahu, že toto opatření je třeba posuzovat velmi opatrně. Podobně jako u aktivních adres nemáme možnost s jistotou vědět, zda jeden subjekt je či není jediným, kdo přesouvá hotovost mezi vlastními peněženkami, aby uměle zveličil množství aktivity na řetězci.
Hodnota transakce
Aktivní adresy
Aktivní adresy jsou všechny adresy v blockchainu, které jsou v určitém časovém období aktuálně používány. Existuje řada způsobů, jak to vypočítat, ale jednou z nejběžnějších metod je počítat odesílatele i příjemce každé transakce za určité časové období (např. dny, týdny nebo měsíce). Někteří lidé se také zabývají celkovým počtem jedinečných adres za delší časové období, což je známé jako kumulativní analýza.
Zaplacené poplatky
Potřebu prostoru pro bloky lze odvodit z placených poplatků, které mohou mít u některých kryptoměn větší význam než u jiných. Uživatelé mezi sebou soutěží o včasné zařazení svých transakcí, proto si je můžeme představit jako nabídky v aukci. Ti, kteří podají větší nabídky, získají své transakce validované (vytěžené) rychleji, ale ti, kteří podají menší nabídky, budou muset čekat delší dobu.
To je vynikající ukazatel, který je třeba prozkoumat, pokud máte zájem o kryptoměny, jejichž emisní plány klesají. Primární Proof of Work (PoW) blockchainy poskytují každý odměnu za dokončení bloku. V některých případech se skládá z blokové dotace a také z poplatků za transakce. Bloková dotace se pravidelně snižuje (například během událostí, jako je půlení Bitcoin).
Zdá se být logické, že transakční poplatky by se musely časem zvýšit, pokud se očekává, že náklady na mining postupně porostou a zároveň se bude postupně snižovat bloková dotace. Pokud by tomu tak nebylo, miner by byly nuceny pracovat se ztrátou a nakonec by se od sítě odpojily. To má dominový efekt na úroveň ochrany poskytované řetězcem.
Sazba hašiše a vsazená částka
V dnešní době blockchainy využívají širokou škálu konsensuálních algoritmů, z nichž každý má svou vlastní sadu procesů. Vzhledem k tomu, že hrají tak důležitou roli při ochraně sítě, mohlo by být pronikání do údajů, které je obklopují, plodné pro provádění základního výzkumu.
V kryptoměnách Proof of Work (PoW) se rychlost hashování často používá jako měřítko celkového stavu sítě. Když se hash rate kryptoměny zvýší, je obtížnější účinně provést útok 51%. Na druhou stranu růst v čase může také naznačovat větší zájem o mining, který je pravděpodobně výsledkem nižších režijních nákladů a vyšších výdělků. Na druhou stranu pokles míry hašování svědčí o "kapitulaci miner", což je situace, kdy miner přestanou do sítě přispívat hašováním, protože to pro ně již není lukrativní.
Zmíníme jen několik faktorů, které mohou ovlivnit celkové náklady na mining, a to aktuální cenu těženého aktiva, celkový počet dokončených transakcí a poplatky, které se platí. Mezi další zásadní faktory, které je třeba vzít v úvahu, patří samozřejmě přímé výdaje mining, jako jsou náklady na energii a výkon počítače.
Další myšlenkou, která souvisí s mining a využívá teorii her podobným způsobem, je sázení, které se používá například v Proof of Stake. Způsob, jakým funguje z hlediska mechaniky, je však odlišný. Základním předpokladem je, že uživatelé budou sázet své vlastní podíly, aby se mohli účastnit procesu ověřování bloků. V důsledku toho bychom mohli vyhodnocovat zájem na základě celkové vsazené částky v určitém okamžiku (nebo jejího nedostatku).
Metriky projektu
Zatímco metriky na řetězci se zabývají daty, která lze zobrazit v blockchainu, projektové metriky zahrnují kvalitativní přístup. Tato metoda se zabývá aspekty, jako je úspěšnost týmu (pokud nějaký existuje), whitepaper a nadcházející plán.
Bílá kniha
Před jakoukoli investicí doporučujeme přečíst si whitepaper k danému projektu. Jedná se o technický dokument, který nám projekt kryptoměny nastíní a poskytne nám přehled. Dobrý whitepaper by měl definovat cíle sítě a v ideálním případě nám poskytnout náhled na:
- Použitá technologie (je to open source?)
- Případy použití, na které se zaměřuje
- Plán aktualizací a nových funkcí
- Systém dodávek a distribuce pro mince nebo žetony
Tyto informace je dobré porovnat a porovnat s rozhovory, které o projektu proběhly. Jaké jsou názory dalších lidí na tuto záležitost? Je něco, co by mělo vyvolat varování? Zdá se, že jsou cíle dosažitelné?
Tým
Jak vypadá vývojářská komunita, když nemá žádný tým, se kterým by mohla pracovat? Pokud projekt používá veřejnou verzi GitHubu, měli byste prozkoumat počet lidí, kteří do něj přispívají, a také úroveň aktivity. Jedna měna, jejíž repozitář nebyl aktualizován více než dva roky, nemusí být tak lákavá jako jiná mince, jejíž vývoj probíhá průběžně a konzistentně.
Konkurenti
Dobrý whitepaper by nám měl poskytnout představu o případu použití, na který je kryptoměnové aktivum zaměřeno, a měl by to nějakým způsobem udělat. V tomto bodě je nezbytné identifikovat projekty, s nimiž přímo soupeří, a také starou infrastrukturu, kterou hodlá nahradit.
V dokonalém světě by mělo být zkoumání těchto základních aspektů stejně důsledné. Je možné, že aktivum se při izolovaném pohledu může zdát lákavé, nicméně když se stejné indicie použijí na jiná kryptoaktivum, může se ukázat, že to naše je slabší než ostatní.
Tokenomika a počáteční distribuce
Některé iniciativy vyvíjejí token v naději, že najdou problém, který mohou vyřešit. To neznamená, že projekt jako celek není proveditelný; naopak, použití token, které je s ním spojeno, může být v tomto prostředí omezené. V důsledku toho je nezbytné zjistit, zda má token nějaké skutečné využití. A následně, zda je tento užitek něčím, co bude vnímat širší trh, a pokud ano, jakou hodnotou pravděpodobně tento užitek ocení, pokud jej identifikuje.
V tomto ohledu je dalším podstatným aspektem, který je třeba vzít v úvahu, způsob, jakým byly peníze na počátku přiděleny. Byli lidé schopni je vydělat prostřednictvím mining, nebo to bylo prostřednictvím ICO či IEO? V prvním případě musí whitepaper podrobně popsat, jaká část finančních prostředků bude vyhrazena pro zakladatele a zaměstnance společnosti a jaká část by byla zpřístupněna investorům. Ve druhém scénáři můžeme hledat důkaz, že tvůrce aktiva byl premining, což je mining na síti před oficiálním vydáním funkce.
Soustředění se na distribuci by nám mohlo poskytnout určitý náhled na nebezpečí, které zde hrozí. Pokud by například držela převážnou většinu nabídky jen hrstka subjektů, mohli bychom dojít k závěru, že se jedná o nebezpečnou investici, protože tyto subjekty by jednoho dne mohly ovlivňovat trh. V takovém případě bychom mohli dojít k tomuto závěru.
Finanční ukazatele
Při provádění fundamentálního výzkumu je užitečné mít k dispozici informace o tom, jak se s daným aktivem v současnosti obchoduje, za jakou cenu se obchodovalo v minulosti, informace o likviditě aktiva apod. Mezi další zajímavá opatření, která mohou spadat do této kategorie, však patří ta, která se zabývají ekonomikou a pobídkami protokolu kryptoaktiv. Tyto metriky mohou být užitečné zejména při analýze hodnoty kryptoměny.
Tržní kapitalizace
The tržní kapitalizace (známá také jako síťová hodnota) lze určit vynásobením aktuální ceny celkovým množstvím, které je v současné době v oběhu. V podstatě odráží potenciální náklady na pořízení každé jednotky kryptoměnového aktiva, které je aktuálně na prodej (za předpokladu, že nedochází ke skluzu).
Pouhý pohled na celkovou tržní hodnotu společnosti může být zavádějící. V zásadě by nemělo být obtížné vydat token, který neslouží k žádnému účelu a má zásobu 10 milionů kusů. Pokud by se každý z těchto token vyměnil za jeden dolar, celková tržní kapitalizace by činila deset milionů dolarů. Toto ocenění je zjevně zkreslené; při absenci přesvědčivé nabídky hodnoty je zcela nepravděpodobné, že by širší trh projevil o token zájem.
Stejně tak není možné s absolutní jistotou zjistit množství konkrétní kryptoměny nebo token, které je v současné době v oběhu.
Mince mohou shořet, klíče se mohou ztratit a na finanční prostředky se může jednoduše zapomenout. Místo toho sledujeme aproximace, které se snaží eliminovat mince, které se již nevyrábějí nebo nepoužívají v oběhu.
Tržní kapitalizace se nicméně ve značné míře používá k určení potenciálu expanze sítí. Ve srovnání s mincemi s "velkou kapitalizací" považují někteří investoři do kryptoměn ty s "malou kapitalizací" za mince s větším potenciálem expanze. Jiní tvrdí, že společnosti s velkou kapitalizací mají vyšší síťové efekty, a proto mají větší šanci na úspěch než společnosti s malou kapitalizací, které teprve začínají.
Likvidita a objem
Snadnost, s jakou lze aktivum koupit nebo prodat, se označuje jako jeho likvidita. Aktivum je považováno za likvidní, pokud by mohlo být bez větších obtíží prodáno za svou aktuální tržní cenu. S touto myšlenkou souvisí i pojem likvidní trh, který označuje konkurenční trh, který je nasycen poptávkami a nabídkami (což vede k menšímu rozpětí poptávky a nabídky).
Vzhledem k nelikviditě trhu existuje možnost, že nebudeme schopni prodat naše aktiva za cenu, kterou považujeme za "spravedlivou". To nás informuje o tom, že neexistují kupující, kteří by byli ochotni transakci uskutečnit, takže máme dvě možnosti: buď můžeme snížit požadovanou cenu, nebo můžeme počkat, až se likvidita zlepší.
Objem obchodů je ukazatelem, který by nám mohl pomoci určitmining likviditu trhu. Může být měřen několika různými způsoby a jeho účelem je prokázat množství hodnoty, které bylo převedeno za určitý časový úsek. Obvykle budou grafy představovat celkový objem denního obchodu (denominovaný v nativních jednotkách nebo v dolarech).
V kontextu fundamentální analýzy se může ukázat, že znalost likvidity je přínosná. Nakonec slouží jako měřítko zájmu trhu o potenciální investiční příležitost.
Mechanismy zásobování
Rozhodnutí mohou být ovlivněna maximální nabídkou, nabídkou v oběhu a mírou inflace. Některé měny postupně omezují množství nově vytvářených jednotek, což je činí atraktivními pro investory, kteří předpokládají, že poptávka po nových jednotkách v budoucnu převýší nabídku.
Na druhou stranu někteří investoři mohou mít pocit, že přísně prosazovaný limit by jejich portfoliím v dlouhodobém horizontu uškodil. Jedním z těchto problémů může být, že snižuje motivaci lidí utrácet peníze nebo token tím, že jim dává možnost je místo toho hromadit. Dalším argumentem proti je to, že poskytuje nepoměrně více výhod těm, kteří si je osvojili dříve, zatímco politika důsledné inflace by byla vůči nováčkům spravedlivější.
Závěrečné myšlenky
Správně provedená fundamentální analýza má potenciál odhalit zásadní poznatky o kryptoměnách, ale technická analýza toho není schopna. Pokud jde o obchodování, mít schopnost rozlišovat mezi "skutečnou" hodnotou sítě a její tržní cenou je cenný talent. Existují samozřejmě určité věci, které nám může odhalit TA a které nelze předvídat pomocí FA. Z tohoto důvodu mnoho obchodníků na dnešním trhu používá strategii, která kombinuje obě tyto strategie.
Stejně jako v případě mnoha jiných metod ani pro FA neexistuje univerzálně použitelný návod.
