Impermanent loss: vertaa likviditeettipoolia tokenien pitämiseen
Impermanent loss tarkoittaa likviditeettiposition alituottoa verrattuna samojen alkuperäisten tokenien pitämiseen poolin ulkopuolella ennen maksuja ja kannustimia. Dollarimääräinen arvo voi nousta ja silti jäädä jälkeen. Nimi ei lupaa eron häviävän.
Tehtäväsi: laske molempien salkkujen arvo samoilla hinnoilla ja tarvittavat maksutuotot eron kattamiseksi.
Ymmärrä poolin muutokset
Pooli muuttaa tokenjakaumaasi
Yksinkertaisessa 50/50-vakiotulopoolissa kaupat muuttavat kummankin omaisuuden määrää. Arbitraasi vie hintaa kohti markkinahintaa. Kun yksi token kallistuu suhteessa toiseen, pooli pitää sitä vähemmän ja toista enemmän. Alkuperäinen jakauma ei säily.
Pitäminen on vertailukohta
Kirjaa tarkat talletetut määrät ja arvota ne muuttumattomina nykyhinnoilla. Vertaa nykyiseen nostettavaan positioon samoilla hinnoilla. Pelkkä talletukseen vertaaminen mittaa dollarivoittoa, ei sitä, voittiko likviditeetin tarjoaminen pitämisen.
Maksut ovat erillinen tuotto
Kaupankäyntimaksut ja palkkiot voivat kattaa eron, mutta eivät välttämättä. Vähennä talletus-, nosto-, lunastus- ja tasapainotuskulut. Arvota palkkiot realistisella myyntihinnalla. Tarkista, sisältääkö position arvo maksut jo valmiiksi, jotta et laske niitä kahdesti.
Läpikäynti: rakenna reilu vertailu
Kirjaa alkusalkku
Hypoteettinen talletus: 1 ETH ja 1 000 USDC, kun ETH maksaa 1 000 dollaria ja USDC yhden dollarin. Alkuarvo 2 000 dollaria. Oleta koko hinta-alueen 50/50-vakiotulopooli, arbitraasitasapaino, ei maksuja tai kuluja ja vakaa USDC-sidonta. Nämä ovat opetusoletuksia, eivät nykyhintoja.
Laske uudelleen hinnan muututtua
ETH:n noustessa 4 000 dollariin mallipositio on 0,5 ETH ja 2 000 USDC, arvoltaan 4 000 dollaria. Alkuperäisten 1 ETH:n ja 1 000 USDC:n pitäminen olisi 5 000 dollaria. Pooli voitti 2 000 dollaria talletuksesta mutta jäi 1 000 dollaria pitämisestä.
Lisää todellinen talous
Ero on 1 000 ÷ 5 000 = 20 %, ei 25 % pooliarvosta. Jos erikseen mitatut maksutuotot ovat 180 dollaria ja kulut 30, nettoarvo on 4 150 ja ero 850 dollaria. Tässä yksinkertaistetussa vertailussa tarvitaan 1 030 dollaria bruttomaksuja pitämisen saavuttamiseen kulujen jälkeen.
Malli: hintasuhde määrää eron
Tässä maksuttomassa koko alueen 50/50-mallissa r on lopullinen suhteellinen tokenhinta jaettuna alkuperäisellä. LP-arvon suhde pitämiseen on 2√r ÷ (1+r). Kun r = 4, suhde on 0,8 eli alituotto 20 %. Varantotulo x × y = k on hinnoitteluinvariantti, ei poolin dollariarvo. Jos suhteellinen hinta palaa täsmälleen alkuun, mallin poikkeama häviää, mutta kulut, muut tappiot ja mahdollisuus ettei hinta koskaan palaa jäävät.
Missä yksinkertainen malli ei riitä
Keskitetty likviditeetti tarvitsee hintarajansa
Kapea hinta-alue muuttaa altistusta. Alueen ulkopuolella positio voi olla kokonaan yhdessä tokenissa eikä ansaita kaupankäyntimaksuja ennen hinnan paluuta. Älä sovella koko alueen kaavaa sokeasti; käytä rajoja ja todellisia nostettavia saldoja.
Stablecoinit eivät ole riskittömiä
Samaan valuuttaan sidotut tokenit voivat erkaantua, jos toinen menettää sidontansa. Pooli voi kerätä heikkenevää omaisuutta, kun kauppiaat ottavat vahvempaa. Pienet historialliset liikkeet eivät poista liikkeeseenlaskija-, sopimus- tai likviditeettiriskiä.
Houkutteleva APY ei ole lopputulos
Viimeaikaisten maksujen vuositasolle muuttaminen ei takaa tulevia tuloja. Volyymi, kilpailu, alueen aktiivisuus ja kannustinhinnat muuttuvat. Impermanent loss ei myöskään sisällä hakkerointeja, tokenin romahdusta tai muita lopputulosta hallitsevia riskejä.
Harjoitus: vertaa salkkuja hinnan laskiessa
Pidä sama talletus, mutta ETH laskee 250 dollariin ja USDC pysyy yhdessä dollarissa. Mallipositio on 2 ETH ja 500 USDC. Mitkä ovat poolin ja pitämisen arvot? Mikä on prosentuaalinen ero ennen maksuja?
Näytä laskelma
Pooli: 2 × 250 + 500 = 1 000 dollaria. Pitäminen: 1 × 250 + 1 000 = 1 250 dollaria. Ero 250 dollaria on 20 % pitämisen arvosta. Molemmat menettivät dollareita alkuperäisestä 2 000:sta. Luku 20 % kuvaa niiden eroa, ei poolin kokonaistappiota, joka on 50 % ennen maksuja.
