Pérdida impermanente: compara un pool con mantener los tokens
La pérdida impermanente es la desventaja de una posición de liquidez frente a mantener los mismos tokens iniciales fuera del pool, antes de comisiones e incentivos. Puede subir en dólares y aun así quedarse atrás. Su nombre no promete que la diferencia desaparezca.
Tu tarea: valorar ambas carteras a los mismos precios y calcular qué comisiones compensarían la diferencia.
Comprende qué cambia dentro del pool
El pool modifica tu composición
En un pool sencillo 50/50 de producto constante, las operaciones cambian las cantidades de ambos activos. El arbitraje acerca el precio al mercado. Cuando un token se encarece relativamente, el pool conserva menos de él y más del otro. Ya no tienes la mezcla original.
Mantener es la referencia
Registra las cantidades exactas depositadas y valora esas cantidades sin cambios a precios actuales. Compáralas con la posición retirable a esos mismos precios. Comparar solo con el depósito mide ganancias en dólares, no si aportar liquidez superó a mantener.
Las comisiones son un rendimiento separado
Comisiones e incentivos pueden cubrir la diferencia, pero no necesariamente. Resta costes de depósito, retiro, cobro y reequilibrio. Valora recompensas a precios de venta realistas. Comprueba si la posición ya incluye las comisiones para no contarlas dos veces.
Recorrido: construye una comparación justa
Anota la cartera inicial
Depósito hipotético: 1 ETH y 1.000 USDC con ETH a $1.000 y USDC a $1. Valor inicial: $2.000. Supón un pool 50/50 de producto constante y rango completo, equilibrio por arbitraje, sin comisiones ni costes y paridad USDC constante. Son supuestos didácticos, no una cotización actual.
Recalcula tras cambiar el precio
Si ETH sube a $4.000, la posición del modelo pasa a 0,5 ETH y 2.000 USDC, valorados en $4.000. Mantener 1 ETH y 1.000 USDC daría $5.000. El pool ganó $2.000 desde el depósito, pero queda $1.000 por debajo de mantener.
Añade la economía real
La diferencia es $1.000 ÷ $5.000 = 20 %, no el 25 % del pool. Con comisiones medidas aparte de $180 y costes de $30, el valor neto es $4.150 y la brecha $850. En esta comparación simplificada hacen falta $1.030 de comisiones brutas para igualar mantener después de costes.
El modelo: la relación de precios determina la brecha
En este modelo 50/50 sin comisiones y de rango completo, r es el precio relativo final dividido por el inicial. La relación entre valor LP y mantener es 2√r ÷ (1+r). Con r = 4 resulta 0,8: la desventaja es 20 %. El producto de reservas x × y = k es un invariante de precios, no el valor del pool en dólares. Si el precio relativo vuelve exactamente al inicio, desaparece esta divergencia del modelo, pero importan costes, otras pérdidas y la posibilidad de que nunca vuelva.
Dónde deja de servir el modelo simple
La liquidez concentrada necesita su rango
Un rango estrecho cambia la exposición. Fuera de él, la posición puede quedar totalmente en un token y dejar de ganar comisiones hasta que el precio regrese. No apliques ciegamente la fórmula de rango completo; usa sus límites y saldos retirables reales.
Las stablecoins también tienen riesgos
Dos tokens ligados a una moneda pueden divergir si uno pierde su paridad. El pool puede acumular el activo debilitado mientras los operadores retiran el más fuerte. Movimientos históricos pequeños no eliminan riesgos de emisor, contrato o liquidez.
Un APY atractivo no es el resultado
Anualizar comisiones recientes no garantiza ingresos futuros. Cambian volumen, competencia, actividad en rango y precios de incentivos. La pérdida impermanente tampoco incluye hackeos, fallos del token y otros riesgos que pueden dominar el resultado.
Ejercicio: compara las carteras cuando baja el precio
Con el mismo depósito, ETH baja a $250 y USDC se mantiene en $1. La posición pasa a 2 ETH y 500 USDC. ¿Cuánto valen pool y cartera mantenida? ¿Qué porcentaje representa la diferencia antes de comisiones?
Ver el cálculo
Pool: 2 × $250 + $500 = $1.000. Mantener: 1 × $250 + $1.000 = $1.250. La diferencia de $250 es el 20 % del valor de mantener. Ambas perdieron dólares desde los $2.000 originales. El 20 % describe su diferencia, no la pérdida total del pool del 50 % antes de comisiones.
