Perda impermanente: compare uma pool com manter os tokens
A perda impermanente é a desvantagem de uma posição de liquidez face a manter os mesmos tokens iniciais fora da pool, antes de taxas e incentivos. O valor em dólares pode subir e ainda assim ficar atrás. O nome não promete que a diferença desapareça.
A sua tarefa: avaliar ambas as carteiras aos mesmos preços e calcular as taxas necessárias para compensar a diferença.
Compreenda o que muda na pool
A pool altera a composição dos tokens
Numa pool simples 50/50 de produto constante, as trocas alteram as quantidades dos dois ativos. A arbitragem aproxima o preço do mercado. Quando um token fica relativamente mais caro, a pool mantém menos dele e mais do outro. A composição inicial muda.
Manter é a referência
Registe as quantidades exatas depositadas e avalie essas quantidades inalteradas aos preços atuais. Compare com a posição levantável aos mesmos preços. Comparar apenas com o depósito mede ganhos em dólares, não se fornecer liquidez superou manter.
As taxas são um rendimento separado
Taxas de negociação e incentivos podem compensar a diferença, mas não necessariamente. Subtraia custos de depósito, levantamento, recolha e reequilíbrio. Avalie recompensas a preços de venda realistas. Confirme se a posição já inclui taxas para não as contar duas vezes.
Passo a passo: faça uma comparação justa
Registe a carteira inicial
Depósito hipotético: 1 ETH e 1.000 USDC com ETH a $1.000 e USDC a $1. Valor inicial: $2.000. Assuma uma pool 50/50 de produto constante em todo o intervalo de preços, equilíbrio de arbitragem, sem taxas ou custos e paridade USDC estável. São pressupostos didáticos, não uma cotação atual.
Recalcule após a mudança de preço
Se ETH subir para $4.000, a posição do modelo passa a 0,5 ETH e 2.000 USDC, valendo $4.000. Manter 1 ETH e 1.000 USDC daria $5.000. A pool ganhou $2.000 desde o depósito, mas ficou $1.000 abaixo de manter.
Acrescente a economia real
A diferença é $1.000 ÷ $5.000 = 20%, não 25% da pool. Com taxas medidas separadamente de $180 e custos de $30, o valor líquido é $4.150 e a diferença $850. Nesta comparação simplificada são precisos $1.030 de taxas brutas para igualar manter após custos.
O modelo: a relação de preços determina a diferença
Neste modelo 50/50 sem taxas e de intervalo completo, r é o preço relativo final dividido pelo inicial. A razão entre valor LP e manutenção é 2√r ÷ (1+r). Com r = 4, resulta 0,8: a desvantagem é 20%. O produto das reservas x × y = k é uma invariante de preço, não o valor da pool em dólares. Se o preço relativo regressar exatamente ao início, a divergência do modelo desaparece; custos, outras perdas e a possibilidade de nunca regressar continuam relevantes.
Onde o modelo simples deixa de chegar
Liquidez concentrada exige o intervalo
Um intervalo estreito altera a exposição. Fora dele, a posição pode ficar inteiramente num token e deixar de ganhar taxas até o preço regressar. Não aplique cegamente a fórmula completa; use limites e saldos efetivamente levantáveis.
Stablecoins não são isentas de risco
Dois tokens ligados à mesma moeda podem divergir se um perder a paridade. A pool pode acumular o ativo enfraquecido enquanto os operadores retiram o mais forte. Pequenas oscilações históricas não eliminam riscos de emitente, contrato ou liquidez.
Uma APY atrativa não é o resultado
Anualizar taxas recentes não garante rendimentos futuros. Volume, concorrência, atividade no intervalo e preços dos incentivos mudam. A perda impermanente também exclui ataques, falhas dos tokens e outros riscos que podem dominar o resultado.
Exercício: compare quando o preço cai
Com o mesmo depósito, ETH cai para $250 e USDC mantém-se a $1. A posição passa a 2 ETH e 500 USDC. Quanto valem a pool e a carteira mantida? Qual é a diferença percentual antes de taxas?
Mostrar o cálculo
Pool: 2 × $250 + $500 = $1.000. Manter: 1 × $250 + $1.000 = $1.250. A diferença de $250 equivale a 20% do valor mantido. Ambas perderam dólares desde os $2.000 iniciais. Os 20% descrevem a diferença, não a perda total da pool de 50% antes de taxas.
