Pierderea impermanentă explicată

Dacă ai avut vreun fel de interacțiune cu DeFi la toate, aproape sigur ați întâlnit la un moment dat această expresie. Pierderea Impermanent se întâmplă atunci când prețul token-urilor dvs. se modifică față de momentul în care le-ați depus în pool. Cu cât este mai mare gradul de schimbare, cu atât este mai mare gradul de pierdere.

Stai, vrei să spui că furnizarea de lichidități ar putea să mă facă să pierd bani? Și de ce este pierderea impermanentă? Ei bine, aceasta provine dintr-o caracteristică inerentă a unui tip special de piață numit formator de piață automatizat. Furnizarea de lichidități pentru un fondul comun de lichidități are potențialul de a fi un efort profitabil; dar, va trebui să aveți în vedere ideea de pierdere temporară pe parcursul procesului.

Introducere

Ce este pierderea impermanentă?

Atunci când furnizați lichiditate unui fond comun de lichiditate și prețul activelor depuse se modifică în comparație cu celelalte, în plus față de valoarea lor din momentul în care le-ați depus, suferiți o pierdere impermanentă. Această pierdere se adaugă la valoarea pe care activele o aveau atunci când ați furnizat inițial lichiditatea. Cu cât această schimbare este mai semnificativă, cu atât este mai mare probabilitatea ca dumneavoastră să suferiți pierderi pe termen scurt. În acest scenariu, pierderea se manifestă ca o reducere a valorii în dolari a investiției în comparație cu cea din momentul în care a fost depusă inițial.

Grupurile care cuprind active care se tranzacționează în mod constant într-un interval de preț îngust vor avea un risc mai mic de a suferi o pierdere temporară de valoare. Monedele care sunt învelite în diferite tipuri de stablecoins, de exemplu, va menține un preț care este limitat într-un interval foarte îngust. În acest scenariu, există o posibilitate redusă ca furnizorii de lichiditate să sufere o pierdere temporară (LPs).

Atunci de ce cei care furnizează lichidități continuă să facă acest lucru dacă se află într-o poziție în care ar putea suferi pierderi financiare? Ei bine, pierderea temporară poate fi compensată prin comisioane de tranzacționare, dacă se dorește acest lucru. De fapt, datorită comisioanelor de tranzacționare, chiar și pool-urile de pe Uniswap, care sunt foarte vulnerabile la pierderi temporare, au potențialul de a obține un profit.

Fiecare tranzacție care merge direct la furnizorii de lichiditate suportă un comision de 0,3% atunci când este executată prin intermediul Uniswap. Chiar dacă un anumit fond comun este foarte vulnerabil la pierderi temporare, poate fi avantajos să se ofere lichiditate în cazul în care există o activitate comercială semnificativă în cadrul fondului comun. Totuși, acest lucru se poate schimba în funcție de protocol, de pool-ul respectiv, de activele care sunt depuse și chiar de circumstanțele mai generale ale pieței.

Cum se întâmplă pierderea impermanentă?

Să trecem în revistă un exemplu despre cum poate arăta o pierdere impermanentă pentru un furnizor de lichidități.

Alice contribuie cu un ether și o sută de liniuțe la un fond comun de lichidități. În cadrul acestui producător automat de piață (AMM) specific, perechea token depusă trebuie să aibă valori comparabile între ele. Acest lucru indică faptul că prețul unui ETH în momentul depunerii este egal cu o sută de Dai. Acest lucru indică, de asemenea, că valoarea monetară a depozitului lui Alice în momentul în care a fost efectuat este echivalentă cu două sute de dolari americani.

În plus, fondul are un total de 10 ether și 1.000 dai, ambele fiind susținute de investitori asemănători cu Alice. Prin urmare, Alice are o cotă de zece procente din pot, care are o valoare totală de zece mii de dolari.

Imaginați-vă pentru o clipă că costul unui ETH token crește la 400 DAI. În acest timp, comercianții de arbitraj vor continua să adauge DAI la fondul comun și, în același timp, să scoată ETH din acesta. Aceștia vor continua să facă acest lucru până când raportul va reprezenta prețul actual. Nu uitați că AMM-urile nu au registre de comenzi. Raportul care există între activele din pool este cel care decide în cele din urmă cât valorează fiecare activ din pool. Deși valoarea totală a lichidităților din pool (10.000) nu se schimbă, procentul de active care sunt incluse în acesta o face.

Raportul dintre cantitatea de ETH și cantitatea de DAI din fondul comun s-a schimbat de când prețul ETH a crescut la 400 DAI. Pentru că, prin eforturile traderilor de arbitraj, valoarea totală a pool-ului a crescut la 5 ETH și 2.000 DAI în acest moment.

Prin urmare, Alice ia decizia de a-și retrage banii. Așa cum s-a stabilit anterior, ea are dreptul la o parte de zece procente din premiul total. În consecință, ea poate retrage 0,5 ETH și 200 DAI, ceea ce înseamnă un total de 400 USD. Din moment ce a investit mai întâi token în valoare de 200 USD, trebuie să fi obținut niște câștiguri respectabile, nu-i așa? Dar stați puțin, ce s-ar fi întâmplat dacă ar fi păstrat cei 100 DAI și un ETH? Ce s-ar fi întâmplat atunci? În acest moment, valoarea monetară totală a acestor active s-ar ridica la 500 USD.

Putem observa că Alice ar fi avut o situație financiară mai bună dacă ar fi păstrat criptomoneda în loc să contribuie la fondul de lichidități. Aceasta este ceea ce noi numim pierdere impermanentă. Datorită cantității reduse a investiției inițiale, pierderea lui Alice nu a fost nici pe departe atât de semnificativă pe cât ar fi fost în alte circumstanțe. Țineți cont, totuși, de faptul că chiar și eșecurile aparent mici ar putea duce la pierderi mari (inclusiv o parte semnificativă a depozitului inițial).

Având în vedere acest lucru, scenariul lui Alice nu ia deloc în considerare comisioanele de tranzacționare pe care le-ar fi primit pentru furnizarea de lichiditate pe piață. În multe cazuri, câștigurile din comisioane ar compensa mai mult decât pierderile, transformând furnizarea de lichiditate într-un efort de succes. Cu toate acestea, înainte de a oferi lichiditate unui protocol DeFi, este esențial să aveți o înțelegere solidă a conceptului de pierdere impermanentă.

Estimarea pierderilor Impermanent

Așadar, pierderea impermanentă apare atunci când prețul activelor din fondul comun se modifică. Dar cât de mult este exact? Putem reprezenta acest lucru pe un grafic. Rețineți că nu ține cont de comisioanele percepute pentru furnizarea de lichidități.

Iată un rezumat a ceea ce ne spune graficul despre pierderi în comparație cu HODLing:

• 1,25x modificarea prețului = 0,6% pierdere
• 1.50x modificarea prețului = 2.0% pierdere
• 1,75x modificarea prețului = 3,8% pierdere
• 2x modificarea prețului = 5.7% pierdere
• 3 ori modificarea prețului = 13.4% pierdere
• 4x modificarea prețului = 20.0% pierdere
• 5x modificarea prețului = 25.5% pierdere

Riscurile aferente furnizării de lichiditate unei AMM

Ca să vă spun adevărul, nu sunt un fan al cuvântului "pierdere impermanentă". Se numește pierdere impermanentă pentru că pierderile se realizează doar după ce vă retrageți monedele din fondul de lichidități. Cu toate acestea, în acel moment, pierderile vor fi cu siguranță irecuperabile. Chiar dacă comisioanele pe care le faceți ar putea fi adecvate pentru a compensa astfel de pierderi, numele serviciului este totuși puțin înșelător.

Atunci când depuneți bani într-un AMM, trebuie să fiți extrem de prudent. După cum s-a subliniat anterior, anumite fonduri de lichiditate sunt mult mai vulnerabile la pierderi tranzitorii decât altele. Este mai probabil să fiți pus într-o poziție în care sunteți vulnerabil la o pierdere temporară dacă activele din fondul comun au un grad mai mare de sensibilitate la schimbările condițiilor de piață. De asemenea, este o idee bună să începeți prin a pune doar puțini bani. Înainte de a investi o sumă mai substanțială, veți avea posibilitatea de a obține o cifră aproximativă a randamentelor la care vă puteți aștepta datorită acestei metode.

Un ultim aspect de luat în considerare este acela de a căuta alte AMM care au fost încercate și testate. Oricine poate foarte ușor să bifurce un AMM existent și să facă unele ajustări minore datorită interfeței ușor de utilizat a DeFi. Cu toate acestea, făcând acest lucru vă poate face vulnerabil la defecte, ceea ce poate face ca banii dvs. să rămână blocați în AMM pe termen nelimitat. Dacă un fond comun de lichidități oferă recompense anormal de mari, există cu siguranță un fel de compromis implicat, iar pericolele care sunt legate de acesta sunt probabil și ele mai mari.