Geçici kayıp: likidite havuzunu token tutmakla karşılaştırın
Geçici kayıp, ücretler ve teşvikler hariç, likidite pozisyonunun aynı başlangıç tokenlarını havuz dışında tutmaya göre geride kalmasıdır. Dolar değeri yükselirken bile tutmanın gerisinde kalabilir. Adı, farkın ortadan kalkacağını vaat etmez.
Göreviniz: iki portföyü aynı fiyatlarla hesaplamak ve farkı kapatacak ücret gelirini bulmak.
Havuzda ne değiştiğini anlayın
Havuz token dağılımını değiştirir
Basit 50/50 sabit çarpımlı havuzda işlemler iki varlığın miktarını değiştirir. Arbitraj fiyatı piyasaya yaklaştırır. Bir token göreli pahalandığında havuz ondan daha az, diğerinden daha fazla tutar. Başlangıç dağılımını korumazsınız.
Karşılaştırma ölçütü tutmaktır
Yatırılan tam miktarları kaydedip değiştirmeden güncel fiyatlarla değerleyin. Aynı fiyatlarla mevcut çekilebilir pozisyonla karşılaştırın. Sadece ilk yatırıma bakmak dolar kazancını ölçer; likidite sağlamanın tutmayı geçip geçmediğini değil.
Ücretler ayrı bir getiridir
İşlem ücretleri ve teşvikler farkı kapatabilir, fakat zorunda değildir. Yatırma, çekme, ödül alma ve yeniden dengeleme maliyetlerini çıkarın. Ödülleri gerçekçi satış fiyatıyla değerleyin. İki kez saymamak için gösterilen pozisyonun ücretleri zaten içerip içermediğini kontrol edin.
Uygulama: adil bir karşılaştırma kurun
Başlangıç portföyünü yazın
Varsayımsal yatırım: ETH $1.000, USDC $1 iken 1 ETH ve 1.000 USDC. Başlangıç değeri $2.000. Tam fiyat aralığında 50/50 sabit çarpımlı havuz, arbitraj dengesi, sıfır ücret ve maliyet, değişmeyen USDC sabitliği varsayın. Bunlar öğretim varsayımlarıdır, canlı teklif değildir.
Fiyat değişince yeniden hesaplayın
ETH $4.000 olursa model pozisyonu 0,5 ETH ve 2.000 USDC olur; değeri $4.000’dır. İlk 1 ETH ve 1.000 USDC’yi tutmak $5.000 ederdi. Havuz yatırımdan beri $2.000 kazandı, ancak tutmanın $1.000 gerisinde.
Gerçek gelir ve giderleri ekleyin
Fark $1.000 ÷ $5.000 = %20’dir; havuz değerinin %25’i değil. Ayrı ölçülen ücretler $180, maliyetler $30 ise net değer $4.150 ve fark $850 olur. Bu basit karşılaştırmada maliyet sonrası tutmayla eşitlik için $1.030 brüt ücret gerekir.
Model: fiyat oranı farkı belirler
Ücretsiz, tam aralıklı 50/50 modelde r, son göreli token fiyatının başlangıçtaki göreli fiyata bölümüdür. LP değerinin tutmaya oranı 2√r ÷ (1+r) olur. r = 4 için 0,8; yani %20 eksiklik. Rezerv çarpımı x × y = k bir fiyatlama değişmezidir, havuzun dolar değeri değildir. Göreli fiyat tam başlangıca dönerse modeldeki ayrışma kaybolur; maliyetler, diğer kayıplar ve fiyatın hiç dönmeme ihtimali önemini korur.
Basit modelin yetersiz kaldığı yerler
Yoğunlaştırılmış likidite aralığı gerektirir
Dar fiyat aralığı maruziyeti değiştirir. Aralık dışında pozisyon tamamen tek tokena dönüşebilir ve fiyat geri gelene kadar işlem ücreti kazanmayabilir. Tam aralık formülünü körü körüne uygulamayın; sınırları ve gerçek çekilebilir bakiyeleri kullanın.
Stablecoinler risksiz değildir
Aynı para birimine bağlı iki token, biri sabitliğini kaybederse ayrışabilir. İşlemciler güçlü varlığı alırken havuz zayıflayanı biriktirebilir. Geçmişte küçük hareketler, ihraççı, sözleşme veya likidite risklerini ortadan kaldırmaz.
Cazip APY sonuç değildir
Yakın dönem ücretlerini yıllıklandırmak gelecekteki geliri garanti etmez. Hacim, rekabet, aralık içi etkinlik ve teşvik fiyatları değişir. Geçici kayıp ayrıca saldırıları, token başarısızlığını ve sonucu belirleyebilecek diğer riskleri kapsamaz.
Alıştırma: fiyat düştüğünde karşılaştırın
Aynı yatırımla ETH $250’ye düşsün, USDC $1 kalsın. Model pozisyonu 2 ETH ve 500 USDC olur. Havuz ve tutulan portföy kaç eder? Ücretlerden önce yüzdesel eksiklik nedir?
Hesabı göster
Havuz: 2 × $250 + $500 = $1.000. Tutmak: 1 × $250 + $1.000 = $1.250. $250 fark, tutma değerinin %20’sidir. İkisi de başlangıçtaki $2.000’den dolar kaybetti. %20 aralarındaki farkı anlatır; havuzun ücret öncesi toplam kaybı %50’dir.
