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La perdita impermanente spiegata

Impermanent Loss - Impermanent Loss Explained

Se sei stato coinvolto con DeFi Se non hai mai sentito questo termine, quasi sicuramente l'avrai sentito dire in giro. La perdita Impermanent avviene quando il prezzo dei tuoi token cambia rispetto a quando li hai depositati nel pool. Più grande è il cambiamento, più grande è la perdita.

Aspetta, quindi posso perdere soldi fornire liquidità? E perché la perdita è impermanente? Ebbene, deriva da una caratteristica progettuale intrinseca di un tipo speciale di mercato chiamato market maker automatico. Fornire liquidità a un pool di liquidità può essere un'impresa redditizia, ma dovrete tenere a mente il concetto di perdita impermanente.

Introduzione

DeFi protocolli come Uniswap, SushiSwap, o PancakeSwap hanno visto un'esplosione di volume e liquidità. Questi protocolli di liquidità permettono essenzialmente a chiunque abbia fondi di diventare un market maker e guadagnare commissioni di trading. La democratizzazione del market making ha permesso un sacco di attività economica senza attrito nello spazio crypto.

Quindi, cosa devi sapere se vuoi fornire liquidità a queste piattaforme? In questo articolo, discuteremo uno dei concetti più importanti: la perdita impermanente.

Cos'è la perdita impermanente?

La perdita Impermanent avviene quando fornisci liquidità a un pool di liquidità, e il prezzo dei tuoi asset depositati cambia rispetto all'altro oltre al loro valore dato da quando li hai depositati. Più grande è questo cambiamento, più siete esposti a una perdita impermanente. In questo caso, la perdita significa meno valore in dollari al momento del ritiro che al momento del deposito.

I pool che contengono asset che rimangono in una fascia di prezzo relativamente piccola saranno meno esposti a perdite impermanenti. Stablecoins o diverso versioni avvolte di una moneta, per esempio, rimarrà in una fascia di prezzo relativamente contenuta. In questo caso, c'è un rischio minore di perdita impermanente per i fornitori di liquidità (LP).

Allora perché i fornitori di liquidità continuano a fornire liquidità se sono esposti a potenziali perdite? Beh, le perdite impermanenti possono ancora essere controbilanciate dalle commissioni di trading. Infatti, anche i pool su Uniswap che sono abbastanza esposti a perdite impermanenti possono essere redditizi grazie alle commissioni di trading.

Uniswap fa pagare lo 0,3% su ogni scambio che va direttamente ai fornitori di liquidità. Se c'è molto volume di trading in un dato pool, può essere redditizio fornire liquidità anche se il pool è fortemente esposto a perdite impermanenti. Questo, tuttavia, dipende dal protocollo, dal pool specifico, dagli asset depositati e anche dalle condizioni di mercato più ampie.

Come avviene la perdita impermanente?

Facciamo un esempio di come può apparire una perdita impermanente per un fornitore di liquidità.

Alice deposita 1 ETH e 100 DAI in un pool di liquidità. In questo particolare market maker automatico (AMM)la coppia di token depositata deve avere un valore equivalente. Questo significa che il prezzo di ETH è 100 DAI al momento del deposito. Questo significa anche che il valore in dollari del deposito di Alice è 200 USD al momento del deposito.

Inoltre, c'è un totale di 10 ETH e 1.000 DAI nel pool - finanziato da altri LP proprio come Alice. Quindi, Alice ha una quota 10% del pool, e la liquidità totale è 10.000.

Diciamo che il prezzo di ETH aumenta a 400 DAI. Mentre questo accade, arbitraggio I commercianti aggiungeranno DAI al pool e rimuoveranno ETH da esso fino a quando il rapporto rifletterà il prezzo corrente. Ricorda che gli AMM non hanno libri degli ordini. Ciò che determina il prezzo delle attività nel pool è il rapporto tra loro nella piscina. Mentre la liquidità rimane costante nel pool (10.000), il rapporto delle attività in esso cambia.

Se ETH è ora 400 DAI, il rapporto tra quanti ETH e quanti DAI sono nel pool è cambiato. Ora ci sono 5 ETH e 2.000 DAI nel pool, grazie al lavoro dei commercianti di arbitraggio.

Quindi, Alice decide di ritirare i suoi fondi. Come sappiamo da prima, ha diritto a una quota di 10% del pool. Di conseguenza, può ritirare 0,5 ETH e 200 DAI, per un totale di 400 USD. Ha fatto dei bei profitti dal suo deposito di token del valore di 200 USD, giusto? Ma aspetta, cosa sarebbe successo se avesse semplicemente tenuto il suo 1 ETH e 100 DAI? Il valore in dollari combinato di queste partecipazioni sarebbe ora di 500 USD.

Possiamo vedere che Alice sarebbe stata meglio HODLing piuttosto che depositare nella riserva di liquidità. Questo è ciò che chiamiamo perdita impermanente. In questo caso, la perdita di Alice non è stata così sostanziale poiché il deposito iniziale era un importo relativamente piccolo. Tenete a mente, tuttavia, che la perdita impermanente può portare a grandi perdite (inclusa una parte significativa del deposito iniziale).

Detto questo, l'esempio di Alice ignora completamente le commissioni di trading che avrebbe guadagnato per fornire liquidità. In molti casi, le commissioni guadagnate annullerebbero le perdite e renderebbero comunque redditizia la fornitura di liquidità. Anche così, è cruciale capire la perdita impermanente prima di fornire liquidità ad un protocollo DeFi.

Stima delle perdite Impermanent

Quindi, la perdita impermanente avviene quando il prezzo delle attività nel pool cambia. Ma quanto è esattamente? Possiamo tracciare questo su un grafico. Si noti che non tiene conto delle commissioni guadagnate per fornire liquidità.

Fornire liquidità - Impermanent Loss Explained

Ecco un riassunto di ciò che il grafico ci dice sulle perdite rispetto all'HODLing:

1,25x variazione di prezzo = 0,6% perdita
1.50x variazione di prezzo = 2.0% perdita
1.75x variazione di prezzo = 3.8% perdita
Cambiamento di prezzo 2x = perdita 5.7%
3x variazione di prezzo = 13.4% perdita
Cambio di prezzo 4x = perdita 20.0%
5x variazione di prezzo = 25.5% di perdita

C'è qualcosa di importante che devi anche capire. La perdita di Impermanent avviene non importa in quale direzione il prezzo cambia. L'unica cosa di cui si preoccupa la perdita impermanente è il rapporto del prezzo rispetto al momento del deposito.

I rischi di fornire liquidità a un AMM

Francamente, perdita impermanente non è un gran nome. Si chiama perdita impermanente perché le perdite si realizzano solo quando si ritirano le monete dal pool di liquidità. A quel punto, però, le perdite diventano permanenti. Le commissioni che guadagnate possono essere in grado di compensare queste perdite, ma è ancora un nome leggermente fuorviante.

Fate molta attenzione quando depositate i vostri fondi in un AMM. Come abbiamo discusso, alcuni pool di liquidità sono molto più esposti a perdite impermanenti di altri. Come semplice regola, più le attività sono volatili nel pool, più è probabile che tu possa essere esposto a perdite impermanenti. Può anche essere meglio iniziare depositando una piccola somma. In questo modo, è possibile ottenere una stima approssimativa dei rendimenti che ci si può aspettare prima di impegnare un importo più significativo.

Un ultimo punto è quello di cercare altri AMM collaudati. DeFi rende abbastanza facile per chiunque forkare un AMM esistente e aggiungere alcune piccole modifiche. Questo, tuttavia, può esporvi a bug, lasciando potenzialmente i vostri fondi bloccati nell'AMM per sempre. Se un pool di liquidità promette rendimenti insolitamente alti, c'è probabilmente un compromesso da qualche parte, e i rischi associati sono probabilmente anche più alti.

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