Vysvětlení trvalé ztráty
Pokud jste se zapojili do DeFi vůbec, téměř jistě jste tento termín slyšeli. Ke ztrátě Impermanent dochází, když se cena vašich žetonů změní v porovnání s dobou, kdy jste je do poolu vložili. Čím větší je tato změna, tím větší je ztráta.
Úvod
Co tedy potřebujete vědět, pokud chcete poskytovat likviditu pro tyto platformy? V tomto článku probereme jeden z nejdůležitějších pojmů - nestálou ztrátu.
Co je to pomíjivá ztráta?
Ke ztrátě Impermanent dochází, když poskytnete likviditu do fondu likvidity a cena vašich vložených aktiv se kromě jejich dané hodnoty z doby, kdy jste je vložili, navzájem změní. Čím větší je tato změna, tím více jste vystaveni nestálé ztrátě. V tomto případě ztráta znamená menší dolarovou hodnotu v okamžiku výběru než v okamžiku vkladu.
Proč tedy poskytovatelé likvidity stále poskytují likviditu, když jsou vystaveni potenciálním ztrátám? No, nestálé ztráty mohou být stále kompenzovány obchodními poplatky. Ve skutečnosti i pooly na Uniswap které jsou dosti vystaveny nestálé ztrátě, mohou být díky obchodním poplatkům ziskové.
Uniswap účtuje 0,3% z každého obchodu, který jde přímo k poskytovatelům likvidity. Pokud v daném poolu probíhá velký objem obchodů, může být poskytování likvidity výhodné, i když je pool silně vystaven nestálé ztrátě. To však závisí na protokolu, konkrétním poolu, uložených aktivech a dokonce i na širších tržních podmínkách.
Jak dochází k pomíjivé ztrátě?
Uveďme si příklad, jak může vypadat pomíjivá ztráta poskytovatele likvidity.
Alice vloží do poolu likvidity 1 ETH a 100 DAI. V tomto konkrétním případě automatický tvůrce trhu (AMM), musí mít uložený pár tokenů rovnocennou hodnotu. To znamená, že cena ETH je v době vkladu 100 DAI. To také znamená, že dolarová hodnota Alicina vkladu je v době vkladu 200 USD.
Kromě toho je v poolu celkem 10 ETH a 1 000 DAI - financovaných dalšími LP stejně jako Alice. Alice má tedy v poolu podíl 10% a celková likvidita je 10 000.
Pokud je nyní ETH 400 DAI, poměr mezi tím, kolik ETH a kolik DAI je v poolu, se změnil. V poolu je nyní 5 ETH a 2 000 DAI, a to díky práci arbitrážních obchodníků.
Alice se tedy rozhodne vybrat své prostředky. Jak víme z dřívějška, má nárok na podíl 10% z fondu. V důsledku toho si může vybrat 0,5 ETH a 200 DAI, celkem 400 USD. Od svého vkladu tokenů v hodnotě 200 USD dosáhla pěkných zisků, že? Ale počkejte, co by se stalo, kdyby si jednoduše ponechala svůj 1 ETH a 100 DAI? Souhrnná dolarová hodnota těchto držení by nyní činila 500 USD.
Alice v příkladu zcela opomíjí poplatky za obchodování, které by získala za poskytování likvidity. V mnoha případech by vydělané poplatky negovaly ztráty a poskytování likvidity by bylo přesto ziskové. I tak je ale zásadní pochopit nestálé ztráty před poskytnutím likvidity protokolu DeFi.
Odhad ztrát Impermanent
K pomíjivé ztrátě tedy dochází, když se změní cena aktiv ve fondu. Ale kolik přesně to je? Můžeme to zakreslit do grafu. Všimněte si, že nezohledňuje poplatky získané za poskytování likvidity.
Zde je shrnutí toho, co nám graf říká o ztrátách ve srovnání s HODLingem:
- 1,25x změna ceny = 0,6% ztráta
- 1,50x změna ceny = 2,0% ztráta
- 1,75x změna ceny = 3,8% ztráta
- 2x změna ceny = ztráta 5,7%
- 3x změna ceny = 13,4% ztráty
- 4x změna ceny = 20,0% ztráta
- 5x změna ceny = ztráta 25,5%
Rizika spojená s poskytováním likvidity manažerovi peněžního trhu
Upřímně řečeno, pomíjivá ztráta není dobrý název. Říká se jí impermanentní ztráta, protože ztráty se realizují až po stažení mincí z fondu likvidity. V tu chvíli se však ztráty do značné míry stávají trvalými. Poplatky, které získáte, mohou tyto ztráty kompenzovat, ale i tak je to trochu zavádějící název.
Posledním bodem je hledání osvědčených AMM. Díky DeFi může kdokoli poměrně snadno forknout existující AMM a přidat do něj několik drobných změn. Tím se však můžete vystavit chybám a vaše prostředky mohou v AMM uvíznout navždy. Pokud fond likvidity slibuje neobvykle vysoké výnosy, pravděpodobně někde existuje kompromis a související rizika jsou pravděpodobně také vyšší.
