Pysyvän menetyksen selitys

Impermanent tappio - Impermanent tappio selitetty

Jos olet ollut mukana DeFi lainkaan, olet varmasti kuullut tämän termin olevan esillä. Impermanentti tappio tapahtuu, kun kuponkiesi hinta muuttuu verrattuna siihen, kun talletit ne altaaseen. Mitä suurempi muutos on, sitä suurempi on tappio.

Odota, joten voin menettää rahaa likviditeetin tarjoaminen? Ja miksi menetys on katoavaista? No, se johtuu erityisten markkinoiden luontaisesta ominaisuudesta, jota kutsutaan nimellä automaattinen markkinatakaaja. Likviditeetin tarjoaminen likviditeettipoolille voi olla kannattava yritys, mutta sinun on pidettävä mielessäsi käsite "hetkellinen tappio".

Johdanto

DeFi protokollat kuten Uniswap, SushiSwap, tai PancakeSwap ovat nähneet volyymin ja likviditeetin räjähdysmäisen kasvun. Näiden likviditeettiprotokollien ansiosta kuka tahansa, jolla on varoja, voi ryhtyä markkinatakaajaksi ja ansaita kaupankäyntipalkkioita. Markkinoiden muodostamisen demokratisointi on mahdollistanut paljon kitkatonta taloudellista toimintaa kryptoalalla.

Mitä sinun on siis tiedettävä, jos haluat tarjota likviditeettiä näille alustoille? Tässä artikkelissa keskustelemme yhdestä tärkeimmästä käsitteestä - hetkellisestä tappiosta.

Mitä on katoavainen menetys?

Impermanent-tappio tapahtuu, kun annat likviditeettiä likviditeettipoolille, ja tallettamiesi varojen hinta muuttuu toisiinsa nähden niiden tallettamishetkellä vallinneen arvon lisäksi. Mitä suurempi tämä muutos on, sitä enemmän altistut impermanentille tappiolle. Tällöin tappio tarkoittaa, että noston hetkellä dollarin arvo on pienempi kuin talletushetkellä.

Poolit, jotka sisältävät omaisuuseriä, jotka pysyvät suhteellisen pienellä hintahaarukalla, ovat vähemmän alttiita hetkellisille tappioille. Stablecoins tai eri käärityt versiot esimerkiksi kolikon hinta pysyy suhteellisen rajoitetussa hintaluokassa. Tällöin likviditeetin tarjoajille (LP) on pienempi riski tilapäisestä tappiosta.

Miksi likviditeetin tarjoajat tarjoavat edelleen likviditeettiä, jos ne ovat alttiita mahdollisille tappioille? Epätodennäköiset tappiot voidaan silti kompensoida kaupankäyntipalkkioilla. Itse asiassa jopa poolit Uniswap jotka ovat melko alttiita hetkellisille tappioille, voivat olla kannattavia kaupankäyntimaksujen ansiosta.

Uniswap veloittaa 0,3% jokaisesta kaupasta, joka menee suoraan likviditeetin tarjoajille. Jos tietyssä poolissa käydään paljon kauppaa, voi olla kannattavaa tarjota likviditeettiä, vaikka poolissa olisi suuri riski hetkellisille tappioille. Tämä riippuu kuitenkin protokollasta, tietystä poolista, talletetuista varoista ja jopa laajemmista markkinaolosuhteista.

Miten katoaminen tapahtuu?

Käydään läpi esimerkki siitä, miltä pysyvä tappio voi näyttää likviditeetin tarjoajan kannalta.

Alice tallettaa 1 ETH ja 100 DAI likviditeettipooliin. Tässä tietyssä automaattinen markkinatakaaja (AMM), talletetun merkkiparin on oltava samanarvoinen. Tämä tarkoittaa, että ETH:n hinta on 100 DAI talletushetkellä. Tämä tarkoittaa myös sitä, että Alicen talletuksen dollarimääräinen arvo on talletushetkellä 200 USD.

Lisäksi altaassa on yhteensä 10 ETH:ta ja 1 000 DAI:ta, joita muut LP-asiakkaat, kuten Alice, rahoittavat. Alicella on siis 10% osuus poolista, ja likviditeetti on yhteensä 10 000.

Oletetaan, että ETH:n hinta nousee 400 DAI:iin. Kun tämä tapahtuu, arbitraasi kauppiaat lisäävät DAI:ta pooliin ja poistavat ETH:ta siitä, kunnes suhde vastaa nykyistä hintaa. Muista, että AMM:llä ei ole tilauskirjoja. Se, mikä määrittää poolissa olevien varojen hinnan, on niiden välinen suhde altaassa. Vaikka likviditeetti pysyy vakiona altaassa (10 000), altaan varojen suhde muuttuu.

Jos ETH on nyt 400 DAI, ETH:n ja DAI:n määrän suhde on muuttunut. Poolissa on nyt 5 ETH ja 2000 DAI, kiitos arbitraasikauppiaiden työn.

Niinpä Alice päättää nostaa varansa. Kuten tiedämme aiemmasta, hänellä on oikeus 10%:n osuuteen rahastosta. Näin ollen hän voi nostaa 0,5 ETH:ta ja 200 DAI:ta eli yhteensä 400 USD. Hän teki mukavia voittoja talletettuaan 200 USD:n arvoiset tokenit, eikö niin? Mutta odota, mitä olisi tapahtunut, jos hän olisi vain pitänyt 1 ETH:n ja 100 DAI:n? Näiden omistusten yhteenlaskettu dollarimääräinen arvo olisi nyt 500 USD.

Voimme nähdä, että Alice olisi ollut parempi jos HODLing sen sijaan, että ne tallettaisivat likviditeettipooliin. Tätä kutsumme hetkelliseksi tappioksi. Tässä tapauksessa Alicen tappio ei ollut kovin merkittävä, koska alkuperäinen talletus oli suhteellisen pieni. Pidä kuitenkin mielessä, että impermanentti tappio voi johtaa suuriin tappioihin (mukaan lukien merkittävä osa alkuperäisestä talletuksesta).

Alicen esimerkissä ei kuitenkaan oteta huomioon kaupankäyntipalkkioita, jotka hän olisi ansainnut likviditeetin tarjoamisesta. Monissa tapauksissa ansaitut palkkiot kumoaisivat tappiot ja tekisivät likviditeetin tarjoamisesta kuitenkin kannattavaa. Siitä huolimatta on ratkaisevan tärkeää ymmärtää impermanentit tappiot ennen likviditeetin tarjoamista DeFi-protokollalle.

Pysyvien tappioiden arviointi

Epätodennäköistä tappiota syntyy, kun pooliin kuuluvien varojen hinta muuttuu. Mutta kuinka paljon se tarkalleen ottaen on? Voimme piirtää tämän kuvaajaan. Huomaa, että siinä ei oteta huomioon likviditeetin tarjoamisesta saatuja palkkioita.

Maksuvalmiuden tarjoaminen - Impermanent tappio selitetty

Tässä on yhteenveto siitä, mitä kuvaaja kertoo tappioista verrattuna HODLingiin:

  • 1,25x hinnanmuutos = 0,6% tappio.
  • 1,50x hinnanmuutos = 2,0% tappio.
  • 1,75x hinnanmuutos = 3,8% tappio.
  • 2x hinnanmuutos = 5,7% tappio.
  • 3x hinnanmuutos = 13,4% tappio.
  • 4x hinnanmuutos = 20.0% tappio
  • 5x hinnanmuutos = 25,5% tappio.
Sinun on myös ymmärrettävä eräs tärkeä asia. Pysyvää menetystä tapahtuu riippumatta siitä, mihin suuntaan hinta muuttuu. Ainoa asia, josta hetkellinen tappio välittää, on hintasuhde suhteessa talletusajankohtaan.

Likviditeetin tarjoamiseen AMM:lle liittyvät riskit

Suoraan sanottuna katoavainen menetys ei ole hyvä nimi. Sitä kutsutaan pysyväksi tappioksi, koska tappiot realisoituvat vasta, kun nostat kolikkosi likviditeettipoolista. Siinä vaiheessa tappioista tulee kuitenkin pysyviä. Ansaitsemasi palkkiot voivat ehkä korvata nämä tappiot, mutta nimi on silti hieman harhaanjohtava.

Ole erityisen varovainen tallettaessasi varoja pankin AMM. Kuten olemme keskustelleet, jotkin likviditeettipoolit ovat paljon alttiimpia pysyville tappioille kuin toiset. Yksinkertaisena sääntönä voidaan sanoa, että mitä volatilimpaa omaisuuserää pooli sisältää, sitä todennäköisempää on, että altistut pysyvälle tappiolle. Voi myös olla parempi aloittaa tallettamalla pieni summa. Näin saat karkean arvion siitä, millaista tuottoa voit odottaa, ennen kuin sitoudut merkittävämpään summaan.

Vielä yksi viimeinen seikka on etsiä enemmän kokeiltuja ja testattuja AMM:iä. DeFi tekee olemassa olevan AMM:n haarukoimisen ja pienten muutosten lisäämisen melko helpoksi. Tämä saattaa kuitenkin altistaa sinut bugeille, jolloin rahasi saattavat jäädä jumiin AMM:ään ikuisiksi ajoiksi. Jos likviditeettipoolissa luvataan epätavallisen suuria tuottoja, jossakin on todennäköisesti kompromissi, ja siihen liittyvät riskit ovat todennäköisesti myös suurempia.

Binance 10 - Impermanent tappio selitetty

Kiinnitä se Pinterestiin