Μη μόνιμη απώλεια: συγκρίνετε τη δεξαμενή με τη διακράτηση
Η μη μόνιμη απώλεια είναι η υστέρηση μιας θέσης ρευστότητας έναντι της διακράτησης των ίδιων αρχικών token εκτός δεξαμενής, πριν από τέλη και κίνητρα. Η αξία σε δολάρια μπορεί να αυξηθεί και πάλι να υστερεί. Το όνομα δεν υπόσχεται εξαφάνιση της διαφοράς.
Στόχος σας: αποτιμήστε τα δύο χαρτοφυλάκια στις ίδιες τιμές και υπολογίστε τα τέλη που χρειάζονται για κάλυψη της διαφοράς.
Κατανοήστε τις αλλαγές στη δεξαμενή
Η δεξαμενή αλλάζει τη σύνθεση
Σε απλή δεξαμενή 50/50 σταθερού γινομένου, οι συναλλαγές αλλάζουν τις ποσότητες των δύο στοιχείων. Το arbitrage προσεγγίζει την τιμή της αγοράς. Όταν ένα token ακριβαίνει σχετικά, η δεξαμενή κρατά λιγότερο από αυτό και περισσότερο από το άλλο. Η αρχική σύνθεση δεν παραμένει.
Η διακράτηση είναι η σύγκριση
Καταγράψτε τις ακριβείς κατατεθειμένες ποσότητες και αποτιμήστε τες αμετάβλητες στις σημερινές τιμές. Συγκρίνετε με την τρέχουσα αναλήψιμη θέση στις ίδιες τιμές. Η σύγκριση μόνο με την κατάθεση μετρά κέρδος σε δολάρια, όχι αν η ρευστότητα ξεπέρασε τη διακράτηση.
Τα τέλη είναι ξεχωριστή απόδοση
Τέλη συναλλαγών και ανταμοιβές μπορεί να καλύψουν τη διαφορά, αλλά όχι απαραίτητα. Αφαιρέστε κόστη κατάθεσης, ανάληψης, είσπραξης και αναπροσαρμογής. Αποτιμήστε ανταμοιβές σε ρεαλιστική τιμή πώλησης. Ελέγξτε αν η αξία θέσης περιλαμβάνει ήδη τέλη ώστε να μη διπλομετρηθούν.
Οδηγός: δίκαιη σύγκριση
Καταγράψτε το αρχικό χαρτοφυλάκιο
Υποθετική κατάθεση: 1 ETH και 1.000 USDC με ETH στα $1.000 και USDC στο $1. Αρχική αξία $2.000. Υποθέτουμε δεξαμενή 50/50 σταθερού γινομένου σε όλο το εύρος τιμών, ισορροπία arbitrage, μηδενικά τέλη και κόστη και σταθερή σύνδεση USDC. Πρόκειται για εκπαιδευτικές παραδοχές, όχι ζωντανή προσφορά.
Υπολογίστε μετά την αλλαγή τιμής
Αν το ETH φτάσει $4.000, η θέση γίνεται 0,5 ETH και 2.000 USDC, αξίας $4.000. Η διακράτηση 1 ETH και 1.000 USDC θα άξιζε $5.000. Η δεξαμενή κέρδισε $2.000 από την κατάθεση, αλλά υστερεί $1.000 της διακράτησης.
Προσθέστε τα πραγματικά οικονομικά
Η υστέρηση είναι $1.000 ÷ $5.000 = 20%, όχι 25% της αξίας δεξαμενής. Με χωριστά μετρημένα τέλη $180 και κόστη $30, η καθαρή αξία είναι $4.150 και η διαφορά $850. Εδώ χρειάζονται $1.030 μικτά τέλη για ισοδυναμία μετά τα κόστη.
Το μοντέλο: ο λόγος τιμών καθορίζει τη διαφορά
Στο μοντέλο 50/50 χωρίς τέλη και με πλήρες εύρος, r είναι η τελική σχετική τιμή token προς την αρχική. Ο λόγος αξίας LP προς διακράτηση είναι 2√r ÷ (1+r). Για r = 4 είναι 0,8: υστέρηση 20%. Το γινόμενο αποθεμάτων x × y = k είναι αμετάβλητη παράμετρος τιμολόγησης, όχι η αξία σε δολάρια. Αν η σχετική τιμή επιστρέψει ακριβώς, η απόκλιση του μοντέλου εξαφανίζεται· παραμένουν κόστη, άλλες απώλειες και πιθανότητα μη επιστροφής.
Πού δεν αρκεί το απλό μοντέλο
Η συγκεντρωμένη ρευστότητα χρειάζεται το εύρος της
Στενό εύρος τιμών αλλάζει την έκθεση. Εκτός εύρους η θέση μπορεί να γίνει εξ ολοκλήρου ένα token και να μη συγκεντρώνει τέλη μέχρι την επιστροφή της τιμής. Μην εφαρμόζετε τυφλά τον τύπο πλήρους εύρους· χρησιμοποιήστε όρια και πραγματικά αναλήψιμα υπόλοιπα.
Τα stablecoin δεν είναι ακίνδυνα
Δύο token συνδεδεμένα με το ίδιο νόμισμα μπορεί να αποκλίνουν αν το ένα χάσει τη σύνδεση. Η δεξαμενή μπορεί να συσσωρεύει το ασθενέστερο στοιχείο καθώς οι traders αποσύρουν το ισχυρότερο. Μικρές ιστορικές κινήσεις δεν καταργούν κινδύνους εκδότη, συμβολαίου ή ρευστότητας.
Ελκυστικό APY δεν σημαίνει τελικό αποτέλεσμα
Η ετησιοποίηση πρόσφατων τελών δεν εγγυάται μελλοντικό εισόδημα. Όγκος, ανταγωνισμός, δραστηριότητα στο εύρος και τιμές ανταμοιβών αλλάζουν. Η μη μόνιμη απώλεια δεν περιλαμβάνει παραβιάσεις, κατάρρευση token και άλλους κυρίαρχους κινδύνους.
Άσκηση: σύγκριση σε πτώση τιμής
Με την ίδια κατάθεση, το ETH πέφτει στα $250 και το USDC παραμένει $1. Η θέση γίνεται 2 ETH και 500 USDC. Πόσο αξίζουν δεξαμενή και διακράτηση; Ποια είναι η ποσοστιαία υστέρηση πριν τα τέλη;
Εμφάνιση υπολογισμού
Δεξαμενή: 2 × $250 + $500 = $1.000. Διακράτηση: 1 × $250 + $1.000 = $1.250. Η διαφορά $250 είναι 20% της διακράτησης. Και οι δύο έχασαν δολάρια από τα αρχικά $2.000. Το 20% περιγράφει τη διαφορά, όχι τη συνολική απώλεια δεξαμενής 50% πριν τα τέλη.
