Επεξήγηση της μόνιμης απώλειας

Αν είχατε οποιαδήποτε αλληλεπίδραση με DeFi καθόλου, πιθανότατα θα έχετε συναντήσει αυτή την έκφραση κάποια στιγμή. Η απώλεια Impermanent συμβαίνει όταν η τιμή των token σας αλλάζει σε σχέση με την εποχή που τα καταθέσατε στην πισίνα. Όσο μεγαλύτερος είναι ο βαθμός της αλλαγής, τόσο μεγαλύτερος είναι και ο βαθμός της απώλειας.

Περιμένετε, εννοείτε ότι η παροχή ρευστότητας μπορεί να με κάνει να χάσω χρήματα; Και γιατί η απώλεια είναι παροδική; Λοιπόν, προέρχεται από ένα εγγενές σχεδιαστικό χαρακτηριστικό ενός ειδικού είδους αγοράς που ονομάζεται αυτοματοποιημένος διαπραγματευτής. Παροχή ρευστότητας σε δεξαμενή ρευστότητας έχει τη δυνατότητα να είναι μια επικερδής προσπάθεια, αλλά θα πρέπει να έχετε κατά νου την ιδέα της προσωρινής απώλειας καθ' όλη τη διάρκεια της διαδικασίας.

Εισαγωγή

Τι είναι η παροδική απώλεια;

Όταν παρέχετε ρευστότητα σε μια δεξαμενή ρευστότητας και η τιμή των κατατεθειμένων περιουσιακών στοιχείων σας μεταβάλλεται σε σύγκριση μεταξύ τους πέραν της δεδομένης αξίας τους από τη στιγμή της κατάθεσής τους, υφίσταστε μια παροδική ζημία. Η ζημία αυτή προστίθεται στην αξία που είχαν τα περιουσιακά στοιχεία όταν αρχικά παραχωρήσατε τη ρευστότητα. Όσο πιο σημαντική είναι αυτή η μεταβολή, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα να υποστείτε ζημία βραχυπρόθεσμα. Σε αυτό το σενάριο, η απώλεια εκδηλώνεται ως μείωση της αξίας της επένδυσης σε δολάρια σε σύγκριση με την αρχική κατάθεση.

Οι δεξαμενές που περιλαμβάνουν περιουσιακά στοιχεία τα οποία διαπραγματεύονται σταθερά εντός ενός στενού εύρους τιμών θα έχουν μικρότερο κίνδυνο να υποστούν προσωρινή απώλεια αξίας. Τα νομίσματα που είναι τυλιγμένα σε διάφορα είδη stablecoins, για παράδειγμα, θα διατηρήσει μια τιμή που περιορίζεται μέσα σε ένα πολύ στενό εύρος τιμών. Σε αυτό το σενάριο, υπάρχει μειωμένη πιθανότητα οι πάροχοι ρευστότητας να υποστούν προσωρινή ζημία (LPs).

Γιατί, λοιπόν, όσοι παρέχουν ρευστότητα συνεχίζουν να το κάνουν, αν βρίσκονται σε θέση που μπορεί να υποστούν οικονομική ζημία; Λοιπόν, η προσωρινή απώλεια μπορεί να αντισταθμιστεί από τις αμοιβές διαπραγμάτευσης, αν το επιλέξει κανείς. Στην πραγματικότητα, λόγω των αμοιβών διαπραγμάτευσης, ακόμη και οι δεξαμενές στο Uniswap που είναι πολύ ευάλωτες σε παροδικές απώλειες έχουν τη δυνατότητα να αποφέρουν κέρδη.

Κάθε συναλλαγή που πηγαίνει απευθείας στους παρόχους ρευστότητας επιβαρύνεται με χρέωση 0,3% όταν εκτελείται μέσω Uniswap. Ακόμα και αν μια συγκεκριμένη δεξαμενή είναι πολύ ευάλωτη σε προσωρινή απώλεια, μπορεί να είναι επωφελές να προσφέρεται ρευστότητα εάν υπάρχει σημαντική συναλλακτική δραστηριότητα που λαμβάνει χώρα στη δεξαμενή. Αυτό, ωστόσο, υπόκειται σε αλλαγές με βάση το πρωτόκολλο, τη συγκεκριμένη δεξαμενή, τα περιουσιακά στοιχεία που κατατίθενται, και ακόμη και τις γενικότερες συνθήκες της αγοράς.

Πώς συμβαίνει η παροδική απώλεια;

Ας δούμε ένα παράδειγμα για το πώς μπορεί να μοιάζει η παροδική απώλεια για έναν πάροχο ρευστότητας.

Η Alice συνεισφέρει έναν αιθέρα και εκατό dash σε μια δεξαμενή ρευστότητας. Στα πλαίσια του συγκεκριμένου αυτοματοποιημένου market maker (AMM), το κατατιθέμενο ζεύγος token απαιτείται να έχει τιμές συγκρίσιμες μεταξύ τους. Αυτό υποδηλώνει ότι η τιμή ενός ETH τη στιγμή της κατάθεσης είναι ίση με εκατό ντάι. Αυτό υποδηλώνει επίσης ότι η χρηματική αξία της κατάθεσης της Alice τη στιγμή που έγινε ισοδυναμεί με διακόσια δολάρια των Ηνωμένων Πολιτειών.

Επιπλέον, η δεξαμενή διαθέτει συνολικά 10 αιθέρες και 1.000 ντάι, τα οποία υποστηρίχθηκαν από επενδυτές που είναι παρόμοιοι με την Alice. Ως εκ τούτου, η Alice έχει ένα μερίδιο δέκα τοις εκατό στο pot, το οποίο έχει συνολική αξία δέκα χιλιάδων δολαρίων.

Φανταστείτε για μια στιγμή ότι το κόστος μιας ETH token ανέρχεται σε 400 DAI. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, οι arbitrage traders θα συνεχίσουν να προσθέτουν DAI στη δεξαμενή, ενώ ταυτόχρονα θα παίρνουν ETH από αυτήν. Θα συνεχίσουν να το κάνουν αυτό μέχρι η αναλογία να αντιπροσωπεύει την τρέχουσα τιμή. Να θυμάστε ότι οι AMM δεν έχουν βιβλία παραγγελιών. Η αναλογία που υπάρχει μεταξύ των περιουσιακών στοιχείων στη δεξαμενή είναι αυτή που τελικά αποφασίζει πόσο αξίζει κάθε περιουσιακό στοιχείο στη δεξαμενή. Παρόλο που το συνολικό ποσό ρευστότητας στη δεξαμενή (10.000) δεν αλλάζει, το ποσοστό των περιουσιακών στοιχείων που περιλαμβάνονται μέσα σε αυτήν αλλάζει.

Η αναλογία της ποσότητας ETH που υπάρχει προς την ποσότητα DAI που υπάρχει στη δεξαμενή έχει αλλάξει από τότε που η τιμή της ETH αυξήθηκε στα 400 DAI. Επειδή από τις προσπάθειες των arbitrage traders, η συνολική αξία της πισίνας έχει αυξηθεί σε 5 ETH και 2.000 DAI αυτή τη στιγμή.

Ως εκ τούτου, η Alice αποφασίζει να αποσύρει τα χρήματά της. Όπως διαπιστώθηκε προηγουμένως, δικαιούται το δέκα τοις εκατό του συνολικού χρηματικού ποσού του βραβείου. Ως εκ τούτου, είναι σε θέση να αποσύρει 0,5 ETH και 200 DAI, που αντιστοιχούν σε συνολικά 400 USD. Δεδομένου ότι επένδυσε αρχικά tokens αξίας 200 USD, πρέπει να έχει κερδίσει κάποια αξιοσέβαστα κέρδη, σωστά; Αλλά περιμένετε, τι θα γινόταν αν είχε κρατήσει απλώς τις 100 DAI και το ένα ETH της; Τι θα συνέβαινε τότε; Αυτή τη στιγμή, η συνολική χρηματική αξία αυτών των περιουσιακών στοιχείων θα ανερχόταν σε 500 USD.

Είμαστε σε θέση να παρατηρήσουμε ότι η Αλίκη θα ήταν σε καλύτερη οικονομική θέση αν είχε κρατήσει το κρυπτονόμισμα αντί να συνεισφέρει στη δεξαμενή ρευστότητας. Αυτό είναι αυτό που ονομάζουμε παροδική απώλεια. Λόγω της χαμηλής ποσότητας της αρχικής επένδυσης, η απώλεια της Alice δεν ήταν σχεδόν τόσο σημαντική όσο θα ήταν υπό άλλες συνθήκες. Λάβετε υπόψη, ωστόσο, ότι ακόμη και φαινομενικά μικρές αναποδιές μπορεί να οδηγήσουν σε μεγάλες απώλειες (συμπεριλαμβανομένου σημαντικού μέρους της αρχικής κατάθεσης).

Υπό αυτό το πρίσμα, το σενάριο της Alice δεν λαμβάνει καθόλου υπόψη τις αμοιβές συναλλαγών που θα λάμβανε για την παροχή ρευστότητας στην αγορά. Σε πολλές περιπτώσεις, τα κέρδη από τις αμοιβές θα υπεραντιστάθμιζαν τις απώλειες, μετατρέποντας την παροχή ρευστότητας σε μια επιτυχημένη προσπάθεια, παρ' όλα αυτά. Ωστόσο, πριν από την παροχή ρευστότητας σε ένα πρωτόκολλο DeFi, είναι απαραίτητο να έχετε μια σταθερή κατανόηση της έννοιας της παροδικής απώλειας.

Εκτίμηση απωλειών Impermanent

Έτσι, η παροδική απώλεια συμβαίνει όταν η τιμή των περιουσιακών στοιχείων της ομάδας μεταβάλλεται. Πόσο όμως είναι ακριβώς; Μπορούμε να το απεικονίσουμε σε ένα γράφημα. Σημειώστε ότι δεν λαμβάνονται υπόψη οι αμοιβές που κερδίζονται για την παροχή ρευστότητας.

Εδώ είναι μια περίληψη του τι μας λέει το γράφημα για τις απώλειες σε σύγκριση με το HODLing:

• 1,25x αλλαγή τιμής = 0,6% απώλεια
• 1.50x αλλαγή τιμής = 2.0% απώλεια
• 1,75x αλλαγή τιμής = 3,8% απώλεια
• 2x αλλαγή τιμής = 5,7% απώλεια
• 3x αλλαγή τιμής = 13.4% απώλεια
• 4x αλλαγή τιμής = 20.0% απώλεια
• 5x αλλαγή τιμής = 25.5% απώλεια

Οι κίνδυνοι από την παροχή ρευστότητας σε έναν ΑΜΜ

Για να σας πω την αλήθεια, δεν είμαι οπαδός της λέξης "παροδική απώλεια". Ονομάζεται παροδική απώλεια επειδή οι απώλειες γίνονται αντιληπτές μόνο όταν αποσύρετε τα νομίσματά σας από τη δεξαμενή ρευστότητας. Ωστόσο, εκείνη τη στιγμή, οι απώλειες είναι πολύ βέβαιο ότι θα είναι μη ανακτήσιμες. Ακόμη και αν οι αμοιβές που πραγματοποιείτε θα μπορούσαν να είναι επαρκείς για να αντισταθμίσουν τέτοιες απώλειες, το όνομα της υπηρεσίας εξακολουθεί να είναι λίγο παραπλανητικό.

Όταν καταθέτετε χρήματα σε ένα ΑΜΚ, πρέπει να είστε ιδιαίτερα προσεκτικοί. Όπως επισημάνθηκε προηγουμένως, ορισμένες δεξαμενές ρευστότητας είναι πολύ πιο ευάλωτες σε παροδικές απώλειες από άλλες. Είναι πιο πιθανό να βρεθείτε σε θέση όπου είστε ευάλωτοι σε προσωρινή απώλεια εάν τα περιουσιακά στοιχεία της δεξαμενής έχουν μεγαλύτερο βαθμό ευαισθησίας στις μεταβολές των συνθηκών της αγοράς. Είναι επίσης καλή ιδέα να ξεκινήσετε βάζοντας μόνο λίγα χρήματα. Προτού επενδύσετε ένα πιο σημαντικό ποσό, θα έχετε τη δυνατότητα να πάρετε μια πρόχειρη εικόνα των αποδόσεων στις οποίες μπορείτε να προσβλέπετε χάρη σε αυτή τη μέθοδο.

Μια τελευταία σκέψη είναι να αναζητήσετε άλλες ΑΜΜ που έχουν δοκιμαστεί. Οποιοσδήποτε μπορεί πολύ εύκολα να διακλάσει ένα υπάρχον AMM και να κάνει κάποιες μικρές προσαρμογές χάρη στο φιλικό προς το χρήστη περιβάλλον εργασίας του DeFi. Ωστόσο, κάτι τέτοιο μπορεί να σας καταστήσει ευάλωτους σε σφάλματα, τα οποία μπορεί να προκαλέσουν την επ' αόριστον παραμονή των μετρητών σας στο AMM. Εάν μια δεξαμενή ρευστότητας προσφέρει ασυνήθιστα μεγάλες ανταμοιβές, υπάρχει σίγουρα κάποιο είδος αντιστάθμισης και οι κίνδυνοι που συνδέονται με αυτήν είναι πιθανώς επίσης μεγαλύτεροι.