Impermanent loss selitys

Jos olet ollut minkäänlaisessa vuorovaikutuksessa DeFi lainkaan, olet luultavasti törmännyt tähän ilmaisuun jossain vaiheessa. Impermanent-tappio tapahtuu, kun token:n hinta muuttuu verrattuna siihen, kun talletit ne altaaseen. Mitä suurempi muutos on, sitä suurempi on tappio.

Tarkoitatko, että likviditeetin tarjoaminen saattaa aiheuttaa minulle rahan menetyksen? Ja miksi tappio on pysyvää? Se johtuu erityisten markkinoiden luontaisesta ominaisuudesta, jota kutsutaan nimellä - automaattinen markkinatakaaja. Likviditeetin tarjoaminen likviditeettipooli on potentiaalia olla tuottoisa yritys, mutta sinun on pidettävä mielessä ajatus tilapäisestä tappiosta koko prosessin ajan.

Johdanto

Mitä on katoavainen menetys?

Kun tarjoat likviditeettiä likviditeettipooliin ja tallettamiesi omaisuuserien hinta muuttuu niiden tallettamishetkellä vallinneen arvon lisäksi, sinulle syntyy pysyvä tappio. Tämä tappio on sen arvon lisäksi, joka varoilla oli, kun alun perin annoit likviditeettiä. Mitä merkittävämpi tämä muutos on, sitä suurempi on todennäköisyys, että sinulle voi aiheutua tappiota lyhyellä aikavälillä. Tässä skenaariossa tappio ilmenee sijoituksen dollarimääräisen arvon pienenemisenä verrattuna siihen, kun se alun perin talletettiin.

Poolit, jotka koostuvat jatkuvasti kapealla hintahaarukalla toimivista omaisuuseristä, ovat vähemmän alttiita tilapäiselle arvonmenetykselle. Kolikot, jotka on kääritty erityyppiseen stablecoinsesimerkiksi säilyttää hinnan, joka on hyvin kapealla alueella. Tässä skenaariossa likviditeetin tarjoajien mahdollisuus kärsiä tilapäistä tappiota (LP) on pienempi.

Miksi sitten ne, jotka tarjoavat likviditeettiä, jatkavat sitä, jos ne ovat tilanteessa, jossa ne voivat kärsiä taloudellisia tappioita? Väliaikaiset tappiot voidaan halutessaan korvata kaupankäyntipalkkioilla. Itse asiassa kaupankäyntipalkkioiden ansiosta jopa Uniswap:n poolit, jotka ovat hyvin alttiita ohimeneville tappioille, voivat tehdä voittoa.

Jokaisesta suoraan likviditeetin tarjoajille menevästä kaupasta veloitetaan 0,3%-palkkio, kun se toteutetaan seuraavien välineiden kautta Uniswap. Vaikka tietty pooli on hyvin altis tilapäisille tappioille, likviditeetin tarjoaminen voi silti olla edullista, jos pooliin kohdistuu huomattavan paljon kaupankäyntiä. Tämä voi kuitenkin muuttua protokollan, tietyn poolin, talletettujen varojen ja jopa yleisten markkinaolosuhteiden perusteella.

Miten katoaminen tapahtuu?

Käydään läpi esimerkki siitä, miltä pysyvä tappio voi näyttää likviditeetin tarjoajan kannalta.

Alice maksaa yhden eetterin ja sata dashia likviditeettipooliin. Tämän tietyn automaattisen markkinatakaajan (AMM) puitteissa talletetun token-parin arvojen on oltava keskenään vertailukelpoisia. Tämä tarkoittaa, että yhden ETH:n hinta talletushetkellä on yhtä suuri kuin sata dai. Tämä osoittaa myös, että Alicen talletuksen rahallinen arvo sen tekohetkellä vastaa kahtasataa Yhdysvaltain dollaria.

Lisäksi altaassa on yhteensä 10 eetteriä ja 1 000 dai:ta, joiden molempien takana on Alicea muistuttavia sijoittajia. Alicella on siis kymmenen prosentin osuus potista, jonka kokonaisarvo on kymmenen tuhatta dollaria.

Kuvittele hetkeksi, että ETH token:n hinta nousee 400 DAI:iin. Tänä aikana arbitraasikauppiaat jatkavat DAI:n lisäämistä altaaseen ja ottavat samalla ETH:ta pois siitä. He jatkavat tätä, kunnes suhde vastaa nykyistä hintaa. Muista, että AMM:illä ei ole tilauskirjoja. Poolissa olevien omaisuuserien välinen suhde on se, joka viime kädessä ratkaisee, kuinka paljon kukin poolin omaisuuserä on arvokas. Vaikka pooliin sisältyvän likviditeetin kokonaismäärä (10 000) ei muutu, pooliin sisältyvien omaisuuserien prosenttiosuus muuttuu.

ETH:n ja DAI:n suhde on muuttunut, koska ETH:n hinta on noussut 400 DAI:iin. Koska arbitraasikauppiaiden ponnistelujen ansiosta poolin kokonaisarvo on tällä hetkellä noussut 5 ETH:hon ja 2 000 DAI:iin.

Siksi Alice tekee päätöksen nostaa rahansa. Kuten aiemmin todettiin, hänellä on oikeus kymmeneen prosenttiin palkintorahojen kokonaismäärästä. Tämän seurauksena hän voi nostaa 0,5 ETH:ta ja 200 DAI:ta, mikä vastaa yhteensä 400 Yhdysvaltain dollaria. Koska hän sijoitti ensin token:tä 200 USD:n arvosta, hänen on täytynyt ansaita kunnioitettavia voittoja, eikö niin? Mutta odota, entä jos hän olisi vain pitänyt 100 DAI:ta ja yhden ETH:n? Mitä silloin olisi tapahtunut? Tässä vaiheessa näiden varojen rahallinen arvo olisi yhteensä 500 USD.

Pystymme havaitsemaan, että Alice olisi ollut paremmassa taloudellisessa asemassa, jos hän olisi pitänyt kryptovaluutan sen sijaan, että olisi maksanut likviditeettipooliin. Tätä kutsumme hetkelliseksi tappioksi. Alkuperäisen sijoituksen vähäisen määrän vuoksi Alicen tappio ei ollut läheskään niin merkittävä kuin se olisi ollut muissa olosuhteissa. Kannattaa kuitenkin muistaa, että näennäisen pienetkin takaiskut voivat johtaa suuriin tappioihin (mukaan lukien merkittävä osa alkuperäisestä talletuksesta).

Tämän vuoksi Alicen skenaariossa ei oteta lainkaan huomioon kaupankäyntipalkkioita, jotka hän olisi saanut likviditeetin tarjoamisesta markkinoille. Monissa tapauksissa palkkioista saatavat tulot korvaisivat enemmän kuin tappiot, jolloin likviditeetin tarjoaminen olisi kuitenkin onnistunut yritys. Ennen likviditeetin antamista DeFi-protokollalle on kuitenkin tärkeää, että sinulla on vankka käsitys pysyvän tappion käsitteestä.

Pysyvien tappioiden arviointi

Epätodennäköistä tappiota syntyy, kun pooliin kuuluvien varojen hinta muuttuu. Mutta kuinka paljon se tarkalleen ottaen on? Voimme piirtää tämän kuvaajaan. Huomaa, että siinä ei oteta huomioon likviditeetin tarjoamisesta saatuja palkkioita.

Tässä on yhteenveto siitä, mitä kuvaaja kertoo tappioista verrattuna HODLingiin:

• 1,25x hinnanmuutos = 0,6% tappio.
• 1,50x hinnanmuutos = 2,0% tappio.
• 1,75x hinnanmuutos = 3,8% tappio.
• 2x hinnanmuutos = 5,7% tappio.
• 3x hinnanmuutos = 13,4% tappio.
• 4x hinnanmuutos = 20.0% tappio
• 5x hinnanmuutos = 25,5% tappio.

Likviditeetin tarjoamiseen AMM:lle liittyvät riskit

Totta puhuakseni en pidä sanasta "katoavainen menetys". Sitä kutsutaan pysyväksi tappioksi, koska tappiot realisoituvat vasta, kun nostat kolikkojasi likviditeettialtaasta. Tuolloin tappiot ovat kuitenkin hyvin varmasti peruuttamattomia. Vaikka ansaitsemasi palkkiot voisivat olla riittävät korvaamaan tällaiset tappiot, palvelun nimi on silti hieman harhaanjohtava.

Kun talletat rahaa AMM:ään, sinun on noudatettava äärimmäistä varovaisuutta. Kuten aiemmin todettiin, tietyt likviditeettipoolit ovat paljon alttiimpia ohimeneville tappioille kuin toiset. Olet todennäköisemmin tilanteessa, jossa olet alttiina tilapäiselle tappiolle, jos pooliin kuuluvat varat ovat herkempiä markkinaolosuhteiden muutoksille. Kannattaa myös aloittaa sijoittamalla vain vähän rahaa. Ennen kuin sijoitat suuremman summan, sinulla on mahdollisuus saada suuntaa-antava luku tuotosta, jota voit odottaa tämän menetelmän ansiosta.

Viimeisenä vaihtoehtona on etsiä muita AMM-menetelmiä, joita on kokeiltu ja testattu. DeFi:n käyttäjäystävällisen käyttöliittymän ansiosta kuka tahansa voi hyvin helposti haarukoida olemassa olevan AMM:n ja tehdä pieniä muutoksia. Näin tehdessäsi saatat kuitenkin altistua virheille, jotka voivat aiheuttaa sen, että rahasi jäävät AMM:ään määräämättömäksi ajaksi. Jos likviditeettipooli tarjoaa poikkeuksellisen suuria palkkioita, siihen liittyy varmasti jonkinlainen kompromissi, ja siihen liittyvät vaarat ovat todennäköisesti myös suurempia.