O que é um Criador de Mercado Automatizado (AMM)?

Uma abordagem para conceptualizar um criador de mercado automatizado é como um programa de computador que está constantemente pronto para fornecer uma comparação de preços entre dois bens. Alguns, como Uniswap, fazem uso de uma fórmula simples, enquanto outros, como Curva e Balancer, contar com as mais complexas.

Não só pode negociar sem confiança usando uma AMM, como também pode tornar-se a casa, fornecendo liquidez a um conjunto da liquidez. Devido a isto, quase qualquer pessoa pode participar nas actividades de mercado de uma bolsa e receber comissões pelos seus esforços para fornecer liquidez.

Devido à sua facilidade de utilização e facilidade de operação, as AMMs estabeleceram com sucesso um lugar para si próprias no Indústria de DeFi. O conceito de moeda criptográfica é baseado na descentralização da criação de mercado desta forma.

Introdução

O que é um market maker automatizado (AMM)?

Como funciona um market maker automatizado (AMM)?

Uma AMM funciona de forma semelhante a uma bolsa de ordens na medida em que existem pares de transacções - por exemplo, ETH/DAI. Contudo, não é necessário ter uma contraparte (outro comerciante) do outro lado para fazer uma troca. O cliente participa numa conversa digital com um contrato inteligente que "cria" o mercado em seu nome.

As transacções directas entre carteiras de utilizadores são o que acontece quando se utiliza uma troca descentralizada, tal como Binance DEX. No Binance DEX, se vender BNB em troca de BUSD, haverá outro utilizador do lado oposto do negócio que irá comprar BNB usando o seu BUSD. Podemos referir-nos a este tipo de troca como uma transacção peer-to-peer, ou P2P.
Por outro lado, pode considerar AMMs como mercados peer-to-contract (P2C). Devido ao facto de as transacções serem realizadas entre utilizadores e contratos, não há necessidade de contrapartes no sentido convencional. Não há diferentes tipos de ordens disponíveis numa MVA, uma vez que não existe um livro de ordens para começar. Em vez do julgamento humano, o preço que se paga por um item que se deseja comprar ou vender é decidido por uma fórmula. No entanto, é importante notar que certos desenhos futuros da MVA podem ser capazes de contornar este constrangimento.

Portanto, não há necessidade de contrapartes; mas, o mercado ainda deve ser estabelecido por qualquer pessoa, certo? Correcto. Os utilizadores, colectivamente referidos como fornecedores de liquidez, devem continuar a fornecer o contrato inteligente com liquidez (LPs).

O que é um pool de liquidez?

Os fundos são adicionados aos pools de liquidez por entidades conhecidas como fornecedores de liquidez (LPs). Um pool de liquidez é um grande pool de dinheiro a que os comerciantes têm acesso com o objectivo de efectuar transacções contra. As Sociedades Limitadas são elegíveis para receber taxas de quaisquer transacções que ocorram dentro do seu fundo comum como compensação pela liquidez que fornecem ao protocolo. Quando se trata de Uniswap, os Parceiros Limitados (LPs) contribuem com um montante igual ao valor de dois token, por exemplo contribuindo com 50% ETH e 50% DAI para o fundo comum ETH/DAI.

Espere, para que todos queiram tornar-se criadores de mercado, certo? De facto! Acrescentar dinheiro a um pool de liquidez é um processo simples e rápido. O protocolo decide quais vão ser as recompensas. Por exemplo, o Uniswap v2 avalia uma taxa de 0,3% nas transacções, que é distribuída entre os LPs. É possível que algumas outras plataformas ou garfos tenham taxas mais baixas, a fim de obter fornecedores de liquidez adicionais para se juntarem ao seu pool.

Por que é essencial dispor de uma quantidade suficiente de liquidez? Devido à forma como as MVA são concebidas para funcionar, a quantidade de deslizamento que pode ser incorrida pelas grandes encomendas é directamente proporcional à quantidade de liquidez que está presente no pool. Devido a isto, a plataforma pode acabar por ver um aumento do volume, e assim por diante.

Os problemas de derrapagem serão diferentes para cada desenho distinto de AMM, mas é definitivamente algo que deve ser mantido em mente. Tenha em mente que o preço é baseado em algum tipo de algoritmo. O montante pelo qual o rácio entre os token no pool de liquidez se desloca na sequência de uma transacção é o factor primário que é considerado quando se detectamining isto. Se houver uma mudança significativa no rácio, haverá um deslizamento significativo no cálculo.

Para levar isto mais longe, vamos assumir que tinha a intenção de comprar toda a ETH que estava disponível na piscina ETH/DAI no Uniswap. Bem, não podia! Seria obrigado a pagar um prémio cada vez maior por cada unidade extra de éter, mas nunca seria capaz de comprar tudo da piscina mesmo que o fizesse. Porquê? Por causa da equação x * y = k, este é o caso. No caso de x ou y ser igual a 0, o que indicaria que não existe ETH ou DAI na piscina, a equação já não faria sentido.

Mas esta não é a história completa sobre AMMs e pools de liquidez. Você precisará ter em mente outra coisa ao fornecer liquidez para as MVAs - perda impermanente.

O que é a perda impermanente?

A perda de Impermanent acontece quando a relação de preço dos tokens depositados muda depois de os ter depositado na piscina. Quanto maior for o grau de mudança, mais significativa é a perda temporária. Os AMMs funcionam mais bem com pares de token que têm um valor comparável um ao outro. Exemplos de tais pares de token são as bobinas estáveis e os token enrolados. Se a relação de preços entre o par se mantiver dentro de um intervalo razoavelmente limitado, então a possibilidade de sofrer perdas impermanentes é bastante baixa.

Se, por outro lado, o rácio sofrer alterações significativas, os fornecedores de liquidez poderiam estar melhor em manter os token na sua própria posse do que em contribuir em dinheiro para um fundo comum. Apesar disto, os pools de Uniswap como o ETH/DAI, que são mais vulneráveis a perdas transitórias, têm permanecido lucrativos em resultado das taxas de negociação que acumularam.

Dito isto, o termo "perda impermanente" não é a abordagem mais apropriada para descrever este acontecimento. O conceito de "permanência" repousa no pressuposto de que se os valores dos bens voltarem ao local onde estavam quando foram depositados pela primeira vez, então as perdas serão reduzidas. No entanto, é extremamente provável que as perdas sejam permanentes se retirar o seu dinheiro a uma relação de preço diferente da relação de preço a que o depositou. Embora os custos de transacção possam reduzir as perdas em determinadas circunstâncias, é essencial ter em mente o potencial de tais perdas.

Tenha cuidado ao depositar fundos numa MVA, e certifique-se de compreender as implicações de uma perda impermanente. Se quiser ter uma visão avançada da perda impermanente, continue e leia nosso artigo sobre o assunto.

Pensamentos finais

O sector financeiro descentralizado depende fortemente de criadores de mercado automatizados. Tornam possível a quase toda a gente construir mercados de uma forma simples e eficaz. Mesmo que tenham certas falhas em comparação com as trocas de livros de encomendas, a inovação global que oferecem ao espaço criptográfico é bastante benéfica.

As MVA ainda não atingiram o seu pleno potencial. As MVA que conhecemos e usamos hoje em dia, tais como Uniswap, Curve, e PancakeSwap, têm belos desenhos mas um conjunto bastante pequeno de funções. É bem possível que no futuro haja um grande número de outros designs únicos de MVA. Isto deverá resultar em custos reduzidos, menos fricção, e eventualmente melhorar a liquidez para cada cliente de uma troca descentralizada.