Impermanent Kaybı Açıklandı

ile herhangi bir etkileşiminiz olduysa DeFi bu ifadeyle neredeyse bir noktada karşılaşmışsınızdır. Impermanent kaybı, token'lerinizin fiyatı onları havuza bıraktığınız zamana kıyasla değiştiğinde meydana gelir. Değişimin derecesi ne kadar büyükse, kaybın derecesi de o kadar büyük olur.

Bekle, likidite sağlamanın para kaybetmeme neden olabileceğini mi söylüyorsun? Peki bu kayıp neden kalıcı değil? Bu, likidite piyasası adı verilen özel bir piyasa türünün doğasında var olan bir tasarım özelliğinden kaynaklanır. otomatik piyasa yapıcı. Bir şirkete likidite sağlamak likidite havuzu kazançlı bir çaba olma potansiyeline sahiptir; ancak, süreç boyunca geçici kayıp fikrini aklınızda bulundurmanız gerekecektir.

Giriş

Geçici kayıp nedir?

Bir likidite havuzuna likidite sağladığınızda ve yatırdığınız varlıkların fiyatı, yatırdığınız andaki değerlerine ek olarak birbirlerine kıyasla değiştiğinde, kalıcı bir zarara uğrarsınız. Bu kayıp, varlıkların likiditeyi ilk sağladığınızda sahip olduğu değere ek olarak gerçekleşir. Bu değişim ne kadar önemli olursa, kısa vadede kayıp yaşama olasılığınız da o kadar artar. Bu senaryoda kayıp, ilk yatırıldığı zamana kıyasla yatırımın dolar değerinde bir azalma olarak kendini gösterir.

Sürekli olarak dar bir fiyat aralığında işlem gören varlıklardan oluşan havuzların geçici bir değer kaybı yaşama riski daha düşük olacaktır. Çeşitli türlerde sarılmış madeni paralar stablecoinsörneğin, çok dar bir aralıkta sınırlı bir fiyatı koruyacaktır. Bu senaryoda, likidite sağlayıcıların geçici bir zarara uğrama olasılığı azalır (LP'ler).

O halde likidite sağlayanlar, mali kayba uğrayabilecekleri bir konumdaysalar neden bunu yapmaya devam ediyorlar? İstenirse geçici kayıplar alım satım ücretleriyle telafi edilebilir. Aslında, alım satım ücretleri nedeniyle, Uniswap'deki geçici kayıplara karşı çok hassas olan havuzlar bile kâr etme potansiyeline sahiptir.

Doğrudan likidite sağlayıcılarına giden her işlem, likidite sağlayıcıları aracılığıyla gerçekleştirildiğinde 0,3% ücrete tabidir. Uniswap. Belirli bir havuz geçici kayıplara karşı çok hassas olsa da, havuzda önemli miktarda ticari faaliyet gerçekleşiyorsa likidite sunmak yine de avantajlı olabilir. Ancak bu durum protokole, belirli bir havuza, yatırılan varlıklara ve hatta daha genel piyasa koşullarına bağlı olarak değişebilir.

Kalıcı olmayan kayıp nasıl gerçekleşir?

Geçici kaybın bir likidite sağlayıcı için nasıl görünebileceğine dair bir örnek üzerinden gidelim.

Alice bir likidite havuzuna bir eter ve yüz dash ile katkıda bulunur. Bu özel otomatik piyasa yapıcının (AMM) sınırları dahilinde, yatırılan token çiftinin birbiriyle karşılaştırılabilir değerlere sahip olması gerekir. Bu, yatırma anındaki bir ETH fiyatının yüz Dai'ye eşit olduğunu gösterir. Bu aynı zamanda Alice'in yatırdığı paranın yatırıldığı andaki değerinin iki yüz ABD dolarına eşit olduğunu gösterir.

Buna ek olarak, havuzda toplam 10 ether ve 1.000 dai bulunmaktadır ve bunların her ikisi de Alice'e benzeyen yatırımcılar tarafından desteklenmiştir. Dolayısıyla Alice, toplam değeri on bin dolar olan potta yüzde on hisseye sahiptir.

Bir an için bir ETH token'nin maliyetinin 400 DAI'ye yükseldiğini düşünün. Bu süre zarfında arbitraj yatırımcıları havuza DAI eklemeye devam ederken aynı anda havuzdan ETH çıkarmaya devam edecektir. Oran mevcut fiyatı temsil edene kadar bunu yapmaya devam edeceklerdir. Unutmayın, AMM'lerin emir defterleri yoktur. Havuzdaki varlıklar arasında var olan oran, sonuçta havuzdaki her bir varlığın ne kadar değerli olduğuna karar veren şeydir. Havuzdaki toplam likidite miktarı (10.000) değişmese de, havuza dahil olan varlıkların yüzdesi değişir.

ETH fiyatı 400 DAI'ye yükseldiğinden beri havuzda ne kadar ETH olduğu ile ne kadar DAI olduğu oranı değişti. Çünkü arbitraj tüccarlarının çabalarıyla, toplam havuz değeri şu anda 5 ETH ve 2.000 DAI'ye yükselmiştir.

Bu nedenle Alice parasını çekmeye karar verir. Daha önce de belirtildiği gibi, toplam ödül parasının yüzde onluk bir kısmını alma hakkına sahiptir. Bunun sonucunda, toplam 400 USD'ye eşit olan 0,5 ETH ve 200 DAI çekebilir. İlk olarak 200 USD değerinde token yatırdığına göre, hatırı sayılır bir kazanç elde etmiş olmalı, değil mi? Ama durun, ya 100 DAI'sini ve bir ETH'sini elinde tutsaydı? O zaman ne olurdu? Bu noktada, bu varlıkların toplam parasal değeri 500 USD olacaktır.

Alice'in likidite havuzuna katkıda bulunmak yerine kripto parasını elinde tutmuş olsaydı daha iyi bir finansal konumda olacağını gözlemleyebiliyoruz. Buna geçici kayıp diyoruz. Orijinal yatırım miktarının düşük olması nedeniyle, Alice'in kaybı diğer koşullar altında olabileceği kadar önemli değildir. Bununla birlikte, görünüşte küçük aksiliklerin bile büyük kayıplara (ilk depozitonun önemli bir kısmı dahil) neden olabileceğini unutmayın.

Bunun ışığında, Alice'in senaryosunda piyasaya likidite sağladığı için alacağı alım satım ücretleri hiçbir şekilde dikkate alınmamaktadır. Birçok durumda, ücretlerden elde edilen kazançlar kayıpları fazlasıyla telafi ederek likidite sağlamayı yine de başarılı bir çabaya dönüştürecektir. Bununla birlikte, bir DeFi protokolüne likidite sağlamadan önce, süreksiz kayıp kavramının sağlam bir şekilde anlaşılması önemlidir.

Impermanent kayıp tahmini

Dolayısıyla, havuzdaki varlıkların fiyatı değiştiğinde geçici kayıp meydana gelir. Ama tam olarak ne kadar? Bunu bir grafik üzerinde gösterebiliriz. Likidite sağlamak için kazanılan ücretlerin hesaba katılmadığını unutmayın.

İşte grafiğin bize HODLing'e kıyasla kayıplar hakkında ne söylediğinin bir özeti:

• 1,25x fiyat değişimi = 0,6% kayıp
• 1,50x fiyat değişimi = 2,0% kayıp
• 1,75x fiyat değişimi = 3,8% kayıp
• 2x fiyat değişikliği = 5,7% kayıp
• 3x fiyat değişimi = 13,4% kayıp
• 4x fiyat değişikliği = 20,0% kayıp
• 5x fiyat değişimi = 25,5% kayıp

Bir AMM'ye likidite sağlamanın riskleri

Doğrusunu söylemek gerekirse, "geçici kayıp" kelimesinin hayranı değilim. Geçici kayıp deniyor çünkü kayıplar ancak coinlerinizi likidite havuzundan çektiğinizde gerçekleşiyor. Ancak, o zaman, kayıplar kesinlikle telafi edilemez olacaktır. Aldığınız ücretler bu tür kayıpları telafi etmek için yeterli olsa bile, hizmetin adı yine de biraz aldatıcıdır.

Bir AMM'ye para yatırdığınızda, son derece dikkatli olmanız gerekir. Daha önce de belirtildiği gibi, bazı likidite havuzları geçici kayıplara karşı diğerlerinden çok daha hassastır. Havuzdaki varlıklar piyasa koşullarındaki değişikliklere karşı daha yüksek bir hassasiyet derecesine sahipse, geçici bir kayba karşı savunmasız bir konuma düşme olasılığınız daha yüksektir. Ayrıca az miktarda para koyarak başlamak da iyi bir fikirdir. Daha önemli bir meblağ yatırmadan önce, bu yöntem sayesinde dört gözle bekleyebileceğiniz getirilerin bir bilançosunu elde etme olanağına sahip olacaksınız.

Son bir husus da denenmiş ve test edilmiş diğer AMM'leri araştırmaktır. DeFi'nin kullanıcı dostu arayüzü sayesinde herkes mevcut bir AMM'yi kolayca çatallayabilir ve bazı küçük ayarlamalar yapabilir. Ancak, bunu yapmak sizi kusurlara karşı savunmasız hale getirebilir ve bu da paranızın süresiz olarak AMM'de mahsur kalmasına neden olabilir. Bir likidite havuzu anormal derecede büyük ödüller sunuyorsa, kesinlikle bir tür değiş tokuş söz konusudur ve bununla bağlantılı tehlikeler de muhtemelen daha büyüktür.