Perda Impermanente Explicada

Se tiver tido qualquer tipo de interacção com DeFi quase provavelmente já se deparou com esta expressão em algum momento. A perda de Impermanent acontece quando o preço dos seus token muda em comparação com quando os depositou na piscina. Quanto maior for o grau de mudança, maior é o grau de perda.

Espere, quer dizer que fornecer liquidez pode fazer-me perder dinheiro? E porque é que a perda é impermanente? Bem, vem de um desenho inerente a um tipo especial de mercado chamado criador de mercado automatizado. Proporcionar liquidez a um conjunto da liquidez tem potencial para ser um esforço lucrativo; mas, terá de ter em mente a ideia de perda temporária ao longo de todo o processo.

Introdução

O que é a perda impermanente?

Quando fornece liquidez a um fundo comum de liquidez e o preço dos seus activos depositados muda em comparação uns com os outros, para além do seu valor dado a partir do momento em que os depositou, incorre numa perda impermanente. Esta perda é adicional ao valor que os activos tinham quando inicialmente forneceu a liquidez. Quanto mais significativa for esta mudança, maior será a probabilidade de sofrer perdas a curto prazo. Neste cenário, a perda manifesta-se como uma redução no valor em dólares do investimento, em comparação com quando este foi depositado pela primeira vez.

As piscinas que compreendem bens que consistentemente transaccionam dentro de uma gama de preços estreita terão um risco menor de sofrer uma perda temporária de valor. Moedas que são embrulhadas em vários tipos de Moedas de estábulopor exemplo, manterá um preço que está confinado dentro de uma gama muito estreita. Neste cenário, existe uma possibilidade reduzida de que os fornecedores de liquidez possam sofrer uma perda temporária (LPs).

Então porque é que aqueles que fornecem liquidez continuam a fazê-lo se estão numa posição em que podem sofrer perdas financeiras? Bem, a perda temporária pode ainda ser compensada por taxas de negociação, se assim se optar. De facto, porque para as taxas de negociação, mesmo os pools no Uniswap que são muito vulneráveis a perdas transitórias têm o potencial de transformar um lucro.

Cada negócio que vai directamente para fornecedores de liquidez incorre numa comissão de 0,3% quando executado através de Uniswap. Embora um determinado pool seja muito vulnerável a perdas temporárias, ainda pode ser vantajoso oferecer liquidez se houver uma quantidade significativa de actividade comercial a decorrer no pool. Isto, contudo, está sujeito a alterações com base no protocolo, no pool particular, nos activos que são depositados, e ainda em circunstâncias de mercado mais gerais.

Como é que a perda impermanente acontece?

Vamos dar um exemplo de como pode parecer uma perda impermanente para um provedor de liquidez.

Alice contribui com um éter e cem traços para uma reserva de liquidez. Dentro dos limites deste criador de mercado automático específico (AMM), o par token depositado é obrigado a ter valores comparáveis entre si. Isto indica que o preço de um ETH no momento do depósito é igual a uma centena de Dai. Isto também indica que o valor monetário do depósito de Alice no momento em que foi feito é equivalente a duzentos dólares dos Estados Unidos.

Além disso, o pool tem um total de 10 ether e 1.000 dai, ambos apoiados por investidores que são semelhantes à Alice. Por conseguinte, Alice tem uma participação de 10% no pote, que tem um valor total de dez mil dólares.

Imagine por um momento que o custo de um ETH token sobe para 400 DAI. Durante este tempo, os comerciantes de arbitragem continuarão a adicionar DAI ao pool enquanto simultaneamente retiram ETH do mesmo. Continuarão a fazê-lo até que o rácio represente o preço actual. Lembre-se, os AMMs não têm livros de encomendas. O rácio que existe entre os activos do pool é o que, em última análise, decide quanto vale cada activo do pool. Embora o montante total de liquidez no fundo comum (10.000) não se altere, a percentagem dos activos que estão incluídos dentro do fundo comum altera-se.

A relação entre a quantidade de ETH existente e a quantidade de DAI existente na piscina mudou desde que o preço do ETH aumentou para 400 DAI. Porque, pelos esforços dos comerciantes de arbitragem, o valor total do pool aumentou para 5 ETH e 2.000 DAI neste momento.

Por conseguinte, Alice toma a decisão de retirar o seu dinheiro. Como foi estabelecido anteriormente, ela tem direito a uma parte de dez por cento do dinheiro total do prémio. Como consequência disto, ela pode retirar 0,5 ETH e 200 DAI, o que equivale a um total de 400 USD. Desde que investiu pela primeira vez token no valor de 200 USD, ela deve ter obtido alguns ganhos respeitáveis, certo? Mas espere, e se ela tivesse mantido o seu 100 DAI e o seu um ETH? O que teria acontecido então? Neste momento, o valor monetário total destes activos ascenderia a 500 USD.

Podemos observar que Alice estaria numa melhor posição financeira se tivesse mantido a sua moeda criptográfica em vez de contribuir para a reserva de liquidez. Isto é o que chamamos perda impermanente. Devido à baixa quantidade do investimento original, a perda de Alice não foi quase tão significativa como teria sido noutras circunstâncias. Tenha em mente, no entanto, que mesmo os retrocessos aparentemente pequenos podem resultar em grandes perdas (incluindo uma parte significativa do depósito inicial).

À luz disto, o cenário de Alice não tem minimamente em conta as taxas de negociação que teria recebido por ter fornecido liquidez ao mercado. Em muitos casos, os ganhos das taxas compensariam mais do que as perdas, transformando no entanto a provisão de liquidez num esforço bem sucedido. No entanto, antes de dar liquidez a um protocolo DeFi, é essencial ter uma compreensão sólida do conceito de perda impermanente.

Impermanent estimativa de perdas

Portanto, a perda impermanente acontece quando o preço dos ativos do pool muda. Mas quanto é que é exactamente? Podemos plotar isso em um gráfico. Note que isso não contabiliza as taxas ganhas por fornecer liquidez.

Aqui está um resumo do que o gráfico nos está a dizer sobre as perdas em comparação com o HODLing:

• 1.25x variação de preço = 0.6% perda
• 1.50x variação de preço = 2.0% perda
• 1.75x variação de preço = 3.8% perda
• 2x variação de preço = 5.7% perda
• 3x variação de preço = 13.4% perda
• 4x variação de preço = 20.0% perda
• 5x variação de preço = 25.5% perda

Os riscos de fornecer liquidez a uma MVA

Para dizer a verdade, não sou adepto da palavra "perda impermanente". Chama-se perda impermanente porque as perdas só se concretizam quando se retira as moedas da reserva de liquidez. No entanto, nessa altura, as perdas serão muito certamente irrecuperáveis. Mesmo que as taxas que faz possam ser adequadas para compensar tais perdas, o nome do serviço continua a ser um pouco enganador.

Quando se deposita dinheiro numa AMM, é necessário exercer extrema cautela. Como foi salientado anteriormente, certas reservas de liquidez são muito mais vulneráveis a perdas transitórias do que outras. É mais provável que seja colocada numa posição em que seja vulnerável a uma perda temporária se os activos do fundo comum tiverem um grau de sensibilidade mais elevado a mudanças nas condições de mercado. É também uma boa ideia começar por investir apenas um pouco de dinheiro. Antes de investir uma soma mais substancial, terá a capacidade de obter um valor de "ballpark" dos retornos a que poderá aspirar graças a este método.

Uma última consideração é procurar outras MVA que tenham sido experimentadas e testadas. Qualquer pessoa pode muito facilmente bifurcar uma MVA existente e fazer alguns pequenos ajustes graças à interface de fácil utilização da DeFi. No entanto, fazê-lo pode torná-lo vulnerável a falhas, o que pode fazer com que o seu dinheiro fique retido na MVA indefinidamente. Se uma reserva de liquidez oferece recompensas anormalmente grandes, há certamente algum tipo de troca envolvida, e os perigos que estão ligados a ela são provavelmente também maiores.