Förklaring av Impermanent Loss

Om du har haft någon form av samverkan med DeFi så har du förmodligen stött på det här uttrycket någon gång. Impermanent-förlust uppstår när priset på dina tokens förändras jämfört med när du satte in dem i poolen. Ju större förändringen är, desto större är förlusten.

Vänta, menar du att likviditetsförsörjningen kan leda till att jag förlorar pengar? Och varför är förlusten obeständig? Det beror på en inneboende egenskap hos en speciell typ av marknad som kallas för en automatiserad marknadsgarant. Tillhandahållande av likviditet till en Likviditetspool. har potential att vara en lukrativ verksamhet, men du måste tänka på att det kan bli en tillfällig förlust under hela processen.

Introduktion

Vad är en obeständig förlust?

När du tillhandahåller likviditet till en likviditetspool och priset på dina deponerade tillgångar förändras i förhållande till varandra utöver deras givna värde från när du deponerade dem, åsamkar du dig en obeständig förlust. Denna förlust är utöver det värde som tillgångarna hade när du ursprungligen tillhandahöll likviditeten. Ju mer betydande denna förändring är, desto större är sannolikheten att du kan drabbas av en förlust på kort sikt. I detta scenario manifesterar sig förlusten som en minskning av investeringens dollarvärde jämfört med när den först sattes in.

Pooler som består av tillgångar som konsekvent handlas inom ett smalt prisintervall har lägre risk för tillfälliga värdeförluster. Mynt som är förpackade i olika typer av stabila myntt.ex. kommer att hålla ett pris som är begränsat till ett mycket smalt intervall. I detta scenario finns det en minskad möjlighet att likviditetsleverantörer kan drabbas av en tillfällig förlust (LPs).

Varför fortsätter då de som tillhandahåller likviditet att göra det om de befinner sig i en situation där de kan drabbas av ekonomiska förluster? Tja, tillfälliga förluster kan fortfarande kompenseras genom handelsavgifter om man så önskar. På grund av handelsavgifterna kan till och med pooler på Uniswap som är mycket sårbara för tillfälliga förluster gå med vinst.

Varje affär som går direkt till likviditetsleverantörer medför en avgift på 0,3% när den genomförs via Uniswap. Även om en viss pool är mycket sårbar för tillfälliga förluster kan det ändå vara fördelaktigt att erbjuda likviditet om det sker en betydande mängd handel i poolen. Detta kan dock ändras beroende på protokollet, den särskilda poolen, de tillgångar som deponeras och även mer allmänna marknadsförhållanden.

Hur sker den obeständiga förlusten?

Låt oss gå igenom ett exempel på hur en obeständig förlust kan se ut för en likviditetsleverantör.

Alice bidrar med en eter och hundra dash till en likviditetspool. Inom ramen för denna specifika automatiserade marknadsgarant (AMM) måste det deponerade token-paret ha värden som är jämförbara med varandra. Detta indikerar att priset på en eth vid tidpunkten för insättningen är lika med hundra dai. Detta indikerar också att det monetära värdet av Alice insättning vid tidpunkten för insättningen motsvarar tvåhundra amerikanska dollar.

Dessutom har poolen totalt 10 ether och 1 000 dai, som båda har fått stöd av investerare som liknar Alice. Därför har Alice en tioprocentig andel i potten, som har ett totalt värde på tiotusen dollar.

Föreställ dig för ett ögonblick att kostnaden för en ETH token stiger till 400 DAI. Under denna tid kommer arbitragehandlare att fortsätta att lägga till DAI till poolen samtidigt som de tar ETH ur den. De kommer att fortsätta att göra detta tills förhållandet motsvarar det nuvarande priset. Kom ihåg att AMM inte har några orderböcker. Det förhållande som finns mellan tillgångarna i poolen är det som i slutändan avgör hur mycket varje tillgång i poolen är värd. Även om den totala mängden likviditet i poolen (10 000) inte förändras, förändras procentandelen av de tillgångar som ingår i poolen.

Förhållandet mellan hur mycket ETH det finns och hur mycket DAI det finns i poolen har förändrats sedan priset på ETH har stigit till 400 DAI. Eftersom det totala värdet av poolen har ökat till 5 ETH och 2 000 DAI genom arbitragehandlarnas ansträngningar har det totala värdet av poolen ökat till 5 ETH och 2 000 DAI vid denna tidpunkt.

Alice fattar därför beslutet att ta ut sina pengar. Som tidigare konstaterats har hon rätt till en tioprocentig del av den totala prissumman. Som en konsekvens av detta kan hon ta ut 0,5 ETH och 200 DAI, vilket motsvarar totalt 400 USD. Eftersom hon först investerade tokens till ett värde av 200 USD måste hon ha gjort en respektabel vinst, eller hur? Men vänta, tänk om hon bara hade behållit sina 100 DAI och sin ena ETH? Vad skulle ha hänt då? Vid denna tidpunkt skulle det totala monetära värdet av dessa tillgångar uppgå till 500 USD.

Vi kan konstatera att Alice skulle ha haft en bättre finansiell ställning om hon hade behållit sin kryptovaluta i stället för att bidra till likviditetspoolen. Detta är vad vi kallar för obeständiga förluster. På grund av den låga kvantiteten av den ursprungliga investeringen var Alice förlust inte alls lika stor som den skulle ha varit under andra omständigheter. Tänk dock på att även till synes små motgångar kan leda till stora förluster (inklusive en betydande del av den ursprungliga insättningen).

Mot bakgrund av detta tar Alice i sitt scenario inte alls hänsyn till de handelsavgifter som hon skulle ha fått för att tillhandahålla likviditet på marknaden. I många fall skulle intäkterna från avgifterna mer än kompensera för förlusterna, vilket gör att tillhandahållandet av likviditet ändå blir en framgångsrik verksamhet. Innan man ger likviditet till ett DeFi-protokoll är det dock viktigt att ha en gedigen förståelse för begreppet obeständiga förluster.

Bedömning av permanenta förluster

En tillfällig förlust uppstår alltså när priset på tillgångarna i poolen ändras. Men hur mycket är det egentligen? Vi kan rita upp detta i ett diagram. Observera att det inte tar hänsyn till avgifter som tjänas in för att tillhandahålla likviditet.

Här är en sammanfattning av vad grafen säger om förluster jämfört med HODLing:

• 1,25x prisförändring = 0,6% förlust
• 1,50x prisförändring = 2,0% förlust
• 1,75x prisförändring = 3,8% förlust
• 2x prisändring = 5,7% förlust
• 3x prisändring = 13,4% förlust
• 4x prisändring = 20.0% förlust
• 5x prisändring = 25,5% förlust

Riskerna med att tillhandahålla likviditet till en AMM

För att vara ärlig är jag inget fan av ordet "obeständiga förluster". Det kallas impermanent förlust eftersom förlusterna blir realiserade först när du tar ut dina mynt från likviditetspoolen. Men vid den tidpunkten kommer förlusterna med all säkerhet att vara omöjliga att återvinna. Även om de avgifter du gör skulle kunna vara tillräckliga för att kompensera för sådana förluster är tjänstens namn fortfarande lite bedrägligt.

När du sätter in pengar i en AMM måste du vara ytterst försiktig. Som tidigare påpekats är vissa likviditetspooler mycket mer sårbara för tillfälliga förluster än andra. Det är mer sannolikt att du hamnar i en situation där du är sårbar för en tillfällig förlust om tillgångarna i poolen har en högre grad av känslighet för förändringar i marknadsförhållandena. Det är också en bra idé att börja med att sätta in bara lite pengar. Innan du investerar en större summa har du möjlighet att få en ungefärlig uppfattning om vilken avkastning du kan se fram emot tack vare denna metod.

En sista möjlighet är att söka efter andra AMM som har prövats och testats. Vem som helst kan mycket enkelt gaffla en befintlig AMM och göra några mindre justeringar tack vare DeFi:s användarvänliga gränssnitt. Om du gör det kan du dock bli sårbar för brister, vilket kan leda till att dina pengar blir strandade i AMM:n på obestämd tid. Om en likviditetspool erbjuder onormalt stora belöningar finns det säkert någon form av kompromiss inblandad, och de faror som är kopplade till den är förmodligen också större.