Impermanent Verlust erklärt

Wenn Sie irgendeine Art von Interaktion hatten mit DeFi haben Sie diesen Ausdruck wahrscheinlich schon einmal gehört. Ein Impermanent-Verlust tritt ein, wenn sich der Preis Ihrer tokens im Vergleich zu dem Zeitpunkt, an dem Sie sie in den Pool eingelegt haben, verändert. Je größer die Veränderung ist, desto größer ist der Verlust.

Moment, Sie meinen, dass ich durch die Bereitstellung von Liquidität Geld verlieren könnte? Und warum ist der Verlust unbeständig? Nun, das liegt an einem inhärenten Designmerkmal einer besonderen Art von Markt, die man einen automatischer Marktmacher. Bereitstellung von Liquidität für eine Liquiditätspool hat das Potenzial, ein lukratives Unterfangen zu sein; allerdings müssen Sie während des gesamten Prozesses den Gedanken an vorübergehende Verluste im Hinterkopf behalten.

Einführung

Was ist ein unbeständiger Verlust?

Wenn Sie einem Liquiditätspool Liquidität zur Verfügung stellen und sich der Preis der von Ihnen eingebrachten Vermögenswerte im Vergleich zu dem Wert, den sie zum Zeitpunkt der Einbringung hatten, verändert, entsteht Ihnen ein unbeständiger Verlust. Dieser Verlust kommt zu dem Wert hinzu, den die Vermögenswerte hatten, als Sie die Liquidität ursprünglich zur Verfügung stellten. Je größer diese Verschiebung ist, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass Sie kurzfristig einen Verlust erleiden. In diesem Fall äußert sich der Verlust in einer Verringerung des Dollarwerts der Anlage im Vergleich zum Zeitpunkt der ersten Einlage.

Pools, die aus Vermögenswerten bestehen, die ständig innerhalb einer engen Preisspanne gehandelt werden, haben ein geringeres Risiko eines vorübergehenden Wertverlusts. Münzen, die in verschiedene Arten von stablecoinszum Beispiel einen Preis aufrechterhalten, der innerhalb einer sehr engen Spanne liegt. In diesem Szenario ist die Wahrscheinlichkeit geringer, dass die Liquiditätsgeber einen vorübergehenden Verlust erleiden (LPs).

Warum tun dann diejenigen, die Liquidität bereitstellen, dies weiterhin, wenn sie in einer Position sind, in der sie finanzielle Verluste erleiden könnten? Nun, ein vorübergehender Verlust kann immer noch durch Handelsgebühren ausgeglichen werden, wenn man sich dafür entscheidet. Dank der Handelsgebühren haben sogar Pools auf Uniswap, die sehr anfällig für vorübergehende Verluste sind, die Möglichkeit, Gewinne zu erzielen.

Für jedes Geschäft, das direkt an Liquiditätsanbieter geht, fällt eine Gebühr von 0,3% an, wenn es über Uniswap. Auch wenn ein bestimmter Pool sehr anfällig für vorübergehende Verluste ist, kann es dennoch vorteilhaft sein, Liquidität anzubieten, wenn in dem Pool ein erhebliches Maß an Handelsaktivitäten stattfindet. Dies kann sich jedoch je nach Protokoll, dem jeweiligen Pool, den hinterlegten Vermögenswerten und sogar den allgemeinen Marktbedingungen ändern.

Wie kommt es zum unbeständigen Verlust?

Schauen wir uns ein Beispiel dafür an, wie ein unbeständiger Verlust für einen Liquiditätsanbieter aussehen kann.

Alice zahlt einen Ether und einhundert Dash in einen Liquiditätspool ein. Innerhalb der Grenzen dieses speziellen Automated Market Makers (AMM) muss das eingezahlte token-Paar vergleichbare Werte aufweisen. Dies bedeutet, dass der Preis von einer ETH zum Zeitpunkt der Einzahlung gleich hundert Dai ist. Dies bedeutet auch, dass der Geldwert von Alices Einzahlung zum Zeitpunkt der Einzahlung zweihundert US-Dollar entspricht.

Darüber hinaus verfügt der Pool über insgesamt 10 Ether und 1.000 Dai, die beide von Anlegern unterstützt wurden, die Alice ähnlich sind. Alice hat also einen zehnprozentigen Anteil an dem Pott, der einen Gesamtwert von zehntausend Dollar hat.

Stellen Sie sich vor, dass die Kosten für eine ETH token auf 400 DAI steigen. Während dieser Zeit werden Arbitrage-Händler weiterhin DAI zum Pool hinzufügen und gleichzeitig ETH aus dem Pool nehmen. Sie werden dies so lange tun, bis das Verhältnis dem aktuellen Preis entspricht. Denken Sie daran, dass AMMs keine Auftragsbücher haben. Das Verhältnis, das zwischen den Vermögenswerten im Pool besteht, entscheidet letztendlich darüber, wie viel jeder Vermögenswert im Pool wert ist. Zwar ändert sich die Gesamtliquidität des Pools (10.000) nicht, wohl aber der prozentuale Anteil der Vermögenswerte, die in ihm enthalten sind.

Das Verhältnis von ETH zu DAI im Pool hat sich geändert, seit der ETH-Preis auf 400 DAI gestiegen ist. Durch die Bemühungen von Arbitrage-Händlern hat sich der Gesamtwert des Pools auf 5 ETH und 2.000 DAI zu diesem Zeitpunkt erhöht.

Daher beschließt Alice, ihr Geld abzuheben. Wie zuvor festgestellt wurde, hat sie Anspruch auf einen zehnprozentigen Anteil des gesamten Preisgeldes. Infolgedessen kann sie 0,5 ETH und 200 DAI abheben, was insgesamt 400 USD entspricht. Da sie zunächst tokens im Wert von 200 USD investiert hat, muss sie doch einen beachtlichen Gewinn erzielt haben, oder? Aber halt, was wäre, wenn sie einfach ihre 100 DAI und ihre eine ETH behalten hätte? Was wäre dann passiert? Zu diesem Zeitpunkt würde sich der Gesamtwert dieser Vermögenswerte auf 500 USD belaufen.

Wir können feststellen, dass Alice in einer besseren finanziellen Lage gewesen wäre, wenn sie ihre Kryptowährung behalten hätte, anstatt sie in den Liquiditätspool einzuzahlen. Dies bezeichnen wir als unbeständigen Verlust. Aufgrund der geringen Menge der ursprünglichen Investition war der Verlust von Alice nicht annähernd so groß, wie er unter anderen Umständen gewesen wäre. Bedenken Sie jedoch, dass auch scheinbar kleine Rückschläge zu großen Verlusten führen können (einschließlich eines erheblichen Teils der ursprünglichen Einlage).

In Anbetracht dessen werden in Alices Szenario die Handelsgebühren, die sie für die Bereitstellung von Liquidität auf dem Markt erhalten hätte, in keiner Weise berücksichtigt. In vielen Fällen würden die Einnahmen aus den Gebühren die Verluste mehr als ausgleichen und die Bereitstellung von Liquidität dennoch zu einem erfolgreichen Unterfangen machen. Bevor man jedoch einem DeFi-Protokoll Liquidität zur Verfügung stellt, muss man das Konzept des unbeständigen Verlusts genau kennen.

Impermanent Verlustabschätzung

Ein unbeständiger Verlust entsteht also, wenn sich der Preis der Vermögenswerte im Pool ändert. Aber wie hoch ist er genau? Wir können dies in einem Diagramm darstellen. Beachten Sie, dass dabei die Gebühren für die Bereitstellung von Liquidität nicht berücksichtigt werden.

Hier ist eine Zusammenfassung dessen, was die Grafik über Verluste im Vergleich zu HODLing aussagt:

• 1,25x Preisänderung = 0,6% Verlust
• 1,50x Preisänderung = 2,0% Verlust
• 1,75x Preisänderung = 3,8% Verlust
• 2x Preisänderung = 5,7% Verlust
• 3x Preisänderung = 13,4% Verlust
• 4x Preisänderung = 20,0% Verlust
• 5x Preisänderung = 25,5% Verlust

Die Risiken der Bereitstellung von Liquidität für einen AMM

Um ehrlich zu sein, bin ich kein Fan des Wortes "unbeständiger Verlust". Es heißt "unbeständiger Verlust", weil die Verluste erst dann realisiert werden, wenn Sie Ihre Münzen aus dem Liquiditätspool abziehen. Zu diesem Zeitpunkt sind die Verluste jedoch mit großer Sicherheit nicht mehr rückzahlbar. Auch wenn die Gebühren, die Sie verdienen, ausreichen könnten, um solche Verluste zu kompensieren, ist der Name des Dienstes doch ein wenig irreführend.

Wenn Sie Geld in einen AMM einzahlen, müssen Sie äußerste Vorsicht walten lassen. Wie bereits erwähnt, sind bestimmte Liquiditätspools viel anfälliger für vorübergehende Verluste als andere. Es ist wahrscheinlicher, dass Sie in eine Lage geraten, in der Sie einem vorübergehenden Verlust ausgesetzt sind, wenn die Vermögenswerte in dem Pool eine höhere Empfindlichkeit gegenüber Veränderungen der Marktbedingungen aufweisen. Es ist auch eine gute Idee, zunächst nur einen kleinen Betrag zu investieren. Bevor Sie eine größere Summe investieren, können Sie so eine ungefähre Vorstellung von den Renditen bekommen, die Sie dank dieser Methode erwarten können.

Eine letzte Überlegung ist die Suche nach anderen AMMs, die sich bereits bewährt haben. Dank der benutzerfreundlichen Schnittstelle von DeFi kann jeder ganz einfach einen bestehenden AMM fälschen und einige kleinere Anpassungen vornehmen. Dadurch werden Sie jedoch anfällig für Fehler, die dazu führen können, dass Ihr Geld auf unbestimmte Zeit im AMM gestrandet ist. Wenn ein Liquiditätspool ungewöhnlich hohe Gewinne bietet, ist dies sicherlich mit einem gewissen Kompromiss verbunden, und die damit verbundenen Gefahren sind wahrscheinlich auch größer.